摘要
今日(1月15日)两市开盘涨跌不一。上证指数全天在平盘线附近震荡，尾盘跳水下行。大金融权重股极力护盘，上证50再度上行收红。中小创低开低走一路下行，尾盘加速跳水，创阶段性新低。
宏观：严监管继续拉低M2增速-2017年12月金融货币数据点评
钢铁：钢铁行业库存点评报告—库存增幅扩大但仍符合季节性
钢铁：钢铁行业专题报告——估值业绩双提升，钢铁行情两步走
有色金属：贵金属发力，基本金属高位震荡—招商有色最新观点
计算机：计算机行业周报2018年1月14日—2018CES吹响智能汽车集结号
通信：硅光路径趋于明朗；光缆招标落地彰显量价齐升！
钢铁：钢铁行业周报—钢铁股年报行情开启
汽车：17年传统乘用车销量+1.3%，新能源汽车超额完成目标
煤炭：煤炭产业链跟踪周报（2017-01-14）—各大煤企下调下水煤价，有望为市场降温
农林牧渔：招商农业周报第八期-“小”退，“中”滞，“大”扩
石化：原油周观点20180114—需求预测超预期，布油逼近70美元大关
石化：石化周观点20180114—炼化和PTA盈利继续改善
建筑工程：中游制造链上的机会，关注专业工程和钢结构
传媒：付费IP产业链系列报告（一）—IP衍生品，引领IP行业变现新浪潮
非银行金融：保险行业专题报告-C位的保险无惧塑料的看空
房地产：龙抬头之后怎么走？ 方向，空间，节奏- 地产股“画龙”续--招商房地产周观点&高频追踪报告
纺织服装：纺织服装行业2017年报前瞻—冷冬催化品牌零售复苏加强 汇兑损失影响出口表现
食品饮料：如何理解茅台加大发货：板块行情继续强催化
军工：中航沈飞—正式更名“中航沈飞”，战斗机王牌起航！
食品饮料：古井贡酒—省内加速升级，价值已被低估
房地产：保利地产—盈利超预期、战略积极助力发展提速
纺织服装：跨境通—收购前海帕托逊剩余10%股权 发展潜力进一步加强
电子：三安光电— 2017业绩符合预期，2018高增长有望延续
电力设备：天赐材料—投资三大循环产业项目，加大横向协同布局
港股点评
恒生行业指数多数下跌，原材料业领跌，消费者服务领涨。
今日(1月15日) 两市开盘涨跌不一。上证指数全天在平盘线附近震荡，尾盘跳水下行。大金融权重股极力护盘，上证50再度上行收红。中小创低开低走一路下行，尾盘加速跳水，创阶段性新低。
今日上证指数小幅高开，板块表现持续分化，区块链概念股全线重挫，其中卓翼科技、壹桥股份封跌停，贵州茅台逼近万亿市值。市场板块方面，抗流感、黄金概念、民营医院等板块涨幅居前；区块链、互联网、电子支付等板块跌幅居前。
早盘上证指数小幅高开后持续下行，9:47左右达到上午盘最低点，随后V型反弹翻红，在平盘线附近震荡。上证50持续走强，银行、保险、地产等权重股强势护盘。二八行情延续，小盘题材股表现低迷，中小创指数低开低走持续下行。市场板块方面，保险、抗流感、供气供热、草甘膦等板块涨幅居前；半导体、芯片、电子支付等板块跌幅居前。
午后上证指数继续在平盘线附近震荡，上证50继续保持强势，13:31附近出现最大涨幅1.72%，创反弹阶段新高。市场在尾盘阶段再度跳水杀跌，中小创下午盘持续下行尾盘加速跳水，创阶段性新低。大金融板块极力护盘，但效果甚微，题材股、周期股集体下挫。市场板块方面，保险、银行、抗流感等板块涨幅居前；芯片、半导体、电子支付、稀土永磁等板块跌幅居前。
从总体上看，360多个板块中仅有10个翻红，涨跌幅超过1%的分别有1个和328个，个股涨跌停板分别有28个和26个。
从原则上看，上证指数结束了元旦之后气势如虹的十一连阳，此轮反弹中房地产、钢铁、煤炭、水泥、石油、酿酒等板块轮番上涨，成交量温和放大，指数不断攀升。今天上证指数高位中幅下挫，中小创表现低迷破位创新低，市场赚钱效应不足。连续反弹触及上方套牢盘，获利盘也有可能离场带来压力。市场有可能对前期反弹区间进行回调，在高位构筑震荡平台。
【宏观*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/林澍：严监管继续拉低M2增速-2017年12月金融货币数据点评
事件：
中国人民银行2018年1月12日公布1月末数据，广义货币(M2)同比增长8.2%，人民币贷款5844亿元，社会融资规模1.14万亿元。
1）关注融资需求和负债供给的不匹配对债市和流动性的影响。M2增速显著回落，意味着在去杠杆和严监管的影响下，银行负债供给短缺的问题依然严重。维持2018年社融和M2缺口收敛的判断。
2）12月M2同比增速降至8.2%，较11月回落0.9个百分点，低于预期的主因是金融部门持有的M2增速显著回落，我们测算该因素拖累0.7个百分点。有可能是银行季末、年末对存款需求上升，非银存款被争夺的压力上升，背后的根本原因还是去杠杆和严监管导致的银行负债端资金短缺。从实体部门来看，我们测算非金融部门持有的M2增速8.2%-8.3%，较11月回落0.1个百分点，预计企业部门持有的M2增速稳中有升，居民部门持有的M2增速小幅回落，基本符合预期走势。
3）企业中长期信贷占比稳定，票据融资多增并不能说明贷款需求弱。12月短期贷款-984亿元，票据融资是1440亿元，两者之和456亿元，这个规模比11月582亿元略少。票据融资增长较多，可能是票据的资本计提比例低于贷款，而且银行在开出银行承兑汇票时还会收取一定比例的保证金，能缓解存款压力。在差别存款准备金优惠的引导下，资金继续流向三农和小微企业。
4）12月信贷、社融虽低于预期，但预计2018年初的融资需求依然较强。2017年社会综合融资成本缓慢上升，从年初5.6%至年末缓慢升至6.1%，接近近三年的平均值，这意味着包括地方政府债务置换的社会融资规模增速的回落趋势将更加明确。但从斜率来讲，当前融资利率的上升幅度缓慢，且处于过去相比的偏低水平，这意味着当前融资需求回落仍是缓慢的。
行业研究
【钢铁*点评报告】杨件/倪文祎：钢铁行业库存点评报告—库存增幅扩大但仍符合季节性
社会库存受季节性因素影响增幅扩大。本周社会库存总量888.6万吨，周环比上升6.4%，受需求淡季因素影响，社会库存增幅较上周扩大（上周5.3%），但整体符合季节性。同时，本周长材、板材库存环比分别为10.5%、1.3%，增幅均较上周扩大（上周环比为9.9%、0.0%）。长材、板材库存同比分别为-16.4%、1.4%，各品种库存仍处于低位。 长材、板材增幅扩大。本周螺纹库存388.9万吨，同比降23.9%，周环比上升10.8%，增幅较上周（10.2%）扩大。同时，板材周环比1.3%，较上周略增，其中热轧、中板、冷轧周环比分别为2.6%、3.0%、-2.1%，除冷轧库存较上周下降外，热轧、中板增幅均较上周扩大。 钢厂库存维持低位。本周螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂内库存周环比分别为12.3%、21.4%、6.5%、3.2%、3.0%，增幅均较上周扩大。此外，12月中旬大中型钢厂库存1241万吨，旬环比上升1.1%，但仍维持低位。 钢厂利润维持高位。截至上周五，测算的五大品种（螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板）吨钢毛利分别为1172元/吨、1339元/吨、1070元/吨、1103元/吨、1006元/吨，均值为1138元/吨。 估值业绩双提升，继续看好钢铁股春季行情。短期钢铁股上涨是估值修复，与基本面无关。估值的弹性更大，空间也可能更大。本轮钢铁股行情可能分两步走：第一波是估值提升，第二波是盈利推动。虽然短期需求仍会继续下滑，钢价仍难言回升，但属于季节性因素，不影响钢铁股上涨。另外，对于冬储预期不要过于乐观，冬储也没那么重要。标的方面，首要参考因素是业绩确定性，其次是弹性。重点看好看好新钢股份、*st华菱、三钢闽光、宝钢股份、八一钢铁、马钢股份、、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。等。 风险提示：采暖季限产不达预期；宏观经济下滑。
【钢铁*点评报告】杨件/倪文祎：钢铁行业专题报告——估值业绩双提升，钢铁行情两步走
主要观点： 1、虽然现货钢价仍在下跌，我们判断钢铁板块仍有可能提前开启春季行情。本次行情特点可能是股票领先期货，期货领先现货（现货继续下跌空间不大）。 2、与2017Q4时单纯盈利驱动不同，本轮钢铁股行情驱动力可能同时来自于宏观（需求端预期修复）、微观（钢铁业绩+涨价），即估值与EPS双提升，因此空间比2017Q4大。 3、需求端主要是地产预期改善（销售超预期+公租房+棚改），叠加海外经济复苏。需求预期一旦起来，在未来几个月（春节前后）难以证伪。本轮行情可能分两步走：第一波是需求端逻辑先反应（周期股整体上涨驱动），第二波是钢铁业绩及钢价上涨。 4、预计2017年四季度钢铁股业绩环比增长30%左右，2017Q1环比继续增长10-20%，盈利上升趋势明显。对应主流钢铁股PE4-8倍，估值吸引力较大。 5、维持行业“推荐”评级。标的推荐：首要参考因素是业绩确定性，其次是弹性。重点看好新钢股份、宝钢股份、*st华菱、三钢闽光、八一钢铁、安阳钢铁、马钢股份、太钢不锈、本钢板材、港股中国东方集团等。 6、风险提示：供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄梓钊：贵金属发力，基本金属高位震荡—招商有色最新观点
