国君非银团队通过紧密跟踪及调研，领先市场提出“符合经济转型和国际化需要的创新业务”未来有望成为龙头券商的催化剂，并于近期发布深度报告及电话会议推荐龙头券商，我们认为目前市场对于创新业务的推出及创新业务对龙头券商的长期业绩贡献的预期仍然不足。继续推荐龙头券商。
从我们目前的政策跟踪及调研情况来看，证券行业的创新模式未来有望从自上而下的“标准化创新”过渡到自下而上的“自主创新”。而且从目前的监管趋势来看，鼓励大券商先行先试、控制创新风险有望成为主流，创新业务的推出对于大券商的未来基本面有较大边际改善，更有望在目前大券商低估状况下成为板块估值修复行情的重要驱动。我们建议增持中信证券、海通证券、广发证券等低估值龙头券商。
保险板块的观点依然不变，目前市场对于保险行业的开门红预期过于悲观。我们此前已多次阐述保险公司基本面改善的核心逻辑是投资端企稳背景下低成本负债的快速增长，低成本负债的快速增长反应在新业务价值（NBV）这一指标的快速增长。而开门红阶段销售的主要是理财型产品，对全年NBV增速影响不大。而目前低成本负债（保障型产品）快速增长的大背景是消费升级，因此我们认为目前没有理由因为开门红数据不佳（此前市场已经对开门红数据有所预期，因此只能说不佳）而对全年新业务价值增速进行调整（事实是保险公司也并没因为开门红不佳调整全年业务规划）。
2017年保险股是估值修复行情，赚的是商业模式的钱。2018年预计将更注重基本面，市场对基本面预期的最低点是保险股2018年最佳的投资时点（目前没有理由认为2018年的健康险销售和NBV增速会有风险）。健康险增速的领先指标为人力增速，目前时点我们推荐人力增长无忧的新华保险。
综上所述，对于非银金融板块，我们推荐的标的如下：券商板块：中信证券/海通证券/广发证券；保险板块：新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿；多元金融：中航资本/经纬纺机/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/五矿资本。
券商板块：中信证券/海通证券/广发证券；
多元金融：中航资本/经纬纺机/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/五矿资本。
1.本周股基日均交易量为5,828亿元（上周5,297亿元）；2018年两市股基累计成交76,626亿元。
2.投行业务：截至2018年1月19日，IPO、定增和配股承销规模分别为73.64亿元、237.63亿元、40.33亿元，股权融资规模同比下降87.60%；企业债、公司债和可转债融资规模分别为10亿元、211.92亿元和30亿元，核心债券融资规模同比下降43.40%。
3.融资融券：截至2018年1月18日，融资融券余额10,654亿（1月11日10,508亿），其中融资余额10,599亿元，融券余额55亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.27%。
4.股权质押：截至2018年1月19日，全年质押业务总规模（按抵押标的市值计算）1064.11亿元，其中券商所做的股权质押业务为525.03亿元，占比49.34%。存量看，市场未解押股权质押达到68,079.04亿元，其中券商未解押股权质押达到34,549.93亿元，占比为50.75%。
5.保险数据：保险行业2017年11月数据：1)原保费收入累计34398亿元，同比+19.17%（前值+19.91%），其中财产险8813亿元，同比+13.38%（前值+13.43%），人身险25585亿元，同比+21.30%（前值+23.56%）。2)总资产16.64万亿元，较年初+10.08%（前值+9.94%），净资产1.86万亿元，较年初+8.00%（前值+9.89%）。其中产险公司总资产2.51万亿元，较年初+5.79%（前值+5.34%），寿险公司13.06万亿元，较年初+5.04%（前值+5.06%）。3)保险资金余额较2016年12月底增加13109亿元，在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.35%。其中银行存款1.93万亿元，占比较上月+12bps（前值-72bps），债券5.15万亿元，占比较上月-1bps（前值+1bps），股票和基金1.88万亿元，占比较上月-67bps（前值+60bps），其他投资5.74亿元，占比较上月+54bps（前值+12bps）。
6.上市险企：1)2017年11月底中国人寿保费收入4903亿元，同比+18.76%（前值+18.98%），市场份额19.68%（前值19.73%）；平安寿保费收入3429亿元，同比+34.86%（前值+35.61%），市场份额13.76%（前值13.47%）；太保寿保费收入1695亿元，同比+27.63%（前值+28.76%），市场份额6.80%（前值6.83%）；新华保费收入1039亿元，同比-3.45%（前值-3.89%），市场份额4.17%（前值4.13%）。2)2017年11月底平安财保费收入1932亿元，同比+22.08%（前值+22.6%），市场份额20.38%（前值20.24%）；太保财保费收入935亿元，同比+8.16%（前值+7.93%），市场份额9.86%（前值9.86%）。
