报告摘要●
●本期主题：北上资金
①北上资金3月份流入速度有何变化？
北上资金3月份一度恢复加速流入，但3月下半月开始陷入反复，3月16日-3月23日北上资金整体净流出30亿元。从今年的累计净流入来看，北上资金净流入的速度也有所放缓。今年年初至3月23日，北上资金累计净流入366亿元，与去年同期相比减少14%。
②北上资金流入放缓的原因是什么？
北上资金放缓主要是因为中美贸易摩擦担忧升温波及股市，全球股市调整，北上资金流入趋于谨慎。去年下半年以来北上资金净流入规模与MSCI全球指数涨跌幅的相关系数迅速走高，近期在0.6左右的相对高位。近期北上资金与A股涨跌的相关系数也升至相对高位。北上资金与市场涨跌相关性较高，说明北上资金对市场走势反映较为敏感，市场下跌时北上资金流出，市场上涨时北上资金流入。上周中美贸易摩擦担忧升温波及股市，全球股市再度调整，北上资金由前期的流入转为流出。我们预计中美贸易摩擦对市场的扰动降低之后，北上资金会再度加速流入。
③北上资金3月份行业层面资金流动有何特点？
今年3月份（截至3月23日）北上资金流入前五分别是食品饮料、医药生物、电子、化工、传媒，流出前五分别是家用电器、非银金融、银行、房地产、机械设备。3月份市场受中美贸易摩擦等超预期事件影响而呈现震荡状态，因此北上资金较为偏好食品饮料、医药生物等消费防御板块。在近期创业板表现较好的背景下，市场对成长股颇为关注，北上资金对电子、传媒也较为偏好。
●股市流动性跟踪：新发基金份额明显上升，两融融资余额明显下降
上周A股股票型及混合型新发基金份额为230亿份，环比提升180亿份；上周两融融资余额环比减少116亿元。
●全市场流动性跟踪—“量”：月末财政支出增加，公开市场投放量下降
由于月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，央行上周公开市场逆回购净回笼3200亿元。
●全市场流动性跟踪—“价”：短端利率小幅下行，长端利率明显下行
上周短端利率小幅下行，R007下行3bp；长端利率明显下行，10Y国债到期收益率由3.82%下降至3.70%，下行11bp。
●风险提示：北上资金流入规模与预期不符；
报告正文●
一、本期话题：北上资金
1.1 北上资金3月份流入速度有何变化？
北上资金3月份一度恢复加速流入，但3月下半月开始北上资金陷入反复，3月16日-3月23日北上资金整体净流出30亿元。经过2月份全球股市急跌、北上资金出现净流出之后，3月份北上资金一度再度加速净流入A股，但从3月下半月开始，北上资金流入再度陷入反复，下半月（3月16日至3月23日）净流出30亿元。从今年的累计净流入来看，北上资金净流入的速度也有所放缓。截至18年3月23日，北上资金累计净流入366亿元，同比减少14%。
1.2 北上资金流入放缓的原因是什么？
北上资金放缓主要是因为中美贸易摩擦担忧升温波及股市，全球股市调整，北上资金流入趋于谨慎。去年下半年以来北上资金净流入规模与MSCI全球指数涨跌幅的相关系数迅速走高，近期在0.6左右的相对高位。近期北上资金与A股涨跌的相关系数也升至相对高位。北上资金与市场涨跌相关性较高，说明北上资金对市场走势反映较为敏感，市场下跌时北上资金流出，市场上涨时北上资金流入。上周中美贸易摩擦担忧升温波及股市，全球股市再度调整，北上资金由前期的流入转为流出。我们预计中美贸易摩擦对市场的扰动降低之后，北上资金会再度加速流入。
1.3 北上资金3月份行业层面资金流动有何特点？
3月（截至3月23日）北上资金流入前五分别是食品饮料、医药生物、电子、化工、传媒，流出前五分别是家用电器、非银金融、银行、房地产、机械设备。3月份市场受中美贸易摩擦等超预期事件影响而呈现震荡状态，因此北上资金较为偏好食品饮料、医药生物等消费防御板块。在近期创业板表现较好的背景下，市场对成长股颇为关注，北上资金也表现出这一特征，北上资金对电子、传媒也较为偏好。
二、股市流动性跟踪——上周A股资金净流入64亿
说明：二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新，故此后A股资金流动合计数据不包含此项目；本报告数据更新截止上周五（2018年3月23日）收盘。
2.1一级市场和二级市场资金流
（1）IPO融资：上周资金净流出2.87亿，前一周资金净流出0亿；
（2）重要股东增减持（A股整体）：上周重要股东净减持11亿, 其中公用事业增持0.59亿；前一周净减持10亿。
（3）新发股票型基金+混合型基金：上周为230.3亿份，前一周为50.52亿份；
（4）融资余额：上周为9896.17亿，前一周为10012.00亿，资金流出115.83亿。
（5）陆港通资金流入净额：上周陆港通（即陆股通净流入减去港股通净流入）资金流入合计3亿，前一周资金流入合计60亿。其中陆股通净流出8亿元，前一周净流入35亿元。
（6）交易费用：上周为48亿，前一周为49亿；
2.1市场情绪跟踪
（1）融资交易占比：上周为6.7%，前一周为9.5%；
（2）日度换手率：上周为1.2%，前一周为0.7%。
（3）股指期货多空情绪指标：上周为88.9%，前一周为88.4%；
（4）机构资金流向：上周机构挂单卖出294亿，前一周挂单卖出326亿。
2.3其他重要指标跟踪
（1）限售股解禁：本周预计限售股解禁1169亿。
未来两周解禁的限售股：未来两周将有66只限售股解禁，其中，解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下：青海春天、蓝光发展、银河生物、中天能源、特力A、东百集团、龙洲股份、中铁工业、永辉超市、鹏辉能源、人福医药、冠福股份、新宝股份、三星医疗、众信旅游
（2）QFII&RQFII净额变化
QFII净额：2月增加132亿元，1月与上期持平；
RQFII净额：2月增加20亿元，1月增加53亿。
三、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生
基础货币投放：上周公开市场净投放-3200亿；2月，公开市场操作和广义再贷款合计投放基础货币6376亿，环比增加13532亿元。
信用货币派生：2月，M1增速8.50%（前一期15.00%），M2增速8.80%（前一期8.60%）；新增社融11736亿（前一期30597亿），金融机构新增人民币贷款8393亿（前一期29000亿），其中，居民中长期贷款3220亿（前一期5910亿）。
四、全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率
货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率下调4BP，银行间质押式回购加权利率（7天）下调3BP，3个月同业存单收益率下降67BP；2月，银行间同业拆借利率下调5BP；
国债市场：上周，1年期国债收益率下调68P，10年期国债收益率下调11BP，期限利差收窄4BP；
信用债市场：上周，5年期企业债收益率下降15BP，信用利差收窄7BP；
理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上调2BP；
票据市场：长三角票据贴现率上调15BP，珠三角票据贴现率上调15BP；
外汇市场：美元兑人民币下调0.11%，人民币小幅升值。
风险提示
1、北上资金流入规模与预期不符。
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