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63亿债务豁免
2018年1月16日，京东方A（000725-CN）发布了关于获得债务豁免的相关公告，据公告显示，2015年4月，京东方与福州人民政府、福州城市建设投资集团有限公司签署有关协议，三方共同在福州市投资建设第8.5代新型半导体显示器件生产线项目。截至目前，该项目已量产，且良率达到较高水平，近日，京东方与上述两方签署了债务豁免协议，豁免公司用于该项目建设的贷款合计63亿元人民币。
此次债务豁免符合政府补助特征，属于与资产相关的政府补助，确认为递延收益，并在相关资产使用寿命内平均分配，计入当期损益，预计2018年该事项将产生收益约9亿元（自2018年d1月起计算）。
63亿元的债务豁免，能看出福州地方政府对于京东方的扶持力度，其实在这之前，政府对于京东方的补助也并不少，下图为笔者根据公司财报整理的从2010年开始至2017上半年京东方收到政府补助的数额（以计入当期损益的政府补助为准），合计约66.02亿人民币。
图：京东方历年收到政府补助数额（单位：亿元人民币）
殊荣下的业绩下滑
可以说，京东方能取得今日成就，与政府的补助是分不开的，特别是在公司亏损期间，政府连年输血。当然了，中国显示相关产业与国外相比起步较晚，差距明显，成功自然也离不开京东方公司十几年来的努力。
1993年京东方成立后，采取与国外企业合资的方式生产电子元器件，在学习技术的同时培养人才，拓展国际视野。公司上市后，积极实施战略转型，以合资为主转向以发展主营事业为主，以零部件为主转向以发展显示业务为主，并通过收购优质资产丰富自身，不断消化创新。2003年9月，京东方投资12亿美元自主建设北京第5代TFT-LCD生产线，并于2005年投产，结束了中国大陆的“无自主液晶显示屏时代”，翻开了中国自主制造液晶显示屏的新篇章。
即使取得如此殊荣，京东方在2003年业绩大增后几年中，大多数年份仍是亏损状态，国内虽然可以自主制造液晶显示屏，但在技术层次上仍与国外有差距，技术的落后受液晶行业的周期性影响较强，市场被国际巨头垄断，公司的业绩也只能随行业的周期性上下起伏。
图：绿色框为营业利润项(单位：万元人民币)
不会重演的历史
时间来到2017年，公司业绩再次出现与2003年时的大幅增长情况，那么，2018年京东方公司的业绩是否会复制2003年以后的走势？首先，我们要对半导体行业有个清晰的认知，半导体行业是高资本和高技术为壁垒的行业，且有明显的周期性，掌握先进技术的半导体行业头部公司，技术、专利形成的“护城河”明显，对行业周期性比其他半导体公司有更强抗性，比如英特尔、三星、台积电。
打破技术壁垒是所有半导体公司的追求，京东方位于成都的第6代柔性AMOLED生产线的量产，打破了韩国三星在这一领域的垄断，成为全球第二家实现柔性AMOLED量产的公司。这一突破与2003年第五代TFT-LED生产线有质的差别，京东方“护城河”雏形已现，有望迈入国际半导体显示巨头行列，公司高资本的投入也透漏着这一路的不简单。如下图所示，公司上市以来累计募资约1582.89亿元，直接融资占比51.73%，间接融资占比48.27%，自2001年上市至2017年，平均每年融资约93亿人民币才取得今日成就。
图：整理于wind资讯
专利技术的数量也表明京东方公司目前的含金量，2017年上半年，新增专利申请持续创新高，集团新增专利申请超4000件，同比增长5%，新增专利授权2262件，同比增长34%，1月份入选IFI发布的2016年美国专利授权量TOP 50，2月份跻身联合国知识产权组织（WIPO）发布的2016年国际专利申请量TOP 10。
此外，公司的智慧系统产品业务、智慧健康服务业务也逐步发力，二者营收对总营收的比例持续提升，逐渐减弱了半导体显示行业周期性对公司业绩的影响，多样化的业务布局，能维持公司业绩的平稳增长。
图：2017年半年报主营业务数据
“守得云开见月明”，京东方显然已是国内半导体行业的“重要支柱”，但这一路走来，颇为不易，技术的突破、业务的多样化布局，开启了新的时代，相信京东方在不重复2004年业绩走势的同时，还将向世界展示中国的高端制造。
作者：杨世宏
编辑：张骏芬、徐冰莹
