文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
股市里狭义的国家队指的是证金公司，广义的国家队指的是汇金公司、证金公司、外管局旗下3个投资平台以及5支“国家队”基金。
国金证券研究2017年10月份做过一个统计，当时“国家队”持股市值达4.43万亿元，占A股总市值7.23%，其中去年三季度末，证金公司持有440支个股，持股市值达8167.4亿元，占A股总市值的1.33%，也就是说证金公司是国家队的主力，它打一打喷嚏，足以能让A股感冒，反之它“小日子过得怎样”，其实也反映A股的景色。
那么2017年咱们A股最大主力的“小日子”是怎样呢？
可以说过得相当“丰满”，根据券商中国报道，近日证金公司2017年度未经审计财务报表显示：截至2017年末，证金公司总资产1356.51亿元，负债100.96亿元，营业收入43.03亿元，净利润32.73亿元。
相比2016年来说，最大的变化主要是来自总资产两块，相比2016年的1161.05亿元增长16.83%，营业收入方面相比2016年的23.22亿元增长了将近一倍。
它的收入来自哪里？炒股吗？其实也不是！
2018年后股市确实走得很漂亮，今天还站上了3500点，有种刹不住车的感觉，但就2017年来说，A股波澜起伏，上半年被人称为股灾4.0，下半年有一波反弹，全年涨幅其实并不大，随之证金公司去年股市投资收益也才6.35亿，和2016年相差不大。
那么它依靠什么支撑高额的收入呢？主要就是利息收入，根据券商中国记者的了解，2017年这家公司利息净收入较2016年的17.1亿元同比增加了一倍多。即转融通业务当中的利差。
证金公司是2011年诞生的，当初成立的目的就是为了帮助证券公司提供资金服务，以备客户的融资，在2015年股灾期间，它扮演了“平准基金”的角色，也就是在股市大涨大跌时有维稳的任务，所以他现在的角色就是“平准基金”+转融通。
转融通简单地说就是你非常看好现在的股市，都上3500了，牛市来了？虽然我不相信，但肯定有人充满想象，于是他会跟风、会追加资金，但又没钱，怎么办？合规的手段是向证券公司借，然后支付一定的利息，这个过程称为融资，反之，如果谁谁谁看空未来行情，那么他会先从证券公司借入一定的股票卖出，到期后偿还同等数量的股票，这个过程就叫融券。
实际过程中融资的量远远大于融券，说白了客户主要是向证券公司借钱，证券公司的钱一般是自营，相对来说资金实力还是偏弱的，远远不能满足客户借钱需要，只能是向证金公司借。
说到了这里，千万不要以为证金公司就是大财主，他的资金其实也是借来的，一般是央行、商业银行等，证金公司在这个过程中充当资金的中介，证金公司一般是4.5%－5.5%的利息借给券商，券商以8.5%左右的利率借给客户，从中赚取差价，类似于银行。
图来源：财经连环话
证金公司的转融通业务会有两大意义：
1、帮助央行投放货币，证金公司向央行和商业银行借钱都会增加市场上的M2（广义货币），区别是如果是向央行借1块那么可能形成5.3块的M2，如果是向商业银行借1块钱，那么只能形成1块的M2。
2、给市场提供流动性，因为增加了股民资金来源渠道。
证金公司报表当中2017年利息收入之所以大幅增加，根本原因在于去年融资融券（两融）余额的快速增加从而提振其转融通业务。
通过下面一张图可以发现两融业务从年初开始一路上升，在2017年11月1日再次站上万亿元关口，目前是10665 亿。
两融余额的增加我认为应该来自两方面：1、监管层对场外融资的限制，使融资客被迫转向场内，即两融。2、市场活跃的资金增多，融资业务本来就是借钱炒股，借的钱越多说明市场的风险偏好越大。
我在去年12月1日《2018年，到底要不要炒股？（资产配置篇）》一文中说过（微信公众号：小白读财经，可查看）：2018年的股市仍然是震荡市，维持在3400点震荡并上下浮动400个点左右，虽然今天股市已经突破了3500点，但我仍然坚持认为今年股市3800是顶的观点不变，如果这个推断正确，那么我认为今年证金公司的业绩很难再像去年那么亮丽，毕竟它的收入主要是两块：
1、炒股：一般认为国家队救市的成本在3500-3600点之间，不论未来它卖不卖，在有限的空间内很难获得更大的收益。
2、转融通：两融余额站上1万亿了，按照这两年的经验在不是牛市的情况下，突破1万亿后很难有更大的上升空间。
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