文：申万宏源宏观 李一民、李华磊
一、全面上调美日欧中经济增长预期
1月22日IMF上调全球经济增长预期。其中，2018年、2019年全球经济增速预期由3.7%上调至3.9%。2018年美国经济增速预期由2.3%上调至2.7%，2019年上调至2.5%。2018年欧元区经济增速预期由1.9%上调至2.2%，2019年上调至2.0%。2018年日本经济增速预期由0.7%上调至1.2%，2019年上调至0.9%。将中国2018年经济增速预期也同步上调0.1个百分点，由6.5%上调至6.6%，2019年上调至6.4%。
二、美国税改对全球都有超预期影响
1. 2017年底美国税改顺利落地，居民收入与企业盈利可期，提振消费与投资，支撑美国经济上行。IMF预计税改的利好作用比原有的预期更加强劲，量化结果显示，仅2020年美国的经济增速将比没有税改的预测高出1.2%。此外，更强的外部需求也是上调美国增速预期的原因之一。
2. 上调全球增长预期主要源于发达经济体尤其是美国的影响。全球经济全面复苏背景下，市场情绪乐观，叠加有利的金融环境，引致发达经济体需求与投资加速，拉动全球出口。尤其是美国税改和财政刺激计划，短期内增大国内需求，对加拿大、墨西哥等主要贸易伙伴产生较大的需求溢出效应。据IMF测算，此次上调2018年、2019年全球经济增速预期，仅美国税改的贡献就占50%左右。
3.欧元区内外需保持强劲增长。2017年欧元区经济稳定复苏信号明显，内需强劲增长，叠加外部需求回暖，德国、意大利和荷兰等成员国经济表现俱佳。2017年12月欧元区PMI创20年来新高，经济前景看好。
4. 中国经济受到外需支撑。首先，IMF未改2018年、2019年中国经济增速趋势下滑的判断，但在具体的预期值上略有上调，主要源于更强劲的外部需求。其次，IMF对于日本经济的看法与中国类似，增速预期上调也是源于外需支撑。IMF预计2018年、2019年世界进出口总额分别增长4.6%、4.4%，比17年10月份的预测分别提升0.6和0.5个百分点。
5. 值得注意的一点，IMF维持2018年英国经济增速预期维持1.5%不变，2019年下调至1.5%。说明对脱欧的潜在冲击依旧十分谨慎。
三、中国的机遇在于全球价值链重塑
IMF谈到，2017年四季度以来，全球贸易强劲增长，尤其是在发达经济体投资回升和亚洲制造业产出增长的推动下，PMI趋势上行，表明全球经济已经确定进入稳定复苏的轨道。全球进出口增速的上调也带动中国经济增速预期上调，但是幅度偏小。
中国经济的未来，一方面要抓住本轮外需回暖的趋势，通过淘汰落后产能、推进产业升级等措施提升中国在全球产业链分工的位置；另一方面，要立足国内市场，通过供给侧改革，培育内生增长动力，这一判断与我们《中国优势与一带一路》系列报告中的观点一致。