1.【中国证监会副主席姜洋：着力构建资本市场双向开放新格局】1月15日，中国证监会副主席姜洋在第十一届亚洲金融论坛上表示，推动经济高质量发展，离不开金融的有力支撑。近年来，中国资本市场服务实体经济的能力迈上大台阶，但仍有很大发展空间。证监会将把发展直接融资，特别是股权融资放在突出位置，着力增强对科技创新的服务能力，着力构建双向开放新格局，大幅度放宽行业准入限制，着力维护资本市场稳健运行。（证券时报）
2.【上交所张冬科：实施新蓝筹行动 支持新一代BAT企业成长】1月19日，在证券日报社主办的第一届新时代资本论坛上，上交所副理事长张冬科表示，未来上交所将积极拥抱新经济，逐步把上交所市场建设成多层次、包容性的新蓝筹市场，支持新一代BAT企业成长，成就一批具有世界影响力和竞争力的新蓝筹企业。（中国新闻网）
3.【证监会：价值投资理念确立 全力维护资本市场稳定运行】财联社1月19日讯，证监会主席助理张慎峰在参加第一届新时代资本论坛时表示，2017年上证综指振幅超过2%交易日只有3个，价值投资理念确立。同时，融资功能日益完备。2018年，一是牢牢守住不发生系统性风险的底线，坚决打好防范化解重大风险攻坚战。全力维护资本市场稳定运行。二是牢牢把握服务实体经济的根本方向，服务实体经济高质量发展。主动对接和服务中国制造2025、军民融合、国企改革、脱贫攻坚等国家战略，深化主板、中小板、创业板、新三板改革，加快推进发行制度、并购重组制度改革，着力增强对科技创新企业的服务能力。三是全面深化改革，夯实基础制度，扩大双向开放。全力配合全国人大做好《证券法》的修订工作，继续推动《期货法》立法和《私募基金条例》等行政法规的出台。落实放宽证券期货行业的外资准入政策，积极推进沪伦通相关进程，完善A股并购境外中资企业的政策，优化QFII和RQFII制度。四是依法全面从严监管，保护投资者利益更加充分。五是健全多层次资本市场体系，提升各类市场主体的服务能力。继续发展壮大交易所市场，深化新三板改革，大力发展长期机构投资者，培育一流投资银行和中介机构。(财联社)
4.【张慎峰：今年将深化交易所债市改革】中国证监会主席助理张慎峰13日在第22届中国资本市场论坛上表示，2018年，证监会将深入学习贯彻党的十九大精神，围绕全国金融工作会议和中央经济工作会议确定的目标任务，突出抓重点、补短板、强弱项，强化依法全面从严监管，深化交易所债券市场改革，努力推动市场实现高质量发展，稳步提高直接融资比重。（证券日报）
5.【保监会打响重大风险攻坚战：开展股东背景穿透性审查 防范非理性并购、炒作股票】保监会已于近日印发《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》。《方案》要求，用三年时间，切实打赢保险业防范化解重大风险攻坚战。一是做好重点领域风险防控与处置，二是坚决打击违法违规保险经营活动，三是加强薄弱环节监管制度建设，打响重大风险攻坚战，开展股东背景穿透性审查。重点防范保险资金违规投资风险，特别是逃避关联交易监管、向特定关系人输送利益的风险。重点防范非理性并购、炒作股票、通过金融产品嵌套违规开展不动产投资、短钱长投等激进投资风险。重点防范投资失败导致大额损失的风险。集中整治保险资金运用乱象，严肃查处违规利用保险资金加杠杆、违规开展多层嵌套投资、违规开展资金运用关联交易、违规开展股权投资、违规开展境外投资等行为，严禁违法违规向地方政府提供融资，坚决制止明股实债等变相增加实体经济成本的违规行为。（21世纪经济报道）
6.【央行：深度贫困地区符合条件企业IPO即报即审、审过即发】人民银行等四部门联合印发《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》，金融部门新增金融资金需优先满足深度贫困地区。深度贫困地区符合条件企业IPO即报即审、审过即发。支持深度贫困地区符合条件的企业在全国中小企业股份转让系统挂牌，实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审，审过即挂”政策，减免挂牌初费。支持深度贫困地区符合条件的企业通过发行短期融资券、中期票据、扶贫票据、社会效应债券等债务融资工具筹集资金，实行会费减半的优惠。（财联社）
7.【信托发行规模连续4个月上行 平均收益升破7%】2017年12月信托数据最终出炉，不少亮点值得一提。在年末资金渴求背景下，信托产品发行与成立规模均环比狂涨，截至2017年12月末，发行规模已连续4个月上行。此外，信托平均预期收益率也创出一年新高，达7.12%。这也是2017年以来首次单月平均收益率超过7%。（证券时报）
8.【年内7家企业IPO申请被否 通过率为52.9%】5家企业上会，2家获得通过，2家被否，1家暂缓表决。这是1月16日召开的发审会审核IPO申请的结果。据统计，今年以来，发审委共审核了17家公司的首发申请，其中，9家企业获得通过，7家被否，1家暂缓表决，通过率（不包括取消审核的企业）为52.9%。（财联社）
