爹不疼，娘不爱”的*ST昆机继2017年初的“造假大戏”后，在今年年初又要上演退市大戏了。不过，*ST昆机特别之处在于，它还在港股上市了。由于A股、港股制度不同，或许*ST昆机还能保住港股的上市地位，而这点可能会让它的未来好过一点。
见过死乞白赖要上市的，但还没见过这么急着要退市的。
1月10日晚，*ST昆机就“迫不及待”表示自己2017年预计不能盈利，A股股票可能被终止上市。然而和*ST昆机情况差不多，同样处于暂停上市中的另外几只股票尚未对2017年业绩发出公告，也预警可能出现退市的情况。如今看来，*ST昆机“2018年退市第一股”的名号基本锁定了。
不过*ST昆机还是没有放弃去年涨了一整年的港股，挣扎着想要保留港股上市公司的身份。而港股A股化的趋势，或许能给其带来一丝希望。
保壳却陷财务造假
A股未完的故事，在新年里继续上演。
1月10日，*ST昆机发布公告称，尽管为维持A股上市地位，公司从营销、业务、产品、账款等多方面进行努力，但是截止2017年9月30日，公司前三季度归属于股东的净亏损为2.01亿元，但实现全年扣除非经常性损益后净利润为正的目标达成难度依旧较大，预计公司2017年度不能盈利，并强调公司A股股票将可能终止上市。
实际上，*ST昆机除了从主营业务上努力扭亏之外，也进行了其他“尝试”，比如在财务数据上做手脚。在2013年至2015年，*ST昆机通过跨期确认收入、虚计收入和虚增合同价格三种方式虚增收入4.83亿元；同时，通过少计提辞退福利和高管薪酬的方式虚增利润2960.86万元；此外，通过设置账外产成品库房、虚构生产业务、虚假降低实际产品制造成本等方式，多计各期营业成本，少计各年度期末存货，三年间累计多计成本2.35亿元，三年累计少计存货5.06亿元。
而以上这些造假问题可能最终造成*ST昆机被强制退市的被动局面。
然而即便如此，*ST昆机还是逃不过亏损的命运。同时，时任董事长王兴、总经理常宝强、副总经理金晓峰等28人因此而遭遇不同程度处罚，王兴更是被证监会采取终身证券市场禁入措施。
值得一提的是，财务造假一事，实际上是*ST昆机“自曝家丑”。有分析指出，彼时新一届领导班子在账务中发现问题后，为避免“锅从天上降”，同时主动披露，以现在的规定来看，证监会能给出的最重处罚也只是60万罚款。同时，根据规定，若在被证监会终止上市之前，上市公司可以全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿责任承担做出妥善安排后，仍然可以向证券交易所申请恢复上市。
由此来看，*ST昆机此前选择自曝家丑，或许是一个明智的选择。
成为“弃子”
不过，好好一家上市公司，无论主动还是被动，退市总归不是一件那么好的事情。
建国前就已成立*ST昆机是一家历史悠久的大型企业，1994年，昆明机床就已经在上交所挂牌上市，并成为云南第一家同时发行国内A股和香港H股的公司。
可惜的是，上市后，昆明机床并未取得良好的业绩，反倒因为亏损而多次遭遇收购。2001年，昆明机床被西安交大产业集团收购，但其颓势难以扭转，业绩依然不景气。2005年，昆明机床再次易主，西安交大产业集团将股权转让给了沈阳机床集团。
如今的“主动退市”，对于*ST昆机来说，除了自身不争气之外，可能还存在要给沈机集团“亲儿子”让路的情况。
现在也处于披星戴帽状态的*ST 沈机，从名称上就能看出，是沈机集团的“亲儿子”，其主营业务是机床生产。因此，*ST昆机与*ST 沈机事实上一直都处于同业竞争的状态中，二者主营业务均为机床生产经营。2012年时，沈机集团在未来60个月内将通过转让昆机股份股权的方式来解决此项问题。2017年初，曾有消息称，将有云南省内公司来接盘昆机股份的股权。
然而，*ST昆机股权转让一事似乎并未提上沈机集团的日程，解救“亲儿子” 倒是当务之急。
事实上，*ST沈机2015年与2016年连续出现亏损，2017年若不能实现盈利将面临着暂停上市的危机。于是，沈机集团展开了一系列保壳行动。先是有《沈阳机床厂综合改革方案》通过国务院国企改革领导小组审议，将*ST 沈机纳入东北地区国有企业综合改革试点；后又有沈机集团购进*ST 沈机的资产，将传统机床业务从上市公司转移到集团，同时向上市公司注入新业务，并与腾讯合作，进行业务转型。
据悉，*ST 沈机被剥离缺乏盈利能力的资产和负债评估值分别高达70.08亿元和 71.08 亿元。这不仅为其2017年度带来数亿元的资产处置收益，还可以减少未来数年每年约数亿元的利息支出。
而*ST昆机就没有这么走运了。在面临严重亏损问题和退市危机的情况下，沈机集团及实际控制人并未筹划与上市公司有关的并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项。
不过*ST昆机此前也并未完全放弃，还在为实现盈利积极努力。2016年，*ST昆机分别以5000万元与300万元的价格出售旗下两家子公司股权，同时，积极配合当地政府完成土地收储及房屋征收补偿工作。本来这项土地房屋交易将给*ST昆机带来约4.71亿元的收入。但这项交易却出现了信披问题，导致公司最终因此遭到了上交所的处罚。
有财大气粗的大股东助力，*ST 沈机的一番努力奏效了。*ST 沈机发布的2017年业绩预告公告显示，上市公司预计全年归属于上市公司股东的净利润为5000万元至7000万元，成功扭亏，这也让*ST 沈机保壳成功率大大提升。
事实上，*ST沈机在2017年前三季度净利润为-7.82亿，其亏损状况远甚于*ST昆机，但沈机集团却积极挽救前者，对后者未实施有效改善举措；同时，沈机集团转手*ST昆机股权的计划并未如愿实施。这些也使得“弃子”之说也显得愈加有说服力。
或许，默许*ST昆机退市，就是沈机集团解决同业竞争的方式。
H股的吸引力
A股上市公司的身份虽然很可能保不住了，但身为“A+H”股的*ST昆机，在H股上仍有继续交易的希望。因为港交所具有独立性，其退市制度规定与A股不尽相同。
于是，在业绩预亏的公告中，*ST昆机表示，目前正争取H股的复牌，将在近期依据相关工作开展情况及专业机构意见，出具H股复牌时间表。法证审计团队确定的正式进场（审计）时间是2018年1月2日，并开展第一阶段的法证审计工作。*ST昆机将以第一阶段的工作完成成果为基础，达成港交所的相关（复牌）要求。
事实上，*ST昆机在H股或许尚有一丝生机，因为港股呈现出了A股化的特点。
伴随着港股通在港股市场成交占比的显著提升，内地资金的话语权不断加重，A股投资者炒壳股的特性也对港股生态产生了明显的影响。2017年6月，香港“仙股”集体暴跌的时候，港股通却逆势增持超过10只股价低于1港元的个股，而后期这些公司股价也出现了不同程度反弹。
因此，随着内地资金和个人投资者向港股市场流入，港股的A股化特点也会越发明显，“炒仙股”成为潮流也不是不可能，而这无疑给*ST昆机这样可能走向“仙股”的个股带来了希望。
