近期有一个新增变量即一些超大基金发行和建仓。这导致了近期，特别是仅看大盘指数有一种进入牛市的错觉，新增变量的确部分延缓了大盘指数的调整、改变了一些大盘运行的节奏和轨迹。
但事实上，巨额超大型基金建仓的本质是长钱变短钱且风格趋同化（蓝筹的投资风格）的集中入市行为，短线超涨，但后市对风险的影响并非减小而是加大。此外，虽然指数连续维持阳线，但大盘赚钱效较去年实已大幅丧失，板块切换快速、持续性差、且每日基本仅依靠一两个权重（超跌）的板块反弹轮流来拉指数。总体来说，当前大盘已经进入靠板块轮动做指数的阶段。而在轮动做指数的情况下，一些行业板块个股均呈现放大量而长上影，部分资金已经开始撤出是必然的。
坚持今年年度策略观点，不要用“现在”怎样去推论“未来”怎样，导致看着底部说风险、看着顶部觉乐观。建议把眼光放长些，注意大盘板块鱼尾行情风险的可能、注意控制大盘仓位，对大盘的疯狂淡定一些；中小创当前仅是鱼头行情的开始。
投资建议：
长线投资推荐持续关注偏债型个券中的：海印、洪涛、蓝标、凤凰EB、辉丰、电气、航信，保底基础上看好其未来正股表现而进行博弈；而偏股型和平衡型个券中，长线标的推荐关注：久立、众兴、中油EB、吉视。
短线方面近期着重关注超跌个券的反弹表现机会：浙报eb、巨化eb、皖新eb、九州、赣锋、水晶、济川。
风险提示：正股表现不及预期风险。
市场回顾
1.1
权益市场
本周呈现指数维持红盘、但个股失血严重、赚钱效应不强的特点：上证指数上涨1.7%，深成指下跌1.4%，创业板下跌3.2%，但两市个股下跌较多，从行业板块来看，申万行业中超过80%的行业呈现下跌，其中32个行业跌幅超过2%，涨幅2%以上的仅有5个行业板块，仅为银行、证券、房屋建设、保险、机场板块，指数效应明显。
1.2
债券市场
本周利率债收益率长短期限涨跌互现，1年期中债国债到期收益率较上周小幅下降2.24bp，10年期中债国债到期收益率上升4.17bp。国债期货进一步下跌，5年期国债期货下跌0.53%，10年期国债期货下跌0.83%。
信用债方面， 5年期中短票AAA到期收益率较上周下降0.40bp，5年期中短票AA到期收益率较上周下降0.40bp。
1.3
资金面
本周短期资金利率上行，长端资金面较为宽松。
1.4
转债市场表现
本周，中证转债指数收298.2，上涨2.4%，上证指数收3487.9，上涨1.7%，深成指收11286.3，下跌1.4%，创业板指收1728.1，下跌3.2%，转债市场整体表现较强。
本周上市5只转债新券，分别为吉视转债（-0.8%）、航电转债（4.5%）、太阳转债（28.1%）、蓝思转债（-3.2%）和赣锋转债（2.2%）。
太阳上市首周涨幅28.1%，为本周首位；其他涨幅前列的分别为宁行（7.0%）、光大（5.6%）、国君（5.2%）、航电（4.5%）、金禾（4.5%）、国贸（3.2%）、宝武eb（3.1%）。但大部分转债呈现负涨幅，其中跌幅超过2%的有：永东（-4.4%）、顺昌（-3.4%）、蓝思（-3.2%）、辉丰（-2.6%）、久其（-2.2%）。
转债多只新券上市，带动整体转债市场成交量继续上行。除本周上市新券，个券成交额排名前五分别是宁行转债（21.50亿）、17宝武EB（18.17亿）、光大转债（18.17亿）、17中油EB（11.78亿）、国君转债（8.14亿），宁行转债与17宝武EB成交额较上周有所下降。
本周，转债平价随正股大幅反弹，平价溢价率略有下跌，转债超涨，债底变薄，纯债溢价率较大上扬，转债市场股性增强、债性减弱。
可转债个券分析
截至1月19日，偏债型转债13只，与前期相同，分别为航信、海印、皖新EB、蓝标、洪涛、浙报EB、山高EB、凤凰EB、国盛EB、清控EB、天集EB、江南、电气；偏股型转债17只，分别为金禾、雨虹、林洋、生益、隆基、三一、国贸、宝信、广汽、吉视、桐昆EB、光大、宁行、国君、蒙电、国祯、太阳；其余为平衡型转债，共28只。
本周半数以上转债持有期收益率较上周有所上升。当前，已有7只个券的持有到期收益率高于4%，分别是：海印（5.00%）、凤凰EB（4.88%）、山高EB（4.65%）、浙报EB（4.65%）、皖新EB（4.55%）、洪涛（4.51%）、国盛EB（4.37%）；5只转债持有到期收益率低于4%高于3%，分别是蓝标（3.90%）、模塑（3.88%）、电气（3.21%）、亚太（3.04%）、航信（3.00%）；此外，久其、时达、骆驼、嘉澳、久立转2、以岭EB、蓝思、水晶、辉丰、众兴、江南、小康、泰晶、巨化EB的持有到期收益率在2%以上。
截止本周，偏股型转债中，当前转债价格在120元以下的有国祯、吉视、蒙电、生益、光大、宝信、国君、林洋、雨虹、广汽，其中光大、国君、广汽转债进入强制赎回条款期，当前价格在115元以上；宁行、隆基、金禾、国贸、太阳、三一、桐昆EB在120元（含）以上，其中国贸、三一转债进入强制赎回条款期，注意强赎条款的触发及时止盈。
平衡型转债中，转股溢价率在20%以下的有航电、国资EB、济川、九州、泰晶、时达、以岭EB、久立转2、永东、小康、众兴、中油EB、特一、顺昌、亚太、众信、兄弟、宝武EB，其中，九州、以岭EB、永东、顺昌已进入强制赎回期。
市场展望与投资建议
3.1
300亿超大基金疯狂难掩行情变化马脚
近期有一个新增变量，即一些超大基金发行。
由于巨额资金的新增建仓，导致近期特别是仅看大盘指数有一种进入牛市的错觉，延缓了大盘指数的调整、改变了一些大盘运行的节奏和轨迹。但其实，新增资金带来的指数的红盘和短期的超涨也难以掩盖权益市场正在发生变化的细微马脚——
总结一句：对风险保持警惕，特别是鱼尾行情不要吃太满，总体上注意大盘板块风险、控制大盘仓位，对大盘的疯狂淡定一些。
相反，中小创若继续下跌则风险是为更加释放，从长线投资角度看，当前就是捡便宜并持有的地方，是鱼头开始的地方，每有杀跌就更加乐观。
不要持着“现状”去推论“未来”，导致看着底部说风险、看着顶部觉乐观。建议把眼光放长些，今年开始，对中小创杀跌淡定一些，坚定重复年度策略观点——今年开始，就是布局中小创的底部机会，长线看好中小创对应标的。
3.2
投资建议与总结
长线投资推荐持续关注偏债型个券中的：海印、洪涛、蓝标、凤凰EB、辉丰、电气、航信，保底基础上看好其未来正股表现而进行博弈；而偏股型和平衡型个券中，长线标的推荐关注：久立、众兴、中油EB、吉视。
短线方面近期着重关注超跌个券的反弹表现机会：浙报eb、巨化eb、皖新eb、九州、赣锋、水晶、济川。
风险提示：正股表现不及预期风险。
