作者：阚明昉 王璐/第一财经研究院研究员
导语
截至1月12日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下跌0.18%，收于93.73；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下跌0.13%，收于104.38。
7日，中国央行公布最新外汇储备规模数据31399亿美元，为连续第十一个月出现回升。9日，“逆周期因子”暂隐退的消息在市场流传，受此影响，当日在岸离岸人民币对美元汇率走贬；日本央行宣布削减部分长期国债购债规模，截至12日，日元对人民币汇率上涨1.68%。12日，中国海关总署表示，保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定，有利于企业稳定汇率预期，促进外贸平衡发展。
2018年1月5日—1月12日第一财经研究院人民币指数
截至1月12日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下跌0.18%，收于93.73；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下跌0.13%，收于104.38（图1）。
图1 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（截至2018年1月12日）
周内人民币对日元、美元等货币贬值，但对韩元、加元等货币升值。其中，人民币对日元贬值1.39%，对美元贬值0.03%；人民币对韩元升值了0.51%，对加元升值了0.26%（图2）。
图2 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化（2018年1月5日-1月12日）
人民币对日元贬值是导致第一财经研究院人民币REER和REER指数下跌的主因（图3、4）。
图3 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度（2018年1月5日-1月12日）
图4 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度（2018年1月5日-1月12日）
汇率市场纪要
7日，中国央行公布最新外汇储备规模数据为31399亿美元，连续第十一个月出现回升。外汇管理局有关负责人表示，12月我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋稳和平衡，国际金融市场总体小幅波动，主要非美元货币汇率上涨和资产价格上升，推动外汇储备规模上升；2017年全年来看，我国宏观经济运行总体平稳，保持稳中向好态势，推动跨境资金流动更加稳定平衡，国际收支形势稳健为外汇储备规模连续稳步回升提供了保障。
9日，“逆周期因子”暂隐退的消息在市场流传，受此影响，当日在岸离岸人民币汇率走贬。一方面，2017年12月下旬以来，人民币对美元汇率显著走强，此时央行调整逆周期因子或许是为了避免人民币短期内过快升值，也表明了当局有信心更多地让市场来决定人民币汇率。另一方面，可以大致推断出央行接受的人民币指数（NEER）浮动区间为92~95，美元对人民币汇率浮动区间为6.4~7。
9日，日本央行宣布削减部分长期国债购买规模，受此影响，日元汇率大幅上涨。值得注意的是，这仅是公开市场操作，并非货币政策转向，但市场反应让日本央行感到意外。日本央行不希望看到日元大涨，而市场又对缩减刺激政策非常敏感，日本央行未来向市场转达政策信息时或许会更加谨慎。
12日，中国海关总署就2017年全年进出口有关情况举行新闻发布会，发言人黄颂平表示，保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定，有利于企业稳定汇率预期，促进外贸平衡发展，为此我国相关部门也一直积极的加强不断扩大跨境贸易和投资领域人民币结算工作，帮助企业增强应对汇率风险的能力。
11日，欧央行公布12月货币政策会议纪要，纪要显示，欧元区经济增长强劲，欧央行会逐渐调整货币政策，并强调从更多的角度来调整政策指引，尤其是增加对利率的关注。纪要公布后欧元上涨，美元对欧元汇率创2014年12月25日以来新低，截至12日美元对欧元汇率为0.82。
市场看跌人民币对美元汇率
周内美元指数下跌0.06%，人民币对美元中间价下跌0.03%（图5）。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度（图6）的监测发现，上周离岸在岸市场均看跌人民币对美元汇率。
图5 周内人民币对美元中间价下跌、美元指数下跌
图6 周内离岸在岸市场均看跌人民币对美元汇率
注解[1] 基于2010年至今NEER与REER的周内波动水平，第一财经研究院将波动幅度大于1个标准差的周内变化判定为大幅；小于0.5个标准差的周内变化判定为小幅；小于1个标准差并大于0.5个标准差不加修饰词。
[2] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子，旨在以美元指数作为蓝本，为投资者提供指数标的。
[3] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子，同时去除通胀影响，反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。
