导语：
1月20日是川普总统当选一周年，为了庆祝，他原准备这一天在个人别墅Mar-a-Lago Resort举办大趴体。
然鹅，不知是不是故意的，20日当天，由于美国参议院否决了临时支出法案，没有资金支持的联邦政府时隔五年再次走到了“关门”的境地。
周年大趴因此泡了汤，生气的川普宝宝在推特上怒怼债务上限问题，并发誓要把它彻底取消。
债务上限引发的政府关门事件究竟有多严重？为什么这些年来经常都能听到这类新闻？云锋金融用五个问题为你深度解惑。
解惑之一：债务上限究竟是什么？
简单讲，债务上限完全是美国自我设限，而不是硬约束。
为啥？因为美元是国际货币，本国发债全球认购。
历史上，一个国家以外币发行的主权债，违约时有发生，如俄罗斯和阿根廷；但以本币发行的主权债违约，几乎不存在。
因为能自己印钱解决还钱问题，干嘛跟自己过不去呢？
所以说，美国债务上限的诞生，只是国会为了控制政府开支的一个手段。
1917年，《第二次自由债券法案》通过，这标志着美债上限的诞生。
1940年，美债上限490亿美元。
20世纪60年代，美债上限3000亿美元。
1982年，美债上限1万亿美元。
2010年，美债上限14.29万亿美元。
1940年至2011年，美国债务上限已经修改过106次。
最近一次债务上限的调整是在五年前。
2011年5月16日，美国债务已达法定的14.29万亿美元上限。但由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国不能维持正常偿付义务的时点被推后到了8月2日。
8月2日当天，就在距离违约最后期限不到10个小时，美国总统奥巴马正式签署获两院投票通过的提高债务上限议案。
虽然美国在最后一刻避免了技术性违约，但政府部门预算和债务问题并没有解决……
解惑之二：债务上限为什么需要提高？
事实上，债务上限提高是常态。之前说了，1940年至今这个上限已经修改过一百多次。
通货膨胀，“钱不值钱”，使得美债上限持续提高成为必然。
1907年前后，1美元可以购买一双漆皮皮鞋；
60年代，1美元可以买2张影票；
到了90年代，1美元只够买一加仑牛奶；
而现在，1美元只能购买iTunes中的一首歌曲。
钱不值钱后，原定的美债上限也不够用了。
抛开通胀的影响，从债务占GDP的比重来看，美国政府债务也确实在膨胀。债务占GDP的比重从2008年50%上升到2016年的85%。
数据：彭博社，云锋金融整理
无论绝对规模还是相对比例，美国债务都在上升，那么固定的债务上限必然需要持续提升。
解惑之三：政府如何应对债务上限的约束？
直接对策肯定是把上限提高。财政部可以要求国会立法提高债务上限，国会半数通过即可。
这听起来并不难实现，但是美债上限通常会涉及参众两院两党博弈，若拉锯时间过长，新财年预算拨款案无法获批，僵持不下，就会演化成政府的关门危机。
例如，1977年-1996年的19年期间，联邦政府曾关门17次。1995年克林顿任期内，美国联邦政府停摆长达22天，损失超过14亿美元，导致当年美国GDP增速放缓0.5%，被视为美国历史上遭遇过的最严重的预算危机。
最近一次的政府关门危机则发生在2013年。
在债限问题僵持期间，为了避免触限，还有各种暂时的“非常规措施”限制发债。包括：
这些“非常规措施”可以为债务上限上调争取时间。总体而言， 大约可以释放2000亿美元的空间。
美国总统们应对债务上限也在不断创新规则。
奥巴马发明了债务上限“放假”，避免无法偿还现有债务导致违约。2013年2月4日，奥巴马签署了“No Budget, No Pay”法案，直至2013年5月19日期间，美国政府可超过上限发行国债，但发行量被限定在“偿还现存义务”。这是美国历史上第一次暂停债务上限。
2015年10月，奥巴马政府再次暂停债务上限。
特朗普则希望永久废除债务上限，不过这一提议步子太大，没有得到国会支持。
虽然债务上限提高成为常态，但每次调高过程并不轻松，经常成为两党政治谈判筹码。例如此次，民主党以政府关门为筹码希望继续保护“追梦人” 移民。
国会通过的美债上限，一方面是民主党和共和党争夺政治筹码，另一方面，也反映出政客们对于举债必要性和可行性之间矛盾的担忧。美债达到上限毕竟只是问题反映，美国树立财政纪律才是解决问题的根本之道。
解惑之四：债务上限风波会对市场产生哪些影响？
本质上，债务上限风波和政府关门是相对技术性的“坎儿”，并不影响美国经济内生经济增长动力。
从历史经验看，此类事件对金融市场要么影响较小，要么叠加了其他事件而导致市场调整。
2011年8月，由于美债险些触及上限，并且当时美国经济基本面不容乐观，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由"AAA"降至"AA+"，评级展望负面，这是美国历史上首次失去AAA信用评级。
8月4日，美国三大股指跌幅均超过4%。但对于债市而言，十年期国债价格却不跌反涨，收益率下降。这也说明了美国国债的特殊性，信用评级下调不一定会产生负面影响。
数据：彭博社，云锋金融整理
2013年10月，政府关门16天，标普500指数仅小幅下跌，债券市场也没有因此恐慌，只是后来因叠加联储退出量化宽松的担忧（Taper）而下跌。
目前美国经济势头不错，预计债限问题不至于直接引发市场风波。
解惑之五：频繁调升的债务上限，到底有何意义？
从某种角度上说，设置债限就是为了提高的。
累积的赤字和国债，不是在遇到债限之时能即刻减少的；政府临时关门勒紧裤带也仅是杯水车薪。违约之重，却不是汤姆大叔能承受的。
从美债持有人来看，美国最大的债主是国外政府和机构，此外是本国养老金、保险公司等，联储也持有了相当一部分国债。
对内违约，坑的是国内老百姓和公司；对外违约，未来你还想不想从国际市场融资？所以，国会无论如何最后都会提高债务上限，以免发生违约风险。
截止2017年2季度末美国国债持有人结构（单位：十亿美元），数据来源：SIFMA，云锋金融整理
短期看，债限存在的意义，就是让两党不时借着这个题目来发挥一番，以达到各自的政治诉求。
长期看，如果一个国家缺乏财政纪律，财政状况恶化，发债过多，也有损经济增长。为此，美国也不能太过滥用国际货币的融资便利。没有提醒机制，说不定什么时候市场就用脚投票了。
这不，德国和法国已相继将人民币纳入了外汇储备，很可能已经开始投资人民币债券了。
所以总的来说，这次政府关门也是给川普总统提了个醒——上任一年就想开party？先拿出漂亮的成绩单，解决了债务问题再说吧！
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