1、铜：本周铜供应偏紧，加上陆续公布的废七类批文数量减少，市场对铜精矿与废铜依然存在普遍担忧。海外经济逐渐回暖导致全球铜消费会有所增长，而主要矿山的供应仍存在较大的不确定性，这将会导致全球铜市场供应趋于紧缩。且中国严格的环保监管与废铜政策会进一步影响国内废铜与电解铜的生产消费格局。总体来看全球铜市场供应拐点效应已经开始提前反应，因此，我们认为2018年铜交易机会值得期待。推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。 2、铝：受西北等地雨雪天气以及新疆铝锭发运受阻影响，本周电解铝库存小幅下降。但节前市场消费转淡使电解铝库存上升风险加大。近期华银铝业因靖西地区的矿山开采证到期，矿山开采被终止，矿石供应出现阶段性的中断，导致氧化铝两条生产线停产，由此也使得本周氧化铝价格出现小幅上涨，市场看多情绪更加浓厚。本周铝市场基本面向好，但随新增产能的投放，短期内铝价上涨动力不足，市场缺乏提振铝价的利好消息，继续关注明年采暖季是否继续限产。中长期依旧看好供给侧改革对整个铝行业的的发展轨迹的纠正。推荐关注：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。 3、贵金属：美元跌幅继续扩大触及91.31，黄金稳步上涨至1330。欧洲和日本经济的强劲复苏，压制美元指数上涨。美联储加息利空阶段性出尽，市场对美联储的政策预期发生细微改变。原油价格大幅上涨，提升全球通胀预期。对虚拟货币的监管趋严一定程度上利好贵金属。贵金属股票在2017年持续大幅回调，估值优势突出。推荐关注：银泰资源、紫金矿业、兴业矿业、盛达矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金。 4、稀土：氧化镨钕价格大涨9%。稀土价格连涨两天后趋于平稳，上游有出货的量流出，下游适当也有少量询盘，出现成交。伴随稀土相关的会议召开，稀土供应端预期趋紧。冶炼企业开工率下降，随着春节临近，下游需求端备货需求提升，预计稀土价格将继续上行。建议关注：盛和资源、安泰科技、北方稀土。 5、铅锌：铅锌市场缺少热点。仍旧关注锌消费疲弱造成的库存持续升高。目前锌价明显外强内弱，现货对期略偏弱。短期锌价随着周边大宗走强，但相对疲弱，难有效突破。仍需要警惕价格回调。期待春节之后消费被压制之后释放，旺季特征显著给予的机会。推荐关注标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。
【计算机*点评报告】刘泽晶：计算机行业周报2018年1月14日—2018CES吹响智能汽车集结号
计算机板块指数本周上涨1.91%。计算机板块目前TTM PE为50倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，科技龙头凭借着数据资源、资本累积、人才储备在以数据为核心的智能时代竞争优势更加突出。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。 2018CES吹响智能驾驶集结号。2018CES参展与汽车科技相关的企业规模最为庞大。相比往年参展商数量同比增长19%，汽车科技展区面积也增长将近25%，超500家来自全球各地企业与自动驾驶有关。英伟达目前地球最强的SoC芯片——Xavier将于今年第一季度开始正式交付客户。同时，公司公布了全新的NVIDIA DRIVE Pegasus AI计算平台，是全球首款致力于推进L5级全自动驾驶机器人出租车的AI车载超级计算机；英特尔公司Mobileye联合创始人Amnon Shashua教授认为，无人驾驶汽车十分重要的两个元素是Sensing？（感知）和Mapping（高精地图），英特尔也发布了最新的自动驾驶平台，将汽车级英特尔凌动处理器和Mobileye？EyeQ5芯片整合其中；百度Apollo平台发布不到一年已拥有了8000多名开发者和90多家开发者伙伴，Apollo？开放平台目前已拥有？16.5？万行代码，并支持支持简单的城市道路自动驾驶，例如在自主变道时打开转向灯。而Apollo？2.0在每季度可以增加6.5万行代码。 新近车厂，大放异彩。拜腾首款概念电动车在美国拉斯维加斯CES首秀，中控台上超大？50？英寸的大屏以及方向盘上的？8？英寸触控屏，初期推出L3级别自动驾驶，后续会升级到L4自动驾驶。小鹏汽车新车G3正式亮相。G3将实现自动泊车对高频生活场景的覆盖，搭载小鹏汽车自主研发的自动驾驶功能，计划在2018年春天正式上市销售。 “AI+云”来袭，强者恒强：以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，我们认为“科技新时代”在初期将向有利于龙头公司的方向发展。科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性，重点推荐“十大金龙头”。 风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
【通信*点评报告】王林/周炎/赵悦媛：通信行业信息周报（2018年第3周）—硅光路径趋于明朗；光缆招标落地彰显量价齐升！
上周，Mellanox关停1550nm硅光产线，背后是技术路径选择的问题，预计未来400G时代，硅光技术的占比将逐步提升。中移动2018普通光缆（第一批次）招标落地：集中度进一步提升，量价继续齐升。2018年国际消费电子展（CES）正式在拉斯维加斯开展，5G商业化近在咫尺，物联网产品百花齐放；区块链技术受到热捧，中国创新模式倍受关注。百家物联网企业对无管局发布的《微功率短距离无线电发射设备技术要求（征求意见稿）》发布了十点共识，明确发声其对民用物联网发展的不利影响。建议重点关注：【高新兴】、【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】、【烽火通信】、【光迅科技】、【中际旭创】等。 1、Mellanox关停1550nm硅光产线，行业影响几何？Mellanox关闭硅光产线，其背后是技术路径选择的问题，现阶段硅光技术路径趋于明朗，1310nm方案或将成为主流。目前下游需求和产业链成熟度是影响硅光商业化的主要因素，预计未来400G时代，硅光技术的占比将逐步提升。 2、中移动2018普通光缆（第一批次）招标落地：集中度进一步提升，量价继续齐升！中国移动发布2018年普通光缆集采（第一批次）招标落地，采集结果显示：市场集中度进一步提升，龙头企业优势凸显，在当前产能供给不足背景下，市场实际销量由产量决定，份额向产能优势龙头厂商聚集。大厂商主导报价，量价继续齐升，保障确定性成长；行业高景气持续，继续推荐买入光纤龙头。 3、聚焦CES展会，5G商业化近在咫尺，物联网产品百花齐放。2018年国际消费电子展（CES）正式在拉斯维加斯开展。CES展会代表着未来科技发展风向标，本届CES展聚焦于人工智能、数字打印、语音助手、自动驾驶汽车、VR/AR、电视和移动设备等领域。其中5G是CES现场低调的主线，商业化近在咫尺。作为5G的主要推动者，高通、英特尔等芯片企业展示其5G技术，中兴、华为、Vivo等主流手机制造商积极筹备5G手机。物联网方面，国内外知名厂家，如阿里巴巴、三星、亚马逊、Goolge发布其在物联网方面的最新产品及战略。 4、区块链技术受到热捧，中国创新模式倍受关注。区块链作为近年来火速蹿红的新技术成为CES上的一大关注焦点。作为区块链技术的首批玩家迅雷以及旗下网心科技，以其结合了共享计算与区块链技术的“私人云盘”玩客云亮相此次CES并受到热捧。玩客云背后“共享计算+区块链”的技术支持为云计算行业提供了一条能够替代高能耗高污染的大型数据中心的绿色发展之路，对提升全世界的计算能力有重要意义。 5、风险提示：5G标准发展不及预期；硅光产业链成熟度进程不及预期；宏观经济波动
【钢铁*点评报告】杨件/倪文祎：钢铁行业周报—钢铁股年报行情开启
季节性因素致库存增幅扩大。本周跟踪的区域成交量总体平稳，上海终端成交量环比增14.0%。全国236家钢贸商出货量14.9万吨，周环比升48.1%，月环比降22.8%。钢材社会库存891万吨，环比增6.6%，其中长材库存环比增10.5%，板材库存环比增1.9%。需求淡季叠加本周寒冷天气影响，库存环比增幅有所扩大，但总体仍符合季节性。本周部分高炉完成采暖季任务复产，开工率继续有所回升，其中全国79.1%，环比上升0.9%；唐山59.9%，环比上升3.5%。本周各品种钢价继续回调，总体板材价格略强于长材。测算的吨毛利同样继续回落，其中螺纹吨毛利877元/吨，热轧吨毛利906元/吨。 钢铁股年报行情开启：本周首批两家钢企年报业绩预告出炉，其中，柳钢股份全年净利润预计24.46-27.66亿元，同比增长1148-1311%。安阳钢铁全年净利润约15.5-17.5亿元，同比增长1158-1320%。上述验证了我们前期提出的2017Q4环比增长的判断。在17年钢铁行业盈利复苏，钢企业绩同比大增的背景下，大部分钢铁上市公司将在31日前发布预告，预计钢铁上市公司年报普遍预喜，整体数据好于此前市场预期，并有望催化钢铁板块。 继续看好钢铁股春季行情：虽然现货钢价仍在下跌，我们判断钢铁板块有望提前开启春季行情。本次行情特点或是股票领先期货，期货领先现货。与2017Q4时单纯盈利驱动不同，本轮钢铁股行情驱动力可能同时来自于宏观（需求端预期修复）、微观（钢铁业绩+涨价），即估值与EPS双提升，因此空间比2017Q4大，即：1）需求端地产预期改善（销售超预期+公租房+棚改），叠加海外经济复苏。市场对经济及总需求的预期修复是本轮行情最重要的逻辑，需求改善意味着中期逻辑，即可持续性，或估值提升。2）行业层面催化剂，即钢铁股年报业绩+旺季钢价上涨。预计2017年四季度钢铁股业绩环比增长30%左右，2017Q1环比继续增长10-20%，盈利上升趋势明显。对应主流钢铁股PE4-8倍，估值吸引力较大。基于以上，持续推荐钢铁股春季行情，标的方面，考虑业绩确定性及弹性，重点看好新钢股份、宝钢股份、*st华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。 风险提示：供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。
