这两年是IPO大年，打新股拼运气，或多或少都有得赚。虽然新股破发在成熟市场是常态，但在套路深如海的大A股，这大约是散户为数不多能够“只赚不赔”的方法——除非运气霉到家。
打不到新股怎么办？买次新股喽。由此形成A股独特的次新股概念：猛炒股市小鲜肉。但是随着新股发行加速，小鲜肉越来越多，炒次新股被套牢的风险日益加剧。有数据为证，直接上一张图，深次新股走势图：
深次新股指数，代码399678.SZ，这个指数很多投资者比较陌生，其实可以看成次新股走势的风向标。该指数的选股规则是，在深圳证券交易所上市的A股，股票上市交易天数满45个交易日，且不超过一年纳入该指数；上市满一年，则从上市一年后第一个交易日剔除。简单的说，可以看做是衡量涨停板打开后次新股的整体走势指标。
2017年全年，深次新股指数跌幅高达31.58%。尤其是在2017年11月份之后，再次出现大幅下跌。
只看指数没有说服力。按照老规矩，面包财经当然要讲一个高位接盘次新股被深度套牢的案例。
主人公是2016年12月底上市的容大感光（300576.SZ），上市一年多，刚好走完了次新股的鲜肉阶段。
上市四个月股价翻五倍：次新股开启阴跌之旅
荣大感光于2016年12月20日在深交所上市，首发价格为8.24元。
15个一字涨停板之后，股价直接飙到45元，即便是在新股一字板排行榜上也位居上游。第16个交易日，涨停板打开，随即开始快速换手。在涨停板打开当日，成交额高达6.3亿，换手率接近七成。这意味着，幸运中签的打新族大部分已经兑奖离场，次新股炒家进场接盘。
接着，公司股价开始高位震荡，2017年3月22日，股价一度摸高到52元。按此计算，容大感光上市仅4个月，股价与发行价相比，涨幅就已超过5倍。
不过，随后公司股价开启了阴跌模式。截至目前（2018年1月9日），复权股价已经较高点下跌约50%。
翻看阴跌之前的交易数据，在涨停板打开之后，持续维持高换手率，高位接盘的股民，如果没有及时离场，已经深度套牢。
这到底是一家什么样的公司，接盘侠还有解套机会吗？
高送转难阻跌势：估值高在云端
容大感光成立于1996年，公司主营业务为 PCB 感光油墨、光刻胶及配套化学品、特种油墨等电子化学材料的研发、生产和销售。
在新股上市涨停板打开当日，以收盘价和2016年年度利润计算，荣大感光的市盈率高达107倍，市净率9.7倍。即便股价腰斩之后，当前市盈率仍然超过50倍（PPM）。
如此高的估值水平，很显然需要高成长来支撑。但翻查公司财报，很显然无法打上“高成长”的标签。
根据招股书和财报：2013—2016年，公司营收同比增速分别为：11.44%，12.96%，0.73%，13.2%。没有任何一个年份的营收增速超过15%。
上市前后，公司利润增速也呈现下滑趋势。2015年，由于上一年基数较低，利润增速高达36.44%；2016年，这一数字快速下降到2.58%。
从绝对值来看，更能体现公司的估值水平。公司市值最高时达到41亿元，而2016年全年净利润仅0.34亿元，2017年前三季度也仅有0.31亿元。
2017年4月，公司推出了高送转方案，每10股派发现金1元，并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。很显然，高送转的老套路并没有阻碍股价节节下滑。
对于新股，投资者多多少少都会更宽容一些，IPO募得大笔资金，公司实力增强，也许能在上市后改头换面，进入高增长时代。至不济，获得上市公司地位之后，还可以通过并购、增发等手段再图发展。虽然这些手段里面也套路多多，但好歹深度套牢的小散们多少也有些盼头。其实很多炒次新股的老股民，正是寄希望于上市之后的资本运作能提振股价。
但很可惜，股民们没有看到预想中的情节，却猝不及防的遭遇当头痛击：刚一解禁，董高监减持计划就扑面而来。
董高监结伴减持，重要股东拟清仓
2017年12月20日，容大感光发布了一则公告，公司第九大股东—言旭贸易，计划在未来6个月内减持不超过61.2万股股票。
紧接着，容大感光又于2018年1月初发布股东减持公告，这次则是董高监和重要股东结伴减持。据公告，在未来6个月内，监事魏志均计划减持不超过119.26万股，董事蔡启上减持不超过16.8万股，副总经理陈武减持不超过10.5万股，第七大股东童佳减持不超过450万股。
言旭贸易及董高监拟减持的股票，均来自于公司上市时的解禁股。据公告，该批解禁股的解禁日期为2017年12月20日。也就是说，容大感光这几位董高监在股票解禁不久，就抛出了减持计划。
清仓式减持计划也隐现其中。童佳为公司第七大股东，共持有容大感光450万股股份。根据减持公告，拟清仓所持的公司股份。
按照已经公告的减持计划，占公司总股本的比例约为5.48%，参考市值约1.1亿（按减持公告前一交易日收盘计算）。当下，公司股票日均成交额在1000万附近徘徊，1.1亿元的抛盘，对公司股价的打压可想而知。
此外，公司股权结构较为分散，且多为自然人持股。2017年三季报显示，公司第一大股东为林海望，持股比例为13.6%，解禁期为36个月，尚有接近两年的禁售期。
但是，截至2017年11月底，林海望已将所持的1239万股股票质押，占其所持比例的75.93%。
券商研报不靠谱，增持评级成反向指标
容大感光股价跌跌不休的走势打了不少券商的脸。
2017年3月—2017年10月底，当股价处于高位时，包括光大证券、国泰君安等多家券商在内，发布研报，对容大感光给出增持评级。
以光大证券的研报为例，2017年8月29日，光大证券发表了题为《感光油墨领导者，成功切入LED光刻胶领域》，给予容大感光增持评级，目标价为25.2元，目标涨幅为14.96%，目标期限6个月。2017年10月30日，光大证券再次给予公司增持评级。
目前，容大感光股价在17元附近徘徊，落差不是一点点。
容大感光只是众多腰斩的次新股小鲜肉中的一员。无论从个案还是指数来观察，高位接盘次新股的风险都越来越大。
资本市场风高浪急，小鲜肉变脸，杀伤力不输老戏骨。
本文作者：面包财经
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