近期部分大券商的创新业务持续松绑，从目前跟踪的政策方向来看，证券行业的创新模式未来有望从自上而下的“标准化创新”过渡到自下而上的“自主创新”。而且从目前监管趋势来看，鼓励大券商先行先试、控制创新风险有望成为主流，创新业务的推出对于大券商的未来基本面有较大边际改善，更有望在目前大券商低估状况下成为板块估值修复行情的重要驱动。我们建议增持中信证券、海通证券等低估值龙头券商。
保险板块的观点依然不变，目前市场对于保险行业的开门红预期过于悲观。我们此前已多次阐述保险公司基本面改善的核心逻辑是投资端企稳背景下低成本负债的快速增长，低成本负债的快速增长反应在新业务价值（NBV）这一指标的快速增长。而开门红阶段销售的主要是理财型产品，对全年NBV增速影响不大。而目前低成本负债（保障型产品）快速增长的大背景是消费升级，因此我们认为目前没有理由因为开门红数据不佳（此前市场已经对开门红数据有所预期，因此只能说不佳）而对全年新业务价值增速进行调整（事实是保险公司也并没因为开门红不佳调整全年业务规划）。
2017年保险股是估值修复行情，赚的是商业模式的钱。2018年预计将更注重基本面，市场对基本面预期的最低点是保险股2018年最佳的投资时点（目前没有理由认为2018年的健康险销售和NBV增速会有风险）。健康险增速的领先指标为人力增速，目前时点我们推荐人力增长无忧的新华保险。
综上所述，对于非银金融板块，我们推荐的标的如下：券商板块：中信证券/海通证券/兴业证券；保险板块：新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿；多元金融：中航资本/经纬纺机/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/五矿资本。
1.本周股基日均交易量为5,297亿元（上周5,250亿元）；2018年两市股基累计成交47,488亿元。
2.投行业务：截至2018年1月12日，IPO、定增和配股承销规模分别为24.38亿元、199.88亿元、40.33亿元，股权融资规模同比下降75.07%；企业债、公司债和可转债融资规模分别为0亿元、52.22亿元和0亿元，核心债券融资规模同比下降59.49%。
3.融资融券：截至2018年1月11日，融资融券余额10,508亿（1月5日10,338亿），其中融资余额10,456亿元，融券余额53亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.26%。
4.股权质押：截至2018年1月12日，全年质押业务总规模（按抵押标的市值计算）508.29亿元，其中券商所做的股权质押业务为222.85亿元，占比43.84%。存量看，市场未解押股权质押达到67,889.45亿元，其中券商未解押股权质押达到34,506.87亿元，占比为50.83%。
5.保险数据：保险行业2017年11月数据：1)原保费收入累计34398亿元，同比+19.17%（前值+19.91%），其中财产险8813亿元，同比+13.38%（前值+13.43%），人身险25585亿元，同比+21.30%（前值+23.56%）。2)总资产16.64万亿元，较年初+10.08%（前值+9.94%），净资产1.86万亿元，较年初+8.00%（前值+9.89%）。其中产险公司总资产2.51万亿元，较年初+5.79%（前值+5.34%），寿险公司13.06万亿元，较年初+5.04%（前值+5.06%）。3)保险资金余额较2016年12月底增加13109亿元，在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.35%。其中银行存款1.93万亿元，占比较上月+12bps（前值-72bps），债券5.15万亿元，占比较上月-1bps（前值+1bps），股票和基金1.88万亿元，占比较上月-67bps（前值+60bps），其他投资5.74亿元，占比较上月+54bps（前值+12bps）。
6.上市险企：1)2017年11月底中国人寿保费收入4903亿元，同比+18.76%（前值+18.98%），市场份额19.68%（前值19.73%）；平安寿保费收入3429亿元，同比+34.86%（前值+35.61%），市场份额13.76%（前值13.47%）；太保寿保费收入1695亿元，同比+27.63%（前值+28.76%），市场份额6.80%（前值6.83%）；新华保费收入1039亿元，同比-3.45%（前值-3.89%），市场份额4.17%（前值4.13%）。2)2017年11月底平安财保费收入1932亿元，同比+22.08%（前值+22.6%），市场份额20.38%（前值20.24%）；太保财保费收入935亿元，同比+8.16%（前值+7.93%），市场份额9.86%（前值9.86%）。
1.【时隔两年两大券商获准开展跨境业务试点】昨日晚间，华泰证券公告称，近日收到中国证监会《关于华泰证券试点开展跨境业务有关事项的复函》。而就在两天前，国泰君安证券也发布了公告，宣布获批以上跨境业务试点资格。这是继海通证券2015年获准开展“境外自营业务”后，时隔两年新获批该项业务试点的两家券商。新的跨境业务试点内容分为以下两方面：一是以自有资金参与境外交易场所金融产品交易，以及投资于其他合格境内机构投资者允许投资的境外金融产品或工具；二是与境内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议及其补充协议，参与场外金融产品交易，及向公司客户提供相应的金融产品和交易服务。（证券时报）