【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋：17全年销量同比+1.3%，18有望迎来开门红—2017年12月乘用车销量点评
1、12月销量稍有回落， 全年SUV表现亮眼 根据乘联会12月乘用车销量信息（39个品牌销量），对应乘用车总销量229万辆（零售口径），同比-1.80%，累计销量2163万辆，同比+1.31%，全年乘用车销量保持微增长。我们认为，12月销量同比略微下滑主要因去年高基数+部分品牌年底控制销量等因素导致，而叠加库存系数低位、购置税退坡边际效应降低等因素，我们预计18年上半年乘用车有望保持+8-10%增速。 根据中汽协批发表数据，12月轿车乘用车销量119.8万辆，同比减少4.2%，累计销量1187万辆，同比减少2.3%，MPV全年累计203.9万辆，同比减少18.5%，，SUV销量表现亮眼，12月销量达117.6万辆，同比增加8.2%，全年累计1030.9万辆，同比增长13.9%。17年车型分化严峻，SUV是拉动乘用车增长的主要驱动力，我们认为18年SUV仍能保持较高增速。 2、行业发展进入新阶段，18年销量可期 纵观全年，乘用车低速增长，我们认为对于明年的行业应该乐观一些，特别是明年上半年。首先，行业整体发展阶段是在成熟期，维持5%行业增速的波动会持续十年左右的时间；第二，17年年初的高库存带来的一系列负面影响，导致行业今年年底以及明年的年初库存会处于一个相对较低的位置；从另一个角度去看，17年上半年受16年购置税政策退出导致的提前消费，如若 18年上半年销量恢复正常，半年增长将大概率维持在8-10%。 投资逻辑：我们认为18一季度行业增速有望走高，推荐龙头上汽集团+广汽集团+华域汽车，重点推荐大众产业链，维持行业“推荐”评级。 风险提示：汽车销量不及预期
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典：煤炭产业链跟踪周报（2017-01-14）—各大煤企下调下水煤价，有望为市场降温
动力煤方面，雨雪天气导致的汽运紧张逐渐缓解，但运输压力持续存在，港口铁路调入量仍然保持较低水平；受此影响，港口货源保持偏紧形势，本周煤价延续上行态势，Q5500现货价已达730元/吨，近日各大煤企已主动下调下水煤价格15元/吨左右，有望为市场价格降温。煤焦钢方面，焦钢价格步入下行通道，港口及产地焦煤价格止住升势，目前京唐港主焦煤已达到1650元/吨的高位，短期内预计将开启跌势。投资策略方面，本周初受益房地产预期改善，板块走势强劲，动力煤标的表现尤为活跃（如兖煤、陕煤），但后续即进入调整局面。近期煤价强势运行，但港口库存仍处偏高水平，加上各大煤企主动下调下水煤价格，后续煤价预计将缓慢回落；焦煤价格已经显现下行迹象，预计个股也将随之回调。建议等待下跌后的布局机会，个股重点关注山煤、阳泉、西煤/潞安。 期货市场：动力煤1805合约结算价为633.8元/吨，涨4.6元/吨或0.7%。螺纹钢1805报3807.0元/吨，涨16.0元/吨或0.4%。焦炭1805报2014.5元/吨，跌55.0元/吨或2.7%。焦煤1805报1353.5元/吨，涨3.0元/吨或0.2%。 煤-焦-钢：焦钢淡季下行，焦煤止住升势 钢价淡季回调。全国螺纹钢HRB400 20mm均价4064元/吨，跌228元/吨或5.3%；上海热轧板卷3.0mm价格为4250元/吨，跌100元/吨或2.3% 焦炭价格步入下行通道。唐山二级焦到厂价2300元/吨，跌50元/吨或2.1%；临汾二级焦出厂价2130元/吨，跌100元/吨或4.5%。 港口、产地焦煤价格止住升势。京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨，持平；1/3焦煤库提价1430元/吨, 持平；临汾主焦精煤车板价1670元/吨，持平；临汾肥精煤车板价1660元/吨，持平。 钢材库存稳步回升。主要城市钢材库存合计892万吨，上升57万吨或6.8%。 动力煤：港口煤价保持强势、沿海运费大幅提涨 港口煤价保持强势。环渤海指数收于578元/吨，持平；秦皇岛港山西优混（Q5500）报730元/吨，涨21元/吨或2.9%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价495元/吨，持平。 沿海运费大幅提涨。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于70.4元/吨，涨8.0元/吨或12.8%；至上海CBCFI收于61.4元/吨，涨8.2元/吨或15.4%。 港口库存偏高水平，调度吞吐双降。秦港库存695万吨，环比上升58万吨或3.0%；日均铁路调入量58万吨，环比下降4%；日均吞吐量50万吨，环比下降21%。六大电厂库存天数为14.0天，持平；本周日均耗煤75.3万吨，上升1.7万吨或2.2%； 投资策略：焦钢逐渐步入下行通道，焦煤价格大概率拐头向下，压制对应标的上行空间。建议等待回调后的布局机会。重点关注山煤（剥离资产和资产注入）、阳煤（有望实现资产整体上市）、西煤/潞安（冶金煤叠加国改概念）。 风险提示：山西国改进程低于预期；环保限产超预期；环保限产致经济失速
【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋：17年传统乘用车销量+1.3%，新能源汽车超额完成目标—汽车行业周报
17全年销量同比+1.3%，18有望迎来开门红。根据乘联会12月乘用车销量信息（39个品牌销量），对应乘用车总销量229万辆（零售口径），同比-1.80%，累计销量2163万辆，同比+1.31%，全年乘用车销量保持微增长。纵观全年，乘用车低速增长，我们认为对于明年的行业应该乐观一些，特别是明年上半年。首先，行业整体发展阶段是在成熟期，维持5%行业增速的波动会持续十年左右的时间；第二，17年年初的高库存带来的一系列负面影响，导致行业今年年底以及明年的年初库存会处于一个相对较低的位置；从另一个角度去看，17年上半年受16年购置税政策退出导致的提前消费，如若 18年上半年销量恢复正常，半年增长将大概率维持在8-10%。一季度建议关注重卡业绩确定性机会，推荐潍柴动力，威孚高科。 新能源汽车12月抢装如期而至，看好新能源产业链一季度抢装行情。根据中汽协口径，12月新能源汽车产销量14.9万和16.3万（+75%），全年累计产销79.4万和77.7万（+53%），12月产销超预期。分结构来看，新能源乘用车12月销量9.8万（+110%），累计销量57.8万（+72%），为产销高增速的核心推动力。而根据合格证口径，新能源汽车总产量81万（+56%），对应动力电池装机量36.4Gwh（+29%），我们认为12月产量高增长带动中游库存出清，一季度抢装行情有望带动全产业链增长，推荐宇通客车，建议关注比亚迪，推荐上游钴锂 风险提示：汽车销量不达预期，相关政策不达预期。
【农林牧渔*点评报告】董广阳/雷轶：招商农业周报第八期（01.08-01.14）-“小”退，“中”滞，“大”扩
养殖集中度提升驱动力：①农户散养因环保要求与价格风险升高、养猪辛苦活的性价比降低而加速退出；②中小养殖户因环保、养猪技术等方面压力剧增，又囿于资金和土地流转能力的限制，扩产困难；③生猪养殖龙头企业在政策优惠的带动下，以其高养殖技术、环保可控、土地流转能力强等优势，迅速扩长。 正阳县是全国生猪调出大县，河南省生猪生产第一大县，县政府近两年来大力整顿正阳生猪市场，调整生猪养殖结构，严控环保质量，在县地域严格圈定禁养区，区内有养殖的，立马拆迁，另外达不到环保要求的散户及规模户勒令停产，鼓励大型的现代化养殖户扩大发展。2014年散养户、中小型养殖户和大型养殖户的存栏结构占比为13.2%：73.2%：13.6%，至2016年已调整为4.8%、34.5%：60.7%。预计到2020年将调整为1%-3%、10%-20%、80%-90%。 1、散养户（存栏100头以下）持续萎缩 散养户中，有60%表示不再养殖，25%表示将缩小规模，15%表示没什么变化。引起养殖意向变化的主要原因：一是对周边的环境造成影响，引起邻里不和睦；二是养猪风险大；三是价格变动大，掌握不了市场信息；四是打工工资比养猪利润高，还可规避养殖的市场风险和自然风险，也节省了生活支出，甚至减轻了劳动强度，又脏又累的养猪工作显然更难留住农民。 2、中小规模户（存栏100-5000头）遭遇瓶颈 中小规模养殖户中，有50%表示不再养殖，10%表示将缩小规模，15%表示没变化，25%将被同行业兼并。主要原因：一是对周边的环境造成影响，引起邻里不和睦；二是养猪风险大；三是价格变动大，掌握市场信息相对有限；四是环保不达标，强制拆迁。或在禁养区内，被强制拆迁；五是自身资金与土地流转能力不足，没有达到环保要求，希望通过合并，扩大规模，提升自身实力以达到环保等要求。 3、大型养殖户（存栏5000头以上）继续扩产 大型养殖户全部表示因为近几年生猪市场交易活跃，利润空间大，价格也趋于稳定，再加上地方政府也给予良好政策环境及优厚条件支持，大企业纷纷表示将准备征地、扩建分厂，例如牧原、正泰、和大、正阳种猪场等。 风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
