IPO扶贫新政更精准、更有力
——上市公司是贫困地区最稀缺的资源
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授
一年前，2016年9月9日，中国证监会发布《关于发挥资本市场作用，服务国家脱贫攻坚战略的意见》。该意见明确指出：要集聚证监会系统和资本市场主体的合力，服务国家脱贫攻坚战略，支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资，支持和鼓励上市公司、证券基金期货经营机构履行扶贫社会责任，切实加强贫困地区投资者保护。为支持贫困地区产业发展，帮助贫困群众稳定脱贫，证监会对贫困地区企业IPO、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。这就是中国首创的“IPO扶贫”新政。不过，该新政出台后，并未产生实质性的政策效果，主要原因是政策缺乏可操作性，导致最终无法落地实施。
一年后，“IPO扶贫”新政再次全面升级。2017年12月15日，一行三会发布了《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》。该意见首次将“深度贫困地区”作为资本市场精准扶贫的对象，并明确提出了更为具体细化的6条新举措：发挥资本市场作用，拓宽深度贫困地区直接融资渠道。（1）对深度贫困地区符合条件的企业IPO，加快审核进度，适用“即报即审、审过即发”政策。（2）支持深度贫困地区符合条件的企业在新三板挂牌，实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审，审过即挂”政策，减免挂牌初费。（3）对深度贫困地区符合条件的企业发行公司债、资产支持证券的，实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审”政策。（4）鼓励上市公司支持深度贫困地区的产业发展，支持上市公司对深度贫困地区的企业开展并购重组。（5）对涉及深度贫困地区的上市公司并购重组项目，优先安排加快审核。支持证券经营机构开展专业帮扶，通过组建金融工作站等方式结对帮扶贫困县，提高深度贫困地区利用资本市场促进经济发展的能力。（6）支持深度贫困地区符合条件的企业通过发行短期融资券、中期票据、扶贫票据、社会效应债券等债务融资工具筹集资金，实行会费减半的优惠。
很显然，这是全国打响“精准扶贫”攻坚战之后，IPO扶贫新政“精准化”的升级版，这将是“IPO扶贫”新政的真正落地，可以预料，这一新政的有效实施即将拉开序幕。
众所周知，区域经济发展不平衡、不充分是新时代的主要矛盾之一，在解决地区之间发展不平衡的问题上，除了中央与地方政府的产业政策导向，最重要的就是地区龙头企业与产业集群的重要性。在新时代，“一带一路”战略正在促进中国经济与世界经济深度融合、互利双赢，同时有效推动了我国北部地区和西部地区的开放与发展；长江经济带及关中平原城市群的建设，则有利于加深中部地区产业融合，并承担起中部崛起的时代使命；京津冀一体化、粤港澳大湾区，则是城市群经济整合、资源共享的典范。在贫困地区，从中央到地方正在展开一场如火如荼的“精准扶贫”攻坚战。在贫困农村，无论是农业产业化，还是农民合作社，都缺少不了龙头企业。在贫困地区，没有大批行业龙头企业及产业支撑，就很难真正起到扶贫的作用，也很难达到脱贫致富的有效性与可持续。
龙头企业是产业支撑的关键。在贫困地区，龙头企业的成长与培育固然困难，但它更需要的却是政策扶持与融资支持。从融资方式来看，股权融资是最重要、最直接的，其作用也是最持久、最深远的。
然而，由于IPO资源分布的不平衡，很容易导致一种被市场不断放大的马太效应：经济越落后的地区，IPO企业数量就会越少；反过来，IPO企业数量越少的地区，则经济就会越落后。比方，从A股上市公司数来看，广东（571家）、浙江（416家）、江苏（383家）、北京（307家）、上海（278家），这五省市共有上市公司近1955家，远远超过A股上市公司总数（3485家）的一半。相反，西部省份上市公司数量极少，例如，青海12家，宁夏13家，西藏16家，内蒙古25家，贵州27家。这就是东部发达地区与西部落后地区的IPO两重天，这既是IPO资源分布的极不平衡、两极分化，同时也是导致地区经济不均衡、欠发达的重要原因之一。因此，在市场失灵的情况下，我们需要借助“有形之手”进行适当的政策引导。IPO扶贫新政的推出与升级，有利于充分发挥资本市场“群策群力”扶贫的作用，鼓励过剩资本到西部创业，鼓励发达地区的企业到贫困地区开拓进取，这样，才有可能为贫困地区快速培育出一批龙头企业，并为当地经济提供重要的产业支撑。由此可见，加大IPO扶贫力度，已是当务之急、迫在眉睫、刻不容缓。
一家好的企业，尤其是一家优秀的上市公司，对于发达地区来讲，它不过是“锦上添花”，而对于贫困落后地区来讲，它则是“雪中送炭”，甚至可能起到“四两搏千斤”的作用和效果。从边际效用角度来讲，上市公司到西部去，不仅会带给西部地区更多的资金支持和融资便利，而且还会带去人才、创新理念及管理经验，从而为贫困地区赢得更大的发展空间。
实际上，IPO扶贫只是资本市场扶贫的一个重要组成部分，但IPO扶贫却是作用力最直接、诱惑力最强的政策。因为A股IPO门槛高、排队时间长，尤其是IPO排队时间成本昂贵，进而加大了企业IPO的难度，然而，IPO扶贫则是特事特办，贫困地区企业IPO审核不必排队，同等条件优先审批，这就是贫困地区IPO特惠政策，但这并不意味着要降低IPO门槛和标准，但它会对发达地区企业产生较大吸引力。不过，对于这些企业IPO成功后，如何让它们就地扎根、开花结果，这还需要有配套政策的激励与导向。
与此同时，新政鼓励贫困地区企业到新三板挂牌，并减免挂牌初费；鼓励深度贫困地区符合条件的企业发行公司债、资产支持证券；鼓励上市公司支持深度贫困地区的产业发展，支持上市公司对深度贫困地区的企业开展并购重组；对涉及深度贫困地区的上市公司并购重组项目，优先安排加快审核。应该说，这些方面的优惠政策，大多与股权融资、资本运作有关，它们无论对普通企业，还是对上市公司来说，都具有十分重要的吸引力和政策导向功能。
此外，支持证券经营机构开展专业帮扶，通过组建金融工作站等方式结对帮扶贫困县，提高深度贫困地区利用资本市场促进经济发展的能力；支持深度贫困地区符合条件的企业通过发行短期融资券、中期票据、扶贫票据、社会效应债券等债务融资工具筹集资金，实行会费减半的优惠。这些扶持政策也为贫困地区企业提供了股权以外的其他融资便利。
上市公司是经济转型、产业升级的重要推手，更是深度贫困地区最稀缺的资源和希望。在新时代，我们必须要有新理念、新方法、新突破。在区域经济发展极度不平衡的今天，我们必须动用资本市场的手段和方法，引入必要的政策导向与市场调节，借助IPO的力量，为贫困地区注资、发力，支持精准扶贫，构筑中国梦。IPO扶贫是中国智慧与中国方案，它一定可以借助资本市场IPO的力量整合社会资源，为区域经济均衡发展作出重大贡献。