2.【新三板改革新年大动作集合竞价下周开启】为保证新交易制度顺利实施，验证各方技术系统的部署情况，1月8日，全国股转系统下发《关于开展全国中小企业股份转让系统交易制度改革通关测试的通知》，定于1月13日进行交易制度改革通关测试。在此之前，全国股转系统就交易制度改革进行了第六次全网测试。此次测试完成后，1月15日将正式实施新交易规则。（证券时报）
3.【保监会：2017年前11月保险保费收入3.44万亿元同比增长19%】财联社1月10日讯，保监会消息，2017年1至11月，原保险保费收入34397.58亿元，同比增长19%。资金运用余额147019.88亿元，较年初增长10%。总资产166409.69亿元，净资产18620.70亿元，分别较年初增长10%、8%。（财联社）
4.【证监会窗口指导叫停券商资管委贷】1月11日，多家基金公司向蓝鲸财经确认，监管部门于近期向辖下资管机构进行窗口指导，要求资管计划以后禁止通过信托放贷款，基金专户和券商资管投信托贷款被紧急叫停。关于证券公司资产管理计划参与贷款类业务的监管规定，要求如下：1、不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划(一对多)。2、已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束，不得展期。（蓝鲸基金）
5.【沪深交易所与中国结算：股票质押率上限为60%】《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》自2018年3月12日起正式实施。明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。
6.【央行金融时报：新时代金融监管呈现新气象监管效果获期待】央行主管的金融时报刊文称，刚刚迈入2018年的门坎，“一行三会”等金融监管部门就推出多项监管规定和相关举措，加强对金融乱象的整治，金融监管呈现出新气象，监管效果值得期待。为整治金融乱象、防范金融风险，各监管部门在年初同时“出手”，或发布监管规定，或出台监管措施，这无疑表明，加强金融监管和协调行动，成为我国金融监管的新年新气象。在我国经济由高速发展转向高质量发展的新时代，金融监管也必须转向高质量高效率监管，新时代金融监管需要有新气象新举措。(财联社)
7.【《保险公司所属非保险子公司管理暂行办法》拟修订】《保险公司所属非保险子公司管理暂行办法》三年试行期限已到，考虑到发展形势与监管形势出现了一些变化，保监会拟对《办法》进行修订，目前正在业内征集修订意见。《办法》重点规范保险公司投资和管理非保险子公司的五类行为：一是投资设立非保险子公司，二是对非保险子公司的管控，三是与非保险子公司之间的内部交易，四是向非保险子公司的外包，五是与非保险子公司的防火墙建设。同时，《办法》要求保险公司逐步完善自身和非保险子公司的信息披露体系。（上海证券报）
8.【证监会主席助理张慎峰：把好企业留在国内让好企业尽快上市】证监会主席助理张慎峰在北京中关村科技园区调研时表示，把好企业留在国内、让好企业尽快上市、让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报，应当成为市场各方努力追求的共同目标，为建设资本市场强国注入满满正能量。（证券时报）
9.【保监会对浙商财险罚款121万元责令停止接受保证保险新业务共1年】中国保监会对浙商财险罚款121万元，责令停止接受保证保险新业务共1年。经查，浙商财险存在以下违法行为：一是未按规定办理再保险。二是未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率。三是未按规定提取准备金。时任董事长高秉学，时任副总经理余斌，时任财务部总经理罗小玲，时任客服运营中心总经理夏爱明，对上述违规行为负有直接责任。（财联社）
10.【监管叫停部分银行APP从事证券开户交易】据21世纪经济报道，有银行和券商反馈，证券监管机构近日叫停了在部分银行APP客户端从事证券开户和交易这一银证合作业务。有股份制银行已通知客户，因监管要求，从2018年1月15日起，银行APP将暂停证券开户及交易。已在银行APP开立的证券账户的交易操作，可以通过券商官方APP进行。券商也同日告知客户，因近期业务调整，即日起将暂时停止在银行APP平台上的证券服务。（21世纪报）
1.国元证券（000728）：2017年度，公司营业收入35.03亿元，同比增长3.77%；归属于上市公司股东的净利润12.24亿元，同比降低12.92%；加权平均净资产收益率5.66%。截至2017年12月末，公司归属于上市公司股东的所有者权益253.8亿元，较年初增长22.36%。
2.五矿资本（600390）：公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为24.85亿元，与上年同期相比增加约9.28亿元，同比增加约59.61%。
3.长江证券（000783）：2017年度报告期内，公司营业收入56.37亿元，较上年同期下降3.76%；归属于上市公司股东的净利润15.72亿元，较上年同期下降28.75%；加权平均净资产收益率6.07%。截至2017年12月末，公司归属于上市公司股东的所有者权益265.27亿元，较年初增长3.97%。
4.经纬纺机（000666）：公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润11.5亿元至12.1亿元，比上年同期增长111.18%至122.20%；基本每股收益约1.633-1.718元。
