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上证狂拉的背后
进入2018年以来，A股气势如虹，11连涨短暂回调后，再次开始4连涨，但部分投资者也面临一个尴尬，涨势如此之猛的指数，似乎和自己没什么关系，打开股票账户一看——居然没赚钱！深呼吸也难以缓解这股郁闷之情。
据wind数据显示，在3400多家上市公司中，包含近期上市的新股，2018年以来涨幅超过20%的个股65家，占比不足2%；涨幅在10%-20%之间的不足200家，占比6%；23%的个股涨幅在5%以内，还有53%的个股在2018年以来出现下跌，指数惊人连涨的背后，上涨个股占比不足一半，分化明显。
图：整理于wind（截止1月17日）
此次指数的连涨，银行股可以说是拉动上证走高的主力军，如下图所示为银行股指数走势，进入2018年的前两个交易日，指数便已开始上涨，自2018年第一个交易日开盘点数2831.13起，截止1月19日最高点3252.44，14个交易日，指数涨幅高达14.88%。2017年下半年中，银行股出现行情时，常常扮演着“国家队”护盘强拉指数的角色。但进入2018年以来，这个角色已悄然改变，不少脑海中仍残留银行“护盘”角色的投资者，白白错过了这波行情，目前的银行股，拉指数只是一种表象，其本质为价值的释放。
图：银行指数走势
三点助力银行股雄起
为何银行股自2018年以来“雄起”了？
1.经济企稳复苏，业绩回暖
2016年以来，名义GDP增速企稳上行并稳定在10%以上，1月18日国家统计局公布2017年GDP数据，全年GDP同比增长6.9%，略高于市场预期的6.8%，实现七年来的首次回升。经济企稳复苏之下，上市银行利润增速企稳上升，业绩逐步回暖。
图：经济企稳下，上市银行利润增速企稳（整理于天风证券）
2.低估值
银行板块目前的PE与PB估值均处于历史区间底部，与A股中其他板块相比，银行板块PE、PB估值均是所有板块中最低的。一般而言，PB估值与ROE水平呈正相关，当前A股银行板块ROE达14%，估值仅有1.08倍PB（lf）,而美国银行板块ROE不到10%，估值却达1.3倍PB（lf）,目前A股银行板块处于业绩上行通道中，ROE有望回升。
图：当前银行股板块PE、PB均于区间底部（整理于天风证券）
3.息差与不良率迎来双拐点
2017年上半年上市银行归母净利润同比增长4.8%，较一季度增速回升，净利息收入回归正增长，受益于信贷成本的显著降低，2017年上半年拨备计提对净利润增长带来正贡献4%。2017年前三季度25家上市银行不良率环比下降2bp至1.62%，其中18家不良率环比下降。息差的上升及不良率的下降为上市银行业绩带来反转。《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》明确了2018年重点整治银行公司的8大方面，有助于银行资产质量的改善。
港股市场银行股也“疯狂”
截止2018年1月18日，工农建三大行齐创新高，从AH股溢价来看，9只同时AH上市的银行股已全面溢价，中信银行(00998-HK)(601998-CN)的溢价率最高，其A股对H股的溢价率高达41.28%，招商银行(03968-HK)(600036-CN)的溢价率最低，为7.34%，其他银行股溢价率在17%-28%之间，建设银行(00939-HK)(601939-CN)、光大银行(06818-HK)(601818-CN)和民生银行(01988-HK)(600016-CN)的溢价率均高于27%。
从港股市场金融板块近期的表现看，2018年对银行股的唱好并未空穴来风。据wind数据，1月17日南下资金流入港股达40亿港元，工商银行当日登顶港股通十大成交额榜首，净买入达9.8亿港元，农行、建行等内资行也于当日现大额净买入。而港股市场中的金融板块，截止1月19日，年迄今涨幅10.46%，居年内板块涨幅之首。
图：整理于wind资讯
种种迹象表明，银行股的上涨，早已跳出了护盘拉指数的层面，银行股价值释放才是其上涨的本质，鉴于银行股基本面的持续向好，可于今年多加关注，若觉得A股银行股价格过高，可到港股一试，毕竟高溢价摆在哪，骗不了人。
作者：杨世宏
编辑：张骏芬 夏雨辰
