文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
我一直认为中国股市最大的问题是退市制度不完善，这些年股市的暴涨暴跌表面上是因为散户投资的不理性，实际上绝非如此。
股市就好比池塘里的水，新股发行是进水，股票退市是出水，如果一个池塘只有进水没有出水，结果就是水位上升，价格高估，水质越来越差。
数据显示：中国股市20多年来，真正退市的上市公司也才60家，按照目前3300家上市公司计算的话，退市率只有1.8%，而欧美等发达国家却达到10%，相差甚远。
退市率之所以那么低，那是因为退市制度不完善，一家企业濒临退市时，各种保壳手段往往层出不穷，最后死而复生。
昨天（1月22日），媒体援引知情人士的话说，中国监管部门将推出改善后的上市公司退市制度，此前单纯依靠政府补贴、出售资产等实现业绩改善而避免退市的行为，将不再有效。
知情人士称，面临退市的公司将需要出现主营业务真正改善，才能避免退市。该新规可能近期获批推出，细节仍可能存在变数。
当然这些举措目前并没有得到监管层的证实，不过关于退市制度改革的喊话近期确实风起云涌：
1月19日，深圳证券交易所副总经理彭明公开表态称，“无论是监管、市场还是舆论，对于推动退市常态化的呼声越来越高，对于走不动、跟不上或者重大违法的上市公司，要用足法定退市决定权，坚决退市。”
今天（1月23日），《中国证券报》头版评论称，要实现退市常态化，就必须强化刚性退市。
综合一下近期官员们的讲话，最大的亮点是单纯依靠政府补贴、出售资产等保壳的“游戏规则”将面临改变。
按照中国现行的退市制度：上市公司连续3年亏损后被发出退市预警，也就是在名称前面加上*ST，未来一年如果不能扭亏，那么将会被退市。
现行的制度存在一个漏洞，一支股票被加上*ST后未来能不能扭亏看的是利润，利润包含主营业务收入以及营业外业务收入，这下子问题来了，如果是营业外收入也算在内，那么上市公司卖房、大股东捐赠、地方政府补贴等方式都可以提高上市公司的利润，从而使“乌鸦变凤凰”。
比如2017年11月底，某*ST上市拟卖出旗下13套房产，价格大约是1824万，据说可以增加公司年度利润758万；
比如2017年12月初，另一*ST上市获得当地政府5000万的经营性财政补贴，同时还获得控股股东8000万现金捐赠，原本这家公司前三季度就已亏损29万，到了年底却一下子成为了“暴发户”，仅剩下的半条命又活过来了。
可以说对现行退市制度的完善，这不仅有助于股市排出“废水”，也能够降低中国股市甚至是中国经济存在的风险。
中国经济目前最大的风险就是宏观杠杆率风险过高，我们一般把全社会总负债/GDP视为宏观杠杆率，根据海通证券的统计，截止17年9月，居民负债为44万亿，企业负债为104.7万亿，政府部门负债为46.7万亿，三者相加可以知道当时的宏观杠杆率是242%，这是什么概念？这意味着中国人连续2.4年不吃不喝才能还完欠下的债务。
三者当中企业债务是最高的，企业杠杆率超过100%（企业负债/GDP），你比如说恒大很有钱，总资产接近1.5万亿，但资产负债率却高达70%，如果房价真的跌了，那么如何还上欠的钱？
为了降低杠杆率这两年监管层可以说出台了不少政策，比如限制房企发行债券、银行贷款，同时还加强了金融监管打击银行违规进入楼市，降低金融机构杠杆率，这些举措固然有助于企业去杠杆，但我认为更有效的是提高股权融资的比重。
为什么？
按照会计恒等式：总资产＝总负债+所有者权益
有的企业总资产很大，但这当中绝大部分来源于负债，看似华丽但风险很大，降低企业的杠杆率要从两方面下手，一是降低等式右边的总负债，这两年已经在做了，也就是上面提到的金融监管等；二是提高所有者权益比重，对上市公司来说就是提高市值。
提高股市市值理论上很简单，比如多发点新股，多鼓励股民去买股票，但这样行吗？
现实告诉我们不行，在退市率极低的市场环境下，大量的钱追逐有限的股票，价格上涨了，市值提高了，但同时也把价格抄上天了，到了一定的程度大家都不敢买了，转而去买房，房价虽然贵，但股市也贵，同等贵的情况下我肯定更乐于买房，因为我还可以住，还可以让子女上学，获得更多的社会资源，结果就是股市价格下跌，股市的整体市值又开始下降。
如果我们的股票退市实现了常态化，那么一来上市公司以后想的不是通过会计修饰财务报表，而是想着怎样扎扎实实做好业绩；二来通过退市制度淘汰一些业绩差、高估值的股票，大量引入绩优的、具有很高成长性的股票，必然有助于新股发行常态化，不再走走停停，市场上优质的股票多了，大家自然而然地愿意去投资股票。
当企业能够自由上市，退市实现了常态化就意味着我们进入成熟的股权发展时代，中国股市市值是50多万亿左右，距离80万亿的GDP总量还有一定的距离，股权时代一大特征就是股市市值接近甚至超过GDP总量，这个距离就是空间。
这个空间不是一场牛市就能得来了，而是因为市场优质股票多了，更多的人打心底里愿意入场了。
为了吸纳不同类型的上市公司，交易所也会有相应改革，比如：
证券交易所从原来主板（沪深交易所），中小板、创业板的基础上加入新三板，去年年底新三板引入了集合竞价，说白了就是让更多的人可以交易。
主板方面也动作不断，1月19日上交所副理事长张冬科说：
“积极拥抱新经济”是今年上交所发展的重点任务。下一步要逐步把上交所市场建设成为具有多层次、包容性的新蓝筹市场。
深交所副总经理彭明说：
支持符合国家战略、具有核心竞争力、发展潜力大的创新创业企业上市，扩大创业板的包容性。
这些话都表达了一个意思，未来股市会扩容，股票数量会越来越多，这肯定会分流楼市的资金，投资房产的收益会越来越低，房子越来越向生活必需品靠拢，这就是一个良性的发展方式。
在不久的未来，我们的投资方式由债权投资转变变股权投资，债权是一种稳定的投资，缺点是投资收益；股权容易获得高收益，但是一种风险投资，即企业风险转化了投资人风险，将风险分化避免过于集中产生系统性风险。
未来越来越多的股票供我们去挑选，而散户由于信息严重不对称、专业、资金实力都比较弱，往往被机构所取代，未来我们买的更多是基金、信托等产品，而不是直接投资股市，因为他们能帮我们降低风险。
总之，中国股市正在酝酿一场大变革！即全民财富由投资房产向投资股权过渡，而退市制度改革、新三板分层、创业板扩容其实就是为了迎接这个时代到来而准备的。2018年可以炒股吗？可以查看12月1日我写的《2018年，到底要不要炒股？（资产配置篇）》一文（微信公众号：小白读财经，可查看）。
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