炜言大义
本报记者 张炜
1月18日，上证50指数上涨0.99%，罕见地连续15个交易日上涨。
上证指数2017年12月28日至2018年1月12日的11连阳，为2000年以来首个连续上涨的11连阳。1月15日，上证指数下跌0.54%，连续阳线止步，但上证50指数上涨1%。由此，2017年12月28日到2018年1月18日，上证50指数15连涨。
上证50指数跨年15连涨，累计涨幅达9.4%，其中今年以来上涨8.6%。上证50指数的成份股中，多只个股今年以来涨幅超过10%，包括中国石化、中信证券、保利地产、华夏幸福、绿地控股、农业银行、中国平安、工商银行、华泰证券、洛阳钼业等。其中，地产股今年以来走势最为强劲，保利地产、华夏幸福、绿地控股分别累计上涨24.17%、32.88%、31.78%。
上证50指数问世于2004年，连续上涨逾10个交易日非常罕见。上轮牛市中，上证50指数在2014年11月20日至12月8日上演过13连涨。上证50指数的成份股由沪市规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，今年以来明显跑赢同期涨幅为5.07%的上证指数。这反映出A股延续去年的投资风格，大盘股、龙头股比小盘股、题材股强势。截至1月18日，反映沪深小市值公司整体状况的中证小盘500指数今年以来仅微涨0.58%，创业板指则下跌0.84%。其中，1月15日大盘股与小盘股分化突出，上证50指数上涨1%，而中证小盘500指数和创业板指分别下跌2.28%、2.97%。
上证50指数成份股权重大，对上证指数走势影响较大。正因为上证50指数连续上涨，带动上证指数罕见走出11连阳。上证50指数率先突破去年11月下旬留下的前期高点，随后带动上证指数创出两年来新高。
在近两年A股反弹行情中，上证50指数占明显优势。A股从2015年6月起罕见异常波动，于2016年2月触底。截至目前，上证指数累计反弹约31%左右，而上证50指数累计反弹高达64%左右。相比之下，创业板指2017年下半年再创调整新低。上证50指数1月18日收盘3106.55点，相当于2015年4月中旬上证指数4100点左右时的位置。这意味着权重股上涨的背后，大多数非权重股涨幅偏小甚至跌势不改。
有机构分析认为，市场资金坚守蓝筹主线的核心逻辑没有改变，一边是上证50指数创反弹新高，另一边是创业板走低。大盘股赚钱效应与小盘股赔钱效应反差明显，部分中小创股票资金转而流向白马蓝筹股。在估值仍为合理水平的基础上，不同行业的蓝筹股相继走强，此前是周期与可选消费板块，近期扩散至中游制造、石油化工、大众消费、农林牧渔等板块。
对于大涨后的上证50指数是否泡沫化，市场上存在分歧。有观点认为，权重股去年以来股价大幅炒高，有的股价翻倍，有的频创历史新高，不具有估值优势。权重股的业绩增速落后于去年以来的股价上涨速度，价值投资或变调为价值投机，一旦获利资金撤离很可能引发较大震荡。不过，继续看好权重股的人士指出，权重股去年涨幅较大得益于估值修复，多数个股的估值并未达到偏高水平。权重股主要是行业龙头，属于稀缺投资品种，即便获得一定估值溢价也是正常现象。今年市场增量资金仍主要是外资等长期资金，或有利于权重股强者恒强。
显然，投资者需要注意到，上证50指数连续上涨意味着权重股估值不同于1年多前。较之当时处于估值洼地，权重股未来行情分化与震荡的可能性增加。权重股的投资价值来自于基本面，投资者需要把握好不同公司的业绩走势。