9.【保监会：“保险金额”“签单数量”等指标需按月度报送】为进一步提升监管效能，更好地发挥保险业服务实体经济作用，今日，保监会表示，决定将“保险金额”“签单数量”等监管统计指标由按“季度”报送调整为按“月度”报送。保监会表示，该调整方案自2018年1月1日起实施，即从2018年2月报送1月月报时起，各保险公司应向保监会报送调整后的保险监管统计信息。（中国证券网）
10.【保监会公布2017年SARMRA评估结果】1月17日讯，保监会今天公布的2017年偿付能力风险管理能力现场评估（SARMRA）结果显示，保险公司风险管理意识不断增强，通过完善风险管理组织架构、加强人员配备、健全风险管理体系、建设风险管理系统等方式，有效提升了风险管理能力。参加2017年评估的139家公司中，剔除首次参加评估的14家公司，有80家得分较2016年有所提升，有45家得分较2016年有所下降。（金融时报）
1.广发证券（000776）：2017年公司合并报表实现营业收入215.19亿元，较2016年增长3.89%；实现合并归属于上市公司股东的净利润85.93亿元，较2016年增长7.01%。
2.光大证券（601788）：2017年公司实现营业收入98.16亿元，归属于上市公司股东的净利润30.32亿元，分别较上年同期增长7.11%和0.64%；基本每股收益0.6576元，较上年同期下降11.03%。
3.华西股份（000936）：公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润17,529万元-23,573万元，比上年同期下降61%-71%；基本每股收益约0.20元-0.27元。
4.晨鸣纸业（000488）：公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润36亿元至39亿元，同比增长74.42%-88.95%；基本每股收益约1.57元-1.73元。
5.渤海金控（000415）：公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润25.5亿元至28亿元，比上年同期增长约12.00%-22.98%；基本每股收益约约0.4123元-0.4527元。
6.渤海金控（000415）：2018年1月12日，公司全资子公司Avolon向其全资子公司HKAC增资8.08亿美元，HKAC向Avolon发行了30.37亿股股份；截止本公告披露日，Avolon已累计向HKAC增资23.08亿美元，HKAC合计向Avolon发行了86.73亿股股份，本次增资工作已实施完成。
7.渤海金控（000415）：控股股东海航资本正在筹划涉及公司的重大事项，经公司申请，公司股票自2018年1月17日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
8.东方财富（300059）：公司披露子公司东方财富证券2017年度未经审计非合并资产负债表和利润表，东方财富证券2017年实现净利润6.53亿元，上年同期为3.67亿元。
9.国盛金控（002670）：公司披露子公司国盛证券2017年末资产负债表（母公司单体）和2017年度利润表（母公司单体），2017年实现净利润5.98亿元。
10.第一创业（002797）：公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）发行总规模为不超过10亿元。其中品种一为2年期固定利率品种，预设基础发行规模为2.5亿元，票面利率为5.95%；品种二为5年期固定利率品种,预设基础发行规模为2.5亿元，票面利率为6.25%。
11.吉艾科技（300309）：截至2018年1月18日，公司第三期员工持股计划于2018年1月15日-1月17日期间通过二级市场购买的方式共计买入吉艾科技股票90.86万股，成交金额1995万元，成交均价21.96元，买入股票数量约占公司总股本的0.1877%。截至本公告披露日，第三期员工持股计划的股票购买计划尚已完成股票购买，该计划所购买的股票锁定期为2018年1月18日至2019年1月17日。
12.吉艾科技（300309）：公司全资子公司新疆吉创拟与共青城长金共同出资设立合伙企业，其中子公司新疆吉创作为有限合伙人以自有资金出资3500万元，共青城长金作为普通合伙人以自有资金认缴出1500万元；公司董事会审议通过了本次对外投资事项。
13.吉艾科技（300309）：公司控股股东、实际控制人高怀雪女士与公司总经理、董事姚庆先生于2018年1月12日签署了《股份转让协议》，高怀雪女士拟以协议转让方式将其持有的2,450万股公司无限售条件流通股（占公司总股本的5.06%）转让给姚庆先生，每股转让价格20.50元。
14.中国银河（601881）：公司部分首次公开发行限售股上市流通，本次解除限售的股份数量为6.29亿股，将于2018年1月23日上市流通。