【石化*点评报告】王强/石亮/王亮/李舜：原油周观点20180114—需求预测超预期，布油逼近70美元大关
EIA月报调高需求预测，油价升至3年新高。EIA短期能源展望显示，2017年全球原油需求增长140万桶/天，预计18-19年在非OPEC国家GDP增速回升的带动下，全球原油需求将各分别增长170万桶/天。经济形势好转带动需求向好，受此影响本周国际油价继续攀升。截至周末，布油收69.81美元/桶，涨3.24%；WTI收64.4美元/桶，涨4.82%，刷新近3年以来新高。 美国暂缓制裁伊朗，地缘政治局势略有缓和。有报道称，在听取高级幕僚的建议后，美国总统特朗普已经决定延长对伊朗制裁的豁免。这意味着伊核问题将在未来几个月内不会被触及，紧绷的地缘政治局势略有缓和。但特朗普同时也声明这是他最后一次签署这样的延期决定。我们认为地缘政治有极大的人为因素，当前油价已达高位，有关各方已无继续加剧紧张局势的必要。 委内瑞拉产量下降，存在继续突降的可能。Platts调查结果显示，12月委内瑞拉原油产量下降10万桶/天，至170万桶/天，达15年以来低点。委内瑞拉原油产量自17年下半年以来，降幅更趋增大。表面上看存在履行减产协议之动因，实则是委内瑞拉国内债务缠身，基建和石油生产系统陈旧不堪，石油工人大幅流失等因素综合导致的结果。在油价明显反弹的情况下，委内瑞拉并未享受到油价上涨之红利，进一步加剧了其经济的恶性循环，不排除出现如2002年委内瑞拉石油罢工级别的事件，以致影响数十万桶级别的原油供给。 美国原油钻机数大增，炼厂开工率高位下降，原油库存降幅预计暂缓。截至1月5日当周，美国原油产量环比明显回落29万桶/天，至949.2万桶/天，突降原因或是受到极寒天气之影响。截至1月12日当周，美国原油钻机数大涨10台至752台，其中Permian盆地钻机继续涨至403台，创近3年来新高。 库存方面，EIA公布的1月5日当周美国商业原油库存继续环比下降约490万桶，降幅略有回落。同样下降的还有美国炼厂产能利用率，在17年12月29日当周达到96.7%的高点后，最新一期数据已经回落至95.3%。从另一角度来看，美国汽油库存存在较为明显的季节特征：冬季方面，当年10-11月起逐步进入累库存阶段，一般至次年一季度的2月份达到最高峰，此后进入去库存阶段。虽然当前仍处于原油库存向成品油转化的累库存期，但受炼厂开工负荷制约，原油库存的下降幅度将大概率暂缓。 18H1总体维持Brent 核心区间50-65美元“中油价”观点，但地缘政治溢价是最大的不确定。18H1之前，油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。基于此，应持续关注4条主线：一是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，优先推荐桐昆股份、恒逸石化；二是滚动低成本收购美国页岩油核心资产，重点推荐新潮能源；三是继续长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是丙烷脱氢制丙烯高景气，推荐东华能源。 风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。
【石化*点评报告】王强/石亮/王亮：石化周观点20180114—炼化和PTA盈利继续改善
最新原油观点：需求预测超预期，布油逼近70美元大关。EIA短期能源展望显示，2017年全球原油需求增长140万桶/天，预计18-19年在非OPEC国家GDP增速回升的带动下，全球原油需求将各分别增长170万桶/天。经济形势好转带动需求向好，受此影响本周国际油价继续攀升。截至周末，布油收69.81美元/桶，涨3.24%；WTI收64.4美元/桶，涨4.82%，刷新近3年以来新高。 大石化产品：本周石脑油价格下跌0.59%，乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯和甲苯价格分别上涨1.07%、1.03%、3.19%、0.45%和2.38%，丙烷和丁烷价格分别下跌3.52%和5.23%。化纤产品：本周PX进口价格上涨1.60%，PTA和MEG价格分别上涨2.96%和3.82%，涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别上涨1.49%、0.85%和0.86%；锦纶产业链己内酰胺上价格下跌0.62%，锦纶POY价格持平；氨纶20D和40D价格持平。截止1月11日，涤纶长丝POY、FDY和DTY的库存天数分别为5.5、5.5和13.0天，环比均下降0.5天。本周涤纶长丝受油价上涨预期影响产销率提升至110%左右，行业库存有效下降，长丝价格上涨，原料MEG和PTA价格上涨，长丝盈利有所下滑，行业库存处于较低位置，维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点，民营大炼化关注度提升，首推桐昆股份和恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份等。橡胶产品：本周天然橡胶上涨1.74%，丁苯橡胶价格微涨0.10%，顺丁橡胶微跌0.05%，丁二烯（FOB韩国）价格走平。截止1月12日，下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为67.98%和70.89%，开工率环比分别上升6.95%和4.91%。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格下跌1.32%，甲醇、正丁醇和辛醇价格分别上涨4.04%、1.17%和1.28%，乙醇价格下跌0.53%，丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格分别下跌0.97%、1.93%和3.62%。其他产品：本周MTBE、醋酸价格分别上涨3.65%和0.66%，甲乙酮、顺酐、PO价格分别下跌4.21%、19.88%和10.21%，EO和正丁烷价格走平，LNG（河北）价格上涨3.45%，LNG（上海）价格持平。国改方面：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源和大庆华科。2017 年 12 月 14 日，中石油举行了全面深化改革领导小组第二十二次会议，会议审议通过了《工程技术服务价格市场化改革建议方案》。 原油相关数据监测。截至1月12日当周，美国活跃原油钻机数752台，环比上涨10台，截止1月5日当周美国原油产量较上周下降29万桶/天至949.2万桶/天；截至1月5日当周美国原油商业库存4.195亿桶，周下降490万桶，汽油库存2.373亿桶，周增加410万桶，燃料油库存1.431亿桶，周增加430万桶。。 化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中，本周涨幅前5名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、WTI原油、甲醇（华东）、MEG(华东）和MTBE（华东），分别上涨4.95%、4.56%、4.04%、3.82%和3.65%。在我们监测的29种化工产品价差中，本周涨幅前5名分别为己二酸-苯、甲苯-石脑油、PTA-0.655*二甲苯、丁二烯-石脑油和苯乙烯-石脑油，分别上涨39.97%、30.10%、19.38%、16.46%和9.11%。 中油价时代可以持续关注4条主线：（1）是涤纶长丝的中期复苏，化纤龙头进军芳烃大炼化，首推桐昆股份、恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份，（2）低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在，重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源；（3）我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，重点推荐中天能源；（4）中油价丙烷脱氢制丙烯（PDH）处于最佳盈利区间，推荐龙头东华能源及卫星石化。 本周模拟组合：本周组合维持不变，组合为桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为0.87%，累计收益率为39.06%，超额收益率为21.88%。 风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。