5.锦龙股份（000712）：公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润16,450万元至23,760万元，比上年同期减少35%-55%；基本每股收益0.18元至0.27元。
6.天茂集团（000627）：集团控股子公司国华人寿保险股份有限公司于2017年1月1日至2017年12月31日期间累计原保险保费收入为461.32亿元。
7.吉艾科技（300309）：2018年1月5日，公司第三期员工持股计划通过大宗交易及二级市场交易的方式购买吉艾科技股票607.32万股，成交金额为1.3亿元，成交均价为21.41元，买入股票数量约占公司总股本的1.2547%；截至本公告披露日，公司第三期员工持股计划的股票购买计划尚未全部完成。
8.摩恩电气（002451）：公司以固定资产评估出资1.3亿元投资设立上海摩恩信息科技有限公司，近日，公司已完成上述公司的工商注册登记手续并取得《营业执照》。
9.锦龙股份（000712）：公司股东大会同意控股子公司中山证券出资1亿元人民币设立私募投资基金子公司，首期投资金额为2000万元；2018年1月10日，该私募投资基金子公司已完成工商注册登记手续并取得《营业执照》。
10.海通证券（600837）：公司董事会审议通过了《关于海通期货对海通资源增加注册资本的议案》，同意海通期货以自有资金对其全资专业风险管理子公司海通资源增加注册资本3亿元，增资后注册资本为5亿元人民币，并保持股权结构不变动。
11.奥马电器（002668）：公司收到银监会批复，同意公司入股长治银行2.28亿股股份，占长治银行增资扩股后总股本的9.9%。
12.海德股份（000567）：2018年1月8日，公司董事会审议通过《关于再次延长公司非公开发行A股股票决议有效期的议案》，本次非公开发行事项已获证监会审核通过，但尚未取得相关批文，考虑到后续发行工作仍需继续实施，为保持本次发行工作的延续性和有效性，董事会拟提请股东大会批准再次将本次非公开发行A股股票股东大会决议有效期延长至2018年第一次临时股东大会审议通过之日起12个月。
13.金洲慈航（000587）：公司本次限售股份实际可上市流通数量6077.9万股，占公司股份总数的2.86%，本次限售股份可上市流通日期为2018年1月10日。
14.越秀金控（000987）：公司申请发行不超过40亿元（含40亿元）的中期票据获交易商协会批准注册。
15.东北证券（000686）：深交所对公司申请确认发行面值不超过60亿元的公司2018年非公开发行公司债券符合深交所转让条件无异议，该函自出具之日（2018年1月2日）起十二个月内有效。
16.第一创业（002797）：公司拟向合格投资者公开分期发行面值不超过10亿元的公司债券，品种一预设基础发行规模为2.5亿元，品种二预设基础发行规模为2.5亿元，本期债券品种一的票面利率簿记建档区间为5.50%-6.50%，品种二的票面利率簿记建档区间为5.70%-6.70%。
17.新力金融（600318）：2018年1月5日至2018年1月11日，公司回购股份数量为566万股；截至本公告出具日，已回购股份766万股，约占公司股份总数的1.583%，约占本次拟回购股份总数的48.025%，支付的资金总金额为1.03亿元（不含印花税、佣金等交易费用），本次回购股份用于2017年限制性股票激励计划。
18.山西证券（002500）：公司全资子公司山证国际完成增资5亿港元，增资后，山证国际注册资本由5亿港元增至10亿港元，公司持有山证国际的股权比例为95%，公司全资子公司格林大华期货有限公司持有山证国际的股权比例为5%。
19.物产中大（600704）：自公告之日起15个交易日后的6个月内，公司副董事长、财务负责人、董事会秘书陈继达先生因个人资金需求，计划以集中竞价方式减持其所持公司无限售条件流通股不超过137,900股，约占公司总股本的0.0032%且未超过其持有公司股份总数的25%，减持价格将按照减持实施时的市场价格确定。减持计划不会改变公司控制权，不会影响公司的持续经营。截至本公告披露之日，陈继达先生现持有公司股份551,783股，占公司总股本的0.0128%。
20.宝硕股份（600155）：新希望投资集团有限公司对公司第一大股东新希望化工进行现金增资。日前，新希望化工股权结构变更已完成工商变更登记，并换发了新的《营业执照》。
21.爱建集团（600643）：公司董事会审议通过《关于设立募集资金存储专户并签订募集资金三方监管协议的议案》：为了规范募集资金的管理和使用，同意公司在建设银行开设非公开发行募集资金专项账户。
22.华泰证券（601688）：公司全资子公司华泰紫金投资的经营范围变更为“股权投资，债权投资，投资于与股权投资、债权投资相关的其它投资基金；股权投资、债权投资的投资顾问、投资管理，财务顾问服务。”，已完成相关工商变更事宜。
23.西部证券（002673）：公司实际控制人陕西能源集团有限公司名称变更为“陕西投资集团有限公司”。
24.君正集团（601216）：因预计无法在停牌期满一个月内披露重大资产重组相关文件，公司向上交所申请重大资产重组继续停牌，继续停牌时间自2018年1月15日起不超过一个月。
保险板块
星星之火：场外期权规范发展，成长可期——券商商业模式转型系列之一
资管增值税推动行业回归主动管理——资管行业专题报告
③行业经营近况
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