15.五矿资本（600390）：公司发行股份购买资产部分限售股上市流通，本次限售股上市流通的数量为6228万股，上市流通的日期为2018年1月22日。
16.汉鼎宇佑（300300）：截至2018年01月16日，公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份631.36万股，总金额为1.1亿元（不含手续费），累计回购股份占公司总股本的比例为1.37%，成交均价为17.42元/股。至此，公司回购股份已完成，目的是后期实施公司股权激励计划。
17.中国银河（601881）：公司非公开发行2018年公司债券（第一期）工作已于2018年1月17日结束，经发行人与主承销商共同协商，本期债券品种一实际发行规模35亿元，最终票面利率为5.55%；品种二实际发行规模15亿元，最终票面利率为5.65%。
18.鲁信创投（600783）：2018年1月18日，鲁信交银第19次投资决策委员会同意鲁信交银作为有限合伙人与其他合伙人共同发起设立中经合鲁信基金，基金计划总规模为7亿元，首期募集规模40216万元，其中鲁信交银认缴出资19311.76万元，认缴比例48.02%。
19.光大证券（601788）：公司2018年非公开发行公司债券（第一期）发行工作已于2018年1月18日完成。本期债券分两个品种，其中品种一实际发行规模为20亿元，期限为1年，利率为5.45%；品种二实际发行规模为20亿元，期限为2年，利率为5.55%。
20.奥马电器（002668）：公司董事会审议通过了《关于拟参与石嘴山银行股份有限公司增资扩股的议案》，公司拟以自有资金认购石嘴山银行不超过6068.16万股，认购价格为4.5元/股，总认购金额不超过人民币27306.72万元。本次增资扩股完成后，预计公司将持有石嘴山银行不超过6068.16万股，将占其增发后的总股本不超过4.88%。
21.国信证券（002736）：公司完成了2018年非公开发行公司债券（第一期）的发行，发行实际募集资金23亿元，最终票面利率为5.55%。
22.华西股份（000936）：基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认同，董事长汤维清先生，副总经理于彤女士、副总经理兼董事会秘书王宏宇女士于2018年1月16日至1月17日通过深交所集中竞价方式增持公司63万股股份，占总股本0.071%。
23.奥马电器（002668）：截至2018年1月19日，蔡拾贰先生通过深圳证券交易所以大宗交易及集中竞价交易方式减持所持有的公司股份1270.45万股，占公司股份总数的1.9992%，累计减持数量已超过其减持计划一半。
24.国泰君安（601211）：上海清算所同意公司成为人民币利率互换综合清算会员，开展代理清算业务。
25.中原证券（601375）：2018年1月12日，我公司收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》，证监会同意我公司中止审查公开发行A股可转换公司债券的申请。
26.新华保险（601336）：新华人寿保险股份有限公司于2017年1月1日至2017年12月31日期间累计原保险保费收入为1092.94亿元。
27.鲁信创投（600783）：2018年1月18日，公司全资子公司山东高新投的参股公司龙力生物因主要银行账号被冻结将于2018年1月19日开市起被实施“其他风险警示”，股票简称由“龙力生物”变更为“ST龙力”。截至目前，山东高新投持有龙力生物股票60,787,219股，持股比例10.14%。公司将持续关注龙力生物被中国证监会立案调查的后续进展，及时履行信息披露义务。
28.华鑫股份（600621）：公司2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为7.77亿元，与上年同期（追溯调整后数据）相比同比增加95.28%；基本每股收益0.77元，与上年同期（追溯调整后数据）相比同比增加83.33%。本次业绩预增主要是由于出售金领之都A区部分房地产所致，影响金额约为62,731万元。
29.中国人寿（601628）：本公司于2017年1月1日至2017年12月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币5123亿元。
30.西水股份（600291）：公司子公司天安财产保险股份有限公司于2017年1月1日至2017年12月31日期间累计原保险保费收入为141.72亿元。
31.中国太保（601601）：公司子公司太保寿险、太保产险于2017年1月1日至2017年12月31日期间累计原保险业务收入分别为1739.82亿元、1051亿元（为太保产险及其子公司安信农业保险股份有限公司的合并数据）。
保险板块
变革之旅：行业进入自主创新时代——券商商业模式转型系列之二 资管增值税推动行业回归主动管理——资管行业专题报告③行业经营近况
金融科技驱动的互联网保险龙头——众安在线深度报告特别声明：
本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