【建筑工程*点评报告】王彬鹏/李富华：建筑行业定期报告—中游制造链上的机会，关注专业工程和钢结构
上周回顾：1）央行：12月M2增速同比8.2%，新增人民币贷款5844亿；2）2017年全年，CPI比上年上涨1.6%，12月CPI同比增1.8%；3）2017年全年，PPI同比上涨6.3%,12月PPI同比增4.9%，预期4.8%；4）国土部：新修版《土地储备管理办法》发布实施； 5）海关总署：2017年中国进出口总值27.79万亿元，同比增14.2%，贸易顺差2.87万亿元；6）2018房地产迎长效机制关键年，调控趋向一城多策；7）31家上市房企去年销售额3.37万亿元，同比增五成。 本周观点：个股方面，我们推荐岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态等，关注金螳螂、中材国际、中国化学和鸿路钢构等。 1）PPP处于调整期，关注资金及政策方面变化：对于PPP，我们认为政策面、估值面的底已现，而目前最要关注的是资金面的底。目前，PPP项目库处理整改期，而银行资金对于项目的放贷情况也趋于谨慎，再叠加利率高企，年底资金紧张，故我们认为资金面是目前压制估值的最后一颗稻草，而拐点，可以密切关注PPP项目库的整改时间点；而从长期来看，PPP是政府投资的工具之一，必然是长期看好，不过以前的粗放发展将成为历史，PPP项目入库及落地将逐步进入稳态，地方政府的大上快上将会受制于负债，地方政府将更加关注财政风险。个股方面，重点推荐岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态等，积极关注丽鹏股份等。 2）央企订单增长延续，低估值或有吸引力：基建央企新签订单延续高速增长，1-11月，中国化学新签合同845.24亿元，同比增长59.18%；中国中冶新签合同4995.20亿元，同比增长25.90%，增速较前10月均有所提升，我们认为未来行业集中度将呈提升趋势，基建央企等综合实力强的企业订单增长可持续；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，有望调动员工积极性，提升企业效率，加快订单转化，业绩增长将更具保障。此外，央企估值普遍较低，中国建筑17年估值不到9倍，葛洲坝9倍左右。我们推荐中国建筑、中国化学、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等。
【传媒*点评报告】方光照/朱珺/顾佳/林起贤：付费IP产业链系列报告（一）—IP衍生品，引领IP行业变现新浪潮
IP授权业务火爆全球，中国IP授权市场空间较大。根据LIMA数据统计，2016年特许授权商品的销售额达2629亿美元，同比增长4.4%；其中，中国授权商品零售总额同比增长6.4%，在主要经济体中最高，但市场规模仅相当于美国的5.6%，发展空间仍较大。 美国IP衍生品产业链成熟，例如迪士尼，以电影为起点实现多轮IP变现，模式清晰；几大IP衍生品巨头成长各具特色。迪士尼基于众多经典IP，以电影为起点，实现图书等出版物、主题公园、IP授权商品销售等多轮变现。迪士尼半成以上收入来自于动漫IP衍生品，IP乘数效应显著。乐高、孩之宝、美泰、万代四大巨头，基于经典动漫、影视、游戏IP授权，利用创意+品牌+渠道优势，全球布局，分享IP衍生品市场空间，实现业绩和市值的大幅提升。 我国授权商品市场空间仍大，集中度不高，存在整合空间。2021年我国仅IP授权玩具市场规模有望超250亿元。目前IP授权玩具行业中游企业集中度尚低，竞争较为分散，整合空间大。IP授权服饰行业中美盛文化一家独大。 向上拓展IP布局，向下延伸至渠道，且“线上+线下”渠道结合，乃IP衍生品生产企业发展趋势。国内IP衍生品生产公司积极布局产业链上下游，提升IP衍生品行业集中度。渠道方面，线上线下结合，专卖店、直营店等模式使渠道更扁平化。未来衍生品将兼具科技元素与收藏特点。 投资建议：国内IP衍生品制造企业向上拓展IP储备，向下进行渠道延伸，线上与线下渠道并举。建议重点关注美盛文化、奥飞娱乐、光线传媒、华谊兄弟、华策影视、慈文传媒等。
【非银行金融*点评报告】郑积沙：保险行业专题报告-C位的保险无惧塑料的看空
开门红负增长恐慌源自对局部数据的过度解读。目前板块的震荡式回调，主要是投资者关心则乱，对开门红的负增长恐慌所致，但我们认为：1）开门红 究竟红不红，目前下决断还为时过早，全年保费负增长预期更是站不住脚；2）密集调研和频繁相互交流，开门红首期数据反复发酵，负面情绪过度蔓延；3） 保险股长期配置价值犹在，切莫为了捡芝麻而丢了西瓜。 我们认为开门红大概率低点已过，并将呈现结构改善和前低后高的双重趋势。1）保障型产品增长无忧，调研反馈，多家公司在开门红预售便已实现正增长， 同时代理人规模持续增长和监管的持续推动，全年势必高速增长； 2）储蓄型产品负增长趋势正在边际改善，草根调研得知储蓄型产品降幅日渐缩窄，并且随着竞品收益率的下降、买卖双方默契度的回升、保险公司加强 营销等因素共振，储蓄型产品拐点已来临； 3）管理层稳如泰山，运筹帷幄，主流保险公司管理层对18 年开门红和NBV的KPI 考核仍在两位数增速。管理层深谙行业销售套路，手握多重武器，目 前已经开始陆续出牌：如二次销售、加大费用投入等。 新业务价值增长不动摇。产品结构优化是价值增长的核心，开门红占全年NBV比重约20%，波动20%对NBV 的影响仅4%。保障型产品利率敏感度较低， 制胜关键在于代理人增长，其销售的提升有效帮助保险公司负债端穿越利率周期。中性假设下（储蓄型0%增长，保障型20%增长），18 年NBV 仍能保持14%的增速。 投资建议：开门红拐点已经来临，无惧“塑料”的看空，坚定看多板块。负债、资产、价值三大逻辑共振推动17 年保险大涨，当前对于非全局数据的过 度解读有失偏颇，我们强调重视保险公司的主观能动性和动态看待利率市场季节性因素。目前平安、新华、太保、国寿估值分别为1.42X、1.08X、1.07X、 0.99X，过于悲观的数据预期造就保险股极佳买点，重申坚定看好保险板块价值，回调即是买入良机，重点推荐平安、新华 风险提示：短端收益率持续高位，导致竞品持续分流；保险会新任主席上台 后加强监管；利率趋势性下降
【房地产*点评报告】赵可/刘义/李洋：龙抬头之后怎么走？ 方向，空间，节奏- 地产股“画龙”续--招商房地产周观点&高频追踪报告
行业策略： （1）方向：继续看好指数超额收益 从比较大的周期视角去看，2015-2020年地产中周期的下半场将要来临，18年是上半场衰退与下半场复苏的交接点，所以18年会有超额收益 从边际改善的逻辑去看， 17年底往后可以看到四个维度的边际改善： a. 基本面维度：全局销量同比底部在18年中至Q3区间、一二线重点城市销量同比底部在17Q4、投资和新开工增速边际趋缓但仍有稳健增长、集中度提高逻辑的作用在预期加速龙头房企业绩增长的强化； b. 政策面维度：17年底政治局会议和中央经济工作会议关于房地产的提法有变化、房地产增加值同比增速在17Q3显著放缓至3%+、房价也得到控制，进一步强化调控的所带来的风险越来越大（也意味着调控最严窗口已过），长效机制也不是大杀器，所以行业调控在18年大概率迎边际改善，地产股的风险溢价回到正常水平，资金相对地产股的风险偏好回升 c. 相对估值的底：地产指数相对大盘的市盈率、市净率都已处于历史上的低位 d. 流动性维度：十年期国债利率上涨对按揭利率的滞后传导将在18上半年趋于结束，往后按揭利率同比将有改善； （2）空间：看全年指数还有20%左右的超额收益空间 从历史类比的角度去看，18年类似于12年，都是一轮中周期的下半场；历史上地产指数的大级别行情（2009年、2015年）累计超额收益可达50%甚至更高，主要得益于宏观和行业层面的政策双击 2018年跟2012年比，同处于中周期下的第二轮小周期，不同点在，a. 政策的边际改善18年可能更小（2012年宏观层面有降息），但 b.18年是整体向上周期中间的第二波，而12年属于整体向下周期中间的反弹，影响一负一正。综合来看，预计2018年指数超额收益空间可能与2012年相当（2012年有30%的超额收益空间），集中度提高在行业调整过程中得以放大，预计18-19这种趋势仍在，但边际慢一点，但因为业绩滞后结算同时确定性较高，市场对于PE角度会敢于给出更高定价 地产股指数超额收益2017年底以来累计已超过10%，预计2018年还有20%左右的空间；第一步是消灭NAV折价，第二步是顶级龙头动态PE向12X-15X迈进，目前正处于第一步向第二步的过渡阶段 （3）节奏：1月份仍看好、行情有望继续扩散、重视1.5线蓝筹和二线龙头补涨 短期走势偏快，指数一定程度的分化（非调整）无法避免，除非全市场流动性风险增加 1月份仍看不到改变短期走势的重大外部变化，而我们之前说过，市场流动性风险大概率会给地产带来增量资金：大城市数据继续边际改善；大公司数据还是不错；人才和产业背景下，部分二三线城市政策边际改善延续；业绩预告的窗口期，主流地产公司业绩不错；主流机构整体配置仓位仍不高 我们仍看好地产指数行情；从指数内部看，板块向上的背景下，行情将继续向1.5线蓝筹（金地/绿地/侨城等）、二线龙头（阳光城/泰禾/中南/蓝光发展等）和非主流公司蔓延
