你的借呗还在吗？
一夜醒来，很多人发现，自己的借呗功能竟然被关停了。
（一）、借呗被关，支付宝紧急澄清
近日，资本市场的监管是一波接着一波，一浪跟着一浪。
这不，就在昨天，阿里巴巴也中枪了。蚂蚁金服对外宣布，已经主动关闭了部分用户的蚂蚁借呗功能。
作为一个用户群体高达4.6亿，借呗用户高达1200万的平台，消息一出，自然引起了全民的热议。很快，阿里巴巴就上了各大平台的热搜。
悠悠众口，说啥的都有。这边，支付宝当然坐不住了，随即发布了紧急澄清：
“作为一款消费信贷产品，蚂蚁借呗会基于用户的使用情况和信用行为，对用户的资格和额度进行动态调整。因此，部分用户被清退资格或降低额度；或者有部分用户被准入或提高额度，都是正常的。”
（二）、借呗的高杠杆让人瞠目结舌
一切看起来是如此的云淡风轻，但真的只是普通的一次资格和额度的调整吗？
当然不是！借呗的今天，其实一切早就有迹可循。
前几日，阿里巴巴被央妈请去喝茶之后，蚂蚁金服就暂停了数十亿美元的ABS产品的发行。更有知情人士出来爆料，央妈已经盯上了蚂蚁金服的高杠杆问题。
那蚂蚁金服真的存在高杠杆问题吗？
是的，蚂蚁金服不仅存在高杠杆，杠杆的程度绝对让人瞠目结舌。
虽然央行早有规定，小贷公司融资余额不得超过资本净额的50%。也就是说，相比于净资本，小贷公司的最高杠杆不得超过1.5倍。
而阿里巴巴旗下的蚂蚁商城小额贷款有限公司，因为注册地在杠杆率最高的重庆，杠杆率最高不能超过2.3倍。
但最后，蚂蚁商城小额贷款公司在注册资本金只有18.09亿的情况下，硬生生却将融资规模做到了1357.10亿，杠杆率高达75倍。
也因为借款规模的快速增长，数据显示，仅去年三季度，借呗净利润就高达45亿，超过8家上市商业银行收益。
国内ABS发行规模
明明重庆市规定的是最高2.3倍，那蚂蚁金服是怎么绕过监管做到75倍的呢？
如果单单从财务报表上来看，蚂蚁商城小额贷款的表内负债是43.48亿，确实和监管的要求相差无几，看不出什么异样。
可问题就出在监管之外的表外资产上，蚂蚁金服通过不断的资产证券化（就像公寓，只要有源源不断的房租收入，就可以打包成有价证券出售），将流动性不足的借呗信贷资产打包成流动性强的证券，出售给资本市场的投资人。
流程是这样的：将初始资金借给借呗用户——然后将这些借呗信贷资产打包卖给投资人融资——再拿融的资金借给借呗用户——以此类推。
那蚂蚁金服从中能获得多大的收益呢？
比如借呗去年11月发行的ABS分层债券，给到投资人的年化利率大概在5.6%—5.7%。
而按照现在借呗随借随还的日万3的利率来说，同样是借款1年，不管是先息后本还是等额本息。
中间扣除掉资金池运营的各种费用， 从数据可以算出，多次杠杆之后，相当于每1块钱本金，可以获得（45/18）2.5元的净利润。
（三）、央妈，证监会联手甩出“现金贷”新规
原本美好的一切，蚂蚁金服怎么就被盯上了呢？
一切还要从12月1日，央行发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》说起，因为在那之前，蚂蚁金服还过着空手套白狼的幸福日子。
上月底，央妈和证监会联手发布的最严现金贷的通知对无特定场景依托，无指定用途的贷款做了新的规定。
像花呗和白条因为只能用来消费，属于有指定用途的贷款，而像借呗和微粒贷因为资金去向无法把控，就属于无指定用途的贷款。
对于这样的贷款，央妈规定：
1，禁止小贷公司通过国内各种交易平台销售，转让及变相转让本公司的信贷资产。（这也就是说，借呗以后再也不能将自己的用户信贷资产打包转让。）
2，小贷公司的杠杆率必须表内，表外合并计算。息费必须折算成年化形式进行披露。（这也就是说，蚂蚁金服以往的表外野蛮生长模式正式终止。）
3，各地暂停新批设网络小贷公司，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款，地方政府不得放宽贷款杠杆率。
正是这次现金贷新规的发布，让原本春光无限的蚂蚁金服一下子暴露在监管面前。
（四）、资金平台迎来了最严峻的时代
其实，在我们业内人士看来，借呗虽然底层资产才18亿（目前增加到120亿），却撬动1357亿的贷款，风险还是可控的。
按照45亿净利润/1357亿借呗贷款，可以算出，目前借呗还有3.3%的净利润空间，也就是说即使坏账率再增加3.3%，这套游戏规则还可以正常运营。
那是什么原因，央妈一定要整顿现金贷呢？
首先，当下的现金贷市场鱼龙混杂，已经到了不得不整顿的地步。
因为借款和还款方式的多样性，各个借款平台对实际利率采取隐瞒的举措，很多老百姓根本不知道自己借了高息贷。
其次，当下的环境，百行互联的征信系统还没有建立，各个平台各自为政，未知风险太高。
看上去，好像各个小贷公司贷款额度都比较小，一般都是几千到几万不等，大家的风险互不干扰。
但因为各个公司彼此之间是无法信息共享的，这就导致市场上出现很奇葩的事情，知乎上有同胞表示，自己同时找十几家小贷公司贷款。
放到一家平台来说，这个用户没有问题，可多个平台一起来看，这个用户早就不具备贷款的资格。
再次，因为无需抵押物，因为资金去向不受监管，整个平台成了高利贷的温床，也成了楼市等资金的来源。又因为高杠杆，一旦出事，受波及的体量又太大。
总之，一叶知秋，从蚂蚁金服的借呗开始，很明显，各个资金平台迎来了最严峻的时代。