【纺织服装*点评报告】孙妤/刘丽/高峰：纺织服装行业2017年报前瞻—冷冬催化品牌零售复苏加强 汇兑损失影响出口表现
2017年品牌零售呈现结构性复苏，高端女装、中高端商务休闲男装行业自16Q4起延续五个季度复苏；家纺龙头线上渠道呈40%-50%高增速，线下渠道自17H2起逐渐复苏；大众休闲龙头公司受冷冬及低基数作用Q4收入增速亦有所提升；电商Q4旺季表现基本符合预期；户外及制鞋板块仍处于底部调整期。纺织制造业收入增长稳定，但受原材料/能源提价及人民币升值影响，毛利率下降、汇兑损失增加，利润表现不及收入。考虑到18年春节靠后，节前旺季销售天数增加3周时间，预计结构性复苏趋势可延续，加之龙头公司18PE回落至20X以下，可把握上述复苏子行业龙头公司估值修复行情。制造业可重点关注优质龙头供应商，但须警惕出口龙头汇兑损失风险. 风险提示：终端复苏低于预期；原材料波动风险；汇率波动风险。
【非银行金融*点评报告】郑积沙/刘雨辰：保险行业专题报告-看好保险开门红前低后高（更新版）
开门红负增长恐慌源自对局部数据的过度解读。目前板块的震荡式回调，主要是投资者关心则乱，对开门红的负增长恐慌所致，但我们认为：1）开门红 究竟红不红，目前下决断还为时过早，全年保费负增长预期更是站不住脚；2）密集调研和频繁相互交流，开门红首期数据反复发酵，负面情绪过度蔓延；3） 保险股长期配置价值犹在，切莫为了捡芝麻而丢了西瓜。 我们认为开门红大概率低点已过，并将呈现结构改善和前低后高的双重趋势。1）保障型产品增长无忧，调研反馈，多家公司在开门红预售便已实现正增长， 同时代理人规模持续增长和监管的持续推动，全年势必高速增长； 2）储蓄型产品负增长趋势正在边际改善，草根调研得知储蓄型产品降幅日渐缩窄，并且随着竞品收益率的下降、买卖双方默契度的回升、保险公司加强 营销等因素共振，储蓄型产品拐点已来临； 3）管理层稳如泰山，运筹帷幄，主流保险公司管理层对18 年开门红和NBV的KPI 考核仍在两位数增速。管理层深谙行业销售套路，手握多重武器，目 前已经开始陆续出牌：如二次销售、加大费用投入等。 新业务价值增长不动摇。产品结构优化是价值增长的核心，开门红占全年NBV比重约20%，波动20%对NBV 的影响仅4%。保障型产品利率敏感度较低， 制胜关键在于代理人增长，其销售的提升有效帮助保险公司负债端穿越利率周期。中性假设下（储蓄型0%增长，保障型20%增长），18 年NBV 仍能保持14%的增速。 投资建议：开门红拐点已经来临，无惧“塑料”的看空，坚定看多板块。负债、资产、价值三大逻辑共振推动17 年保险大涨，当前对于非全局数据的过 度解读有失偏颇，我们强调重视保险公司的主观能动性和动态看待利率市场季节性因素。目前平安、新华、太保、国寿估值分别为1.42X、1.08X、1.07X、 0.99X，过于悲观的数据预期造就保险股极佳买点，重申坚定看好保险板块价值，回调即是买入良机，重点推荐平安、新华 风险提示：短端收益率持续高位，导致竞品持续分流；保险会新任主席上台后加强监管；利率趋势性下降
【食品饮料*点评报告】董广阳/杨勇胜/李晓峥/欧阳予/于佳琦：食品饮料行业周报（20180114）_如何理解茅台加大发货：板块行情继续强催化
茅台加大发货强化旺季信号；伊利激励方案推进，员工凝聚力提升；古井尽享省内升级，春节需求旺盛。本周重点关注茅台加大发货带来的板块行情催化，建议加大高端白酒配置，精选次高端与中档白酒，继续买入伊利，关注其他食品龙头。 渠道调研周周鲜：（1）茅台：近期各地批价稳定在1650-1700元，终端价格1700-1750元左右，1月份计划陆续到货，生肖酒尚未到货；（2）五粮液：批价暂时维持840-850，广深KA渠道价格接近1100，京东989（1089-100）；（3）国窖1573：批价及终端价分别维持770-780/890-900元不变； 茅台发货新闻解读：1月11日，茅台集团召开2018年工作会议称，茅台集团在春节前计划投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒，我们对此解读如下：1）茅台为何加大发货？不均衡发货政策下，备战春节旺季提前加大发货。2）一季度能发多少量？预计18Q1发货量将达到9000吨以上。3）加大发货后批价怎么看？一批价略有失真，预计稳定在1600以上。4）加大发货为何能催化板块？为全年及一季度收入业绩做坚实背书，板块行情继续强催化。如果说茅台公告、五粮液1218调研反馈，是对一线白酒2018年收入业绩的背书，那么本次茅台公告春节前发货7000吨，则是对一季度一线白酒超预期的背书，并奠定全年收入业绩之基，这一信号将是板块旺季行情的强催化剂，也将是旺季行情加速实现的助推器。 伊利公告解读：激励方案正常进展，员工凝聚力及能动性提升。公司公告第二期持股计划全部出售完毕（714万股），系15年持股计划额度出售，将员工激励方案落实到位，属于员工持股方案的原有计划。由于员工持股计划分为十期，来年公司仍将实施新一期计划并买入股票激励员工。若不以持股方案，则此项激励在更早时间会以奖金方案发放，采用员工持股方案，有助于员工享受企业成长红利，与企业利益更加一致化，增强凝聚力和员工能动性。 古井贡酒最新跟踪：量价齐升、业绩收割的徽酒龙头，继续强烈推荐。我们对安徽省内市场跟踪调研反馈，年份原浆8年产品17年全年增长50%以上，安徽省内17年呈现跳跃式消费升级，婚宴用酒已经开始从古5（120元）向古8（200元）升级。近期春节备货，古8产品订货踊跃，春节有望尽享产品升级。另外公司自去年初起，加大费用管控，净利率回升趋势明显，我们预计18年EPS2.85元，当前股价对应估值仅24.5倍，重申强烈推荐！再次推荐阅读报告《放大格局看古井、口子及徽酒发展——安徽白酒市场深度报告》。 投资观点：如何理解茅台加大发货：板块行情继续强催化。自去年11月份，市场对食品饮料板块18年收入业绩增长确定性及增速转向悲观，同时市场从连续涨幅角度分析，认为18年食品饮料板块机会不大。我们在基于对模型关键假设和测算后的信心，让我们面对部分市场策略的看空观点压力下，继续坚定信心推荐板块。如果说茅台公告、五粮液1218调研反馈，是对一线白酒2018年收入业绩的背书，那么本次茅台公告春节前发货7000吨，则是对一季度一线白酒超预期的背书，并奠定全年收入业绩之基，这一信号将是板块旺季行情的强催化剂，也将是旺季行情加速实现的助推器。建议当前继续加大配置一线白酒（茅台五粮液老窖），精选加速增长估值合理的次高端及中档白酒（汾酒、水井坊、洋河、舍得、古井），在白酒板块催化频频同时，继续买入乳业龙头（伊利、蒙牛），关注其他食品龙头（中炬、海天、双汇）。 风险提示：终端价格涨幅推升带来负面舆论。
【军工*点评报告】王超/卫喆/岑晓翔：中航沈飞（600760）—正式更名“中航沈飞”，战斗机王牌起航！
事件：
公司发布关于变更证券简称的实施公告，公司证券简称将于2018年1月12日起由“中航黑豹”变更为“中航沈飞”，证券代码保持不变。
评论：
1、沈飞集团资产注入完成，军工资产证券化里程碑
公司于2016年8月底停牌筹划重大资产重组，2017年10月21日公司重大资产重组获得证监会审核通过，2017年11月17日，公司收到证监会核准批复，到2018年1月12日正式更名为“中航沈飞”，标志着沈飞集团整体注入上市公司顺利完成，成为军工资产证券化的一个里程碑。
2、市场空间广阔，行业保持高景气度
根据《国际飞行》近三年发布的《WORLD AIR FORCES》，我国战斗机数量约为美国的一半，质量明显落后于美俄。从引进模仿，到联合开发，再到独立研究，我国战斗机产业经过六十多年的积累和发展，目前已经形成了三代机为主，四代机加速列装替换，五代机开始登上历史舞台的基本格局，十三五预计进入量价齐升阶段，未来市场空间广阔，行业高景气度有望保持
3、战斗机王牌起航在即
沈飞集团被誉为“中国歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、制造基地，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生，形成了较为完整的歼击机产品系列，先后生产设计了歼-5、歼-11、歼-15、歼-16和FC-31等著名机型。本次注入资产评估值为79.8亿元，沈飞集团2015年和2016年分别实现营业收入138.5亿和167.3亿，同比增速为20.8%，实现归母净利润4.39亿和5.27亿，同比增速为20%，未来发展前景看好。
4、大股东参与配套融资，彰显对未来发展信心
本次重大资产重组配套融资为16.68亿，参与者为中航工业、机电公司和中航机电，分别认购11.68亿、1.68亿和3.34亿，认购价格为27.91元/股，大股东及相关产业链公司的参与彰显其对公司未来发展的信心。
5、盈利预测
我们预计2017-2018年沈飞集团归母净利润6.6亿和8.2亿，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：军品研制进展低于预期
【食品饮料*点评报告】杨勇胜/董广阳/李晓峥：古井贡酒（000596）—省内加速升级，价值已被低估
近日媒体报道古井高管微信头像更换为“古8中国香”，彰显公司发力年份原浆8年（200-300价格带）战略意图。我们对安徽省内市场跟踪调研反馈，安徽省内消费升级趋势明显，古8产品17年增长50%以上，中秋节前古8全年配额已全部用完。近期春节备货古8订货踊跃，发力全年亦可预期。另外公司自去年初起，加大费用管控，净利率回升趋势明显，我们预计18年收入业绩维持23/30%高增速，百亿目标尽在眼前，18-19年EPS2.85和3.47元，当前股价对应18年估值仅24.5倍，可看18年30倍对应86元目标价，维持“强烈推荐-A”！再次推荐阅读经典深度报告《放大格局看古井、口子及徽酒发展——安徽白酒市场深度报告》。
近期跟踪：力推古8产品，彰显产品升级战略意图。古8产品目前省内市场终端价格220元左右，定位次高端价格带。我们对省内调研反馈，安徽消费升级趋势明显，古8在17年增长50%以上。14年合肥市场调研，当地婚宴用酒多为献礼和5年等80-120元产品，17年则呈现跳跃式升级，婚宴用酒已经开始向古8加速升级。且公司在17年中秋节前，古8产品全年配额已全部用完。18年公司发力次高端价格带，在徽酒一超多强格局下，龙头优势将进一步提升公司市场份额，增长可看更高。
古8新品中国香，支撑省外市场稳步扩张，满足市场升级需求。公司17年中开始调整省外市场策略，聚焦突破。目前着力推进“古8中国香”，主打自然幽香，具有“酒体清澈、窖香优雅、口感醇和、回味悠长”的独特品质，整体风格与古8类似。古8与中国香两大产品在市场上的并行运作，将增强公司对省内、省外核心市场及核心消费人群的重点覆盖、全面传播和精准营销。而洋河、汾酒、水井等同价格带产品进入安徽的难度较大，省内竞品多数已难以继续拔高价格带，古井在省内的竞争优势非常突出，有望在次高端价格带继续保持龙头领先地位。
携手春晚，继续强化品牌建设。本轮白酒复苏背景下，渠道投入边际效用明显下降，品牌投入的边际效用提升。2017年公司重点聚焦古8、古16两大主力产品，提升公司品牌实力和对核心消费者的影响力。近期公司喜讯称与央视春晚三度携手，2018年央视春晚将继续由“古井贡酒·年份原浆”特约播出，借助央视黄金资源的品牌宣传，将进一步拉升消费者对公司年份原浆酒的认可度，同时为省内、省外市场扩张提供有力支撑。
省内加速升级，价值已被低估，维持“强烈推荐-A”评级。公司省内尽享产品消费升级，省外借力战略单品和品牌渠道建设有望迎来业绩改善，新年量价齐升，税前收入可看百亿。产品结构持续升级及费用优化背景下，毛利率及净利率均会持续改善，未来合理净利率水平有望接近20%。预测18-19年EPS2.85和3.57元，当前股价对应18年估值仅24.5倍，考虑其收入和利润持续高增，给予18年30倍，对应86元目标价，维持“强烈推荐-A”评级！
风险提示：省内竞争格局恶化，省外扩张进程缓慢，收入不及预期
【房地产*点评报告】赵可/刘义/李洋：保利地产（600048）—盈利超预期、战略积极助力发展提速
事件：1月14号晚公司发布2017年业绩快报，2017年收入1450亿，同比下降6.3%，归母净利润156.8亿，同比增长26.3%。
毛利率改善叠加权益比提升拉动归母净利高增且超预期。公司2017年营收/利润总额/归母净利分别为1450/257/157亿，同比分别增长-6.3%/+10.4%/+26.3%；收入负增长主要是受交付规模影响；但毛利率提升和投资收益增加拉动利润总额实现两位数正增长，而结转项目权益比上升进一步拉升归母净利增速至26.3%，盈利增速高于市场预期。
公司战略积极（规模诉求及拿地提速）、未售资源充裕且周转加快，未来发展有望提速。公司2017年实现签约面积/金额分别为2242万平米/3092亿元，同比分别增长约40%/47%，销售加速且战略更趋积极，对未来几年销售规模行业排名提出更高诉求，在此背景下重启加杠杆且拿地提速（也受益于央企地产整合），全年新增全口径计容3670万平米（同比+220%，克而瑞口径），拿地/销量为132%（16年为102%），补库存节奏加快，结构上仍聚焦一/二线。整体而言，公司未售货量充裕且周转提速，未来发展有望提速，17年年中公司拟建+在建 全口径未售计容约0.66亿平米，一二线占比约50%；下半年新增全口径计容建面约1977万平米，签约面积1188万平米，即净增约800万平米，预计17年底公司全口径未售计容约0.74亿平米，对应未售货值近1.0万亿量级，静态测算可供销售3-4年。17Q3末预收款2305亿（同比+31%），约为年化收入的1.5倍，未来业绩保障性强。
出台跟投机制完善激励体系，助力发展提速。公司17年12月出台跟投机制，单一项目跟投金额不超项目资金峰值10%，处行业较高水平（最高15%）。叠加之前两轮股权激励，公司激励机制体系将得到进一步完善，有利于自下而上的调动积极性，提升公司拿地质量和运营效率，助力发展提速。
央企地产整合的核心受益标的之一。公司是央企地产整合的核心受益标的之一，此前与中航系地产业务的整合、对保利香港和保利横琴的收购，一方面解决部分同业竞争问题（保利香港持股39.66%保利置业，解决与保利置业的同业竞争），另一方面提升公司储备（中航工业整合贡献882万方），彰显公司强劲的资源整合能力；此外，集团层面对中国轻工、中国工艺的整体并入进一步强化其央企整合标杆属性。综合而言，依托央企整合集团资源，公司未来将继续受益于横向资源整合，进一步助力发展提速。
维持“强烈推荐-A”投资评级，上调目标价至20.8元。公司作为央企地产龙头且受益于：1）战略更积极（规模诉求及拿地提速），未售资源充裕且周转加快；2）出台跟投机制完善激励体系；3）央企地产整合加快，预计未来发展有望提速。公司17年盈利超预期，上调18-19年EPS至1.73、2.21元；鉴于行业估值水平提高同时市场龙头公司享有的估值溢价，上调目标价至20.8元（对应2018PE= 12X），维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：加杠杆抬高财务风险，销售规模增长不及预期。
【纺织服装*点评报告】孙妤/刘丽：跨境通（002640）—收购前海帕托逊剩余10%股权 发展潜力进一步加强
1）跨境通拟出资2.7亿元以现金方式收购前海帕托逊剩余10%股权，实现全资控股。
2）前海帕托逊2017年1-11月实现收入/净利润分别为20.14亿元/1.4亿元。根据业绩承诺，其2017年/2018年净利润分别不低于1.8亿元/2.7亿元。此次收购市盈率为前海帕托逊2017年、2018年可实现净利润平均数的12倍。自2015年5月起，跨境通通过多次增资或股权转让的方式逐步增加对帕托逊的持股比例，并于2016年1月对帕托逊开始实施控制。此次交易完成后，帕托逊将成为跨境通全资子公司，在业务上存在较强的协同性和互补性，且跨境通能够在帕托逊的经营决策、内部管理、战略发展等方面更加有效的实施监督和把控，同时进一步增强公司自有品牌布局，并贡献一定的业绩增厚。
3）2018年跨境通积极推进品牌化+平台化+本土化战略，提升核心竞争力。
4）库存结构向好，风险可控。
5）现金流情况略好于16年末。
6）考虑帕托逊少数股东权益收购对18年业绩的增厚作用，但不考虑可转债影响，微调17-19年EPS分别为0.52、0.80和1.24元，对应17PE34X，18PE23X；若考虑优壹并表，18年备考净利润同比可比增长45-50%，对应18PE21X。考虑到前期股价回调较多，且已基本将三季报低于预期及定增到期减持压力释放，18年估值不高，现价与前海帕托逊董事长18元持股价相当，并低于环球董事长增持价，建议震荡中逢低在底部布局，可给予18年25-30X估值，对应目标价21.60-25.91元，维持“强烈推荐-A”评级。
7）风险提示：行业政策风险超预期；进口等新业务培育低于预期；业务规模快速提升库存及现金流压力。
【电子*点评报告】鄢凡/兰飞：三安光电（600703）— 2017业绩符合预期，2018高增长有望延续
事件：
公司发布2017年业绩预增公告：
1、预计公司 2017 年度实现归属于上市公司股东净利润为 31.5~32.5亿元，与上年同期相比增加9.8~10.8亿元，同比增长45.39%~50.00%；
2、公司2017年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约
为26.3~27.3亿元，与上年同期约增加 51.15 %-56.89%。
评论：
1、2017业绩快速增长，符合预期
2017年公司业绩优异，预计2017全年实现净利31.5～32.5亿，中值32亿符合我们此前预期31亿元。业绩中值对应17Q4单季净利8.23亿元，同比16Q4净利6.71亿增长22.7%，环比17Q3净利8.63亿下降4.6%。17Q4扣非净利中值约7.2亿元，环比17Q3扣非净利6.6亿元增长9.1%。业绩增长主要由于下游需求强劲，新增产能逐渐到位，并且公司是行业龙头，在规模、毛利、净利方面都处于领先地位。
2、LED芯片集中度将持续提升，下游需求强劲，公司龙头显著受益
LED芯片供需结构调整，行业集中度持续提升。下游需求方面，据LEDinside预计，2018年LED下游仍将维持约12%增长，其中照明、背光、显示、汽车等需求强劲，而miniLED亦有望在智能手机中使用。供给方面，上游芯片厂在17-18扩产计划下，三安、华灿、澳洋三家集中度持续提升，我们预计三安年底产能或达到450台MOCVD规模，产能约占中国市场1/3。三安作为龙头，毛利、净利、规模都领先竞争对手，占据有利竞争地位，公司17Q4部分产品主动降价扩大市场份额就是例证。展望2018，LED芯片及产品价格每年都会下降，但成本亦会随之下降，同时亮度提升，在集中度持续提升趋势下，毛利有望维持相对稳定，而新增产能将在2018持续释放，贡献较大业绩弹性，2018业绩有望维持高增长。
3、化合物半导体龙头呼之欲出
公司此前已投资建设6寸GaAs和GaN线，而17年12月公告333亿继续大力投资化合物半导体，积极打造中国化合物半导体龙头。我们认为在消费电子射频IC和器件占比逐渐提高、5G通信以及iPhone X带动Vcsel激光器爆发式增长大背景下，化合物半导体前景广阔，公司布局正当其时。
估值与投资建议
我们看好公司在LED、化合物半导体的发展前景，同时大基金、国开行、地方政府等也大力支持公司跨越式发展。我们调整公司17/18/19年的EPS分别为0.78/1.03/1.36元，当前股价对应PE分别为31.7/24.1/18.3倍，维持“强烈推荐-A”投资评级和目标价31.2元。
风险提示：LED芯片产能扩产过快加剧竞争，化合物半导体业务不及预期等。
【电力设备*点评报告】游家训/陈雁冰：天赐材料（002709）—投资三大循环产业项目，加大横向协同布局
电解液纵向布局初成，着力加强“电解液-正极材料”横向布局谋求协同。天赐是全球电解液龙头企业，公司通过参股上游碳酸锂并自产LiPF6，目前“碳酸锂-LiPF6-电解液”纵向布局已初步建成，正继续扩产成本更低的液体6F和电解液。公司2016年起连续两次增资控股了江西艾德51%股权，进军磷酸铁锂正极材料领域以构建“碳酸锂-硫酸铁-磷酸铁-磷酸铁锂”横向布局，公告拟投资的三大循环产业项目，均系加强横向布局以谋求协同。
扩产2.5万吨磷酸铁锂正极材料，打造新的利润增长点。江西艾德现有磷酸铁锂正极材料产能1万吨，目前出货量约200吨/月，募投的3万吨磷酸铁前驱体产能正在建设。为打造公司新的利润增长点，子公司浙江艾德拟自筹资金建设年产2.5万吨磷酸铁锂正极材料项目，总投资4.84亿元，建设期12个月，达产后预计实现年收入12.18亿元，年均净利润1.14亿元。另外，公司收购江西艾德14.94%的股权并增资后，将持股比例提升至70%。
投建30万吨硫磺制酸项目，循环产业系统构建锂电材料平台。公司采用LiPF6副产物硫酸铁等作为原料，生产磷酸铁锂正极材料，其生产的硫酸又可作为LiPF6的原料，从而构建硫酸产业的循环。九江天赐拟自筹资金投建年产30万吨硫磺制酸项目，总投资1.9亿元，建设期12个月，达产后预计实现年收入2.62亿元，年均净利润0.91亿元。项目的实施，不仅能满足公司LiPF6、磷酸铁等项目对硫酸的需求，还可处置尾气降低环保成本、回收并发电。
投建副产盐综合利用暨氯碱装置技改升级工程，继续降本增效。氯碱装置技改工程也由九江天赐实施，总投资5.81亿元，建设期24个月，达产后预计实现年收入14.61亿元，年均净利润3.26亿元。该项目将为公司提供长期的液氯、液碱等原料及能源供应并可回收副产盐，与硫磺制酸项目一起构建体系内部循环产业系统，进一步降本增效，提升公司整体盈利能力。
维持“强烈推荐-A”评级。预计公司17-19年净利润3.74/6.08/8.76亿元。
风险提示：政策不达预期，产能扩张不达预期，价格继续下降、环保风险。
【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺：菲林格尔（603226）—德国木地板专家，大家居稳健布局
德国血统，木地板行业百年品牌。菲林格尔（v？hringer）品牌始于1921年，总部位于德国的巴登符腾堡，是由菲林格尔兄弟在德国以家族姓氏命名的木业公司，至今已拥有近百年历史。菲林格尔于1996年开始进入中国，目前产品线覆盖强化类地板、实木类地板、整体橱柜、系统收纳等木制家具产品，已成为国内木地板行业领军品牌之一。实际控制人为丁福如，职业经理人运营为主。
地板业务专注品质，经销-代理模式决定运营效率业内领先。公司坚持德国工业精神打造高品质地板，原材料等级、生产工艺、质检标准均为行业前列，产品在中高端领域占比较高。注重研发创新，研发投入收入占比3%以上，产品重复购买率和老客户带动销售比例达60%，明显高于多数同行不超过20%的水平。销售模式以经销-代理模式为主，运营效率业内领先，目前国内拥有1300多家门店，预计未来每年新开店约100家，同时探索线上线下一体化销售模式。
系统家居、三层实木地板品类延伸，培育新的增长点。依托地板业务的品牌效应和技术优势公司逐步发展橱柜家具业务，并延伸至衣柜和全屋定制领域，未来将逐步加大系统家居业务投入。2016年底公司拥有强化复合地板产能700万平米、实木复合地板190万平米，此次募投项目新增三层实木复合地板产能375万平米，补充地板产品的产品线，打造全产品的专业化木制品国际公司。
股权激励实现利益一致化，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。在国内木地板行业发展趋稳的背景下，我们看好公司注重研发品质为先的经营理念，通过产品结构优化、渠道扩张带来的地板业务稳健增长预期；同时逐步布局全屋定制领域，培育新的增长点。近期推出股权激励计划，绑定一致利益。预计公司2017~2019年EPS分别为0.91元、1.01元、1.13元，同比分别增长16%、12%、12%，目前市值对应18年29xPE，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。
风险提示：原材料价格波动、以及房地产宏观调控风险。
国务院批复《关中平原城市群发展规划》
从中国政府网获悉，国务院原则同意《关中平原城市群发展规划》。国务院批复指出，《规划》实施要以供给侧结构性改革为主线，加快培育发展新动能，拓展发展新空间，以建设具有国际影响力的国家级城市群为目标，以深度融入“一带一路”建设为统领，加快高端要素和现代产业集聚发展，提升人口和经济集聚水平，打造内陆改革开放新高地，充分发挥关中平原城市群对西北地区发展的核心引领作用和我国向西开放的战略支撑作用。批复要求，陕西、山西、甘肃省人民政府要切实加强组织领导，健全协作机制，明确责任分工，制定实施方案，做好与相关专项规划的衔接，确保各项目标任务落到实处。
可跟踪：天地源、金地集团等。
5G承载工作组成立 全面推动我国5G承载技术产业发展
15日讯，近日，IMT-2020（5G）推进组下设的“5G承载工作组”成立大会在京举行。IMT-2020（5G）推进组组长、中国信通院副院长王志勤现场致辞，三大运营商、设备商、芯片模块商、测试仪表商等多家单位领导和专家出席了会议。中国信通院联合中国移动、中国电信、中国联通三大运营商，华为、中兴、烽火、上海诺基亚贝尔等网络设备企业，光迅、海信、Finisar、Lumentum、盛科网络、Broadcom、Microsemi等模块芯片企业和Spirent、Keysight、Viavi、EXFO、VeEX等测试仪表企业，在IMT-2020（5G）推进组框架下成立5G承载工作组，旨在依托IMT-2020（5G）推进组工作平台及相关成果，推动我国5G承载关键技术及方案创新，协同业界各方提升5G承载产业发展水平，开展5G承载技术方案测试验证，推动5G承载国际国内标准制定，全力支撑5G商用部署的顺利实施，推动我国在5G承载领域的国际竞争力取得显著提升。
可跟踪：光迅科技、中兴通讯等。
恒指今日先升后跌，结束连续十四天上升的史上最长升市。恒指今天高开290点。截至收盘，恒生指数收报31,338.87点，下跌73.67点或0.23%；恒生国企指数收报12,470.42点，上涨1.49点或0.01%。大市成交1685.41亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数多数下跌，原材料业领跌，消费者服务领涨。腾讯(00700.HK)股价创新高见448.8元后，掉头倒跌挫2%，收报433.2元。舜宇(02382.HK)及瑞声(02018.HK)倒跌3.3%及2%。内险股走高，摩通指亚太保险股首选中国平安(02318.HK)及国寿(02628.HK)两股各升2.1%及0.4%。濠赌股逆市升，金沙(01928.HK) 股价扬5.5%收44元，为表现最好蓝筹。蓝筹零售股全面捱沽。
1月15日，“沪股通”每日130亿元额度，截至收盘净流出16.49亿元，当日剩余146.49元，占全日额度112.68%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入12.09亿元，当日剩余92.91元，占全日额度88.48%。“深股通”今日净流出，每日130亿元额度，截止收盘净流入8.73百万元，当日剩余129.91亿元，占全日额度99.93%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入10.04亿元，当日剩余94.96元，占全日额度90.43。
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