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马上就要到2018农历新年了，于是在仅剩的一个月中，很多公司开始加紧年底冲业绩的工作进度。在A股也有一帮公司，希望趁着新年到来前的这段时间薅一波股民的羊毛，最好的办法是什么呢？就是告诉股民，我们家公司年报净利润要大涨了，净利润预计可以实现翻倍增长了，等年报出来肯定就是一波大行情，现在你们可以先趁着股价低多买一点，到时候就买不到了。
在很多上市公司眼里，只要业绩好看并且发布了业绩预增报告就可以引来投资者的跟风炒作，然后公司股票几个涨停板轻轻松松就可以拿下。但这招好像这些年也似乎不太灵光了。
业绩预增公告与冷淡的投资者
这几天高鸿股份(000851-CN)对这个“不太灵光”的市场可能深有感触，这家公司可能还没想太明白为何公司发布了业绩预增公告，投资者依然寥寥可数，股价一飞冲天的现象也并没有出现。
1月9日晚间，高鸿股份发布了公司2017年年度业绩预增公告，公告称，公司2017年预计实现净利润1.6亿元至1.95亿元，同比增长100%至143%。但“业绩翻番”的利好似乎并未吸引投资者的目光，在1月10日开盘之后，高鸿股份的股价却一直不温不火，涨幅未超过3%，午盘后涨幅甚至收窄至仅0.1%。究竟是何原因导致高鸿股份发布了业绩预增公告也未能对股价产生刺激作用呢？
“漂亮”业绩预告下的隐患
这次让高鸿股份“栽跟头”其实就是它自己发的那份公告。虽然在公告前半段告诉股民我们2017年净利润大增，但在后半段解释原因的时候，公司是这样说的“转让北京一九付支付科技有限公司 100%股权产生的投资收益对高鸿股份2017 年归属于母公司净利润的影响预计是 14,200 万元。”合着2017年的盈利是靠卖子公司赚来的，如果按照其预计盈利1.6亿至1.95亿计算，除去1.42亿元的股权投资收益，实际经营产生的净利润又是多少呢？
(单位：万元人民币)
先撇开高鸿股份此次的股权投资收益不谈，来看看公司的自营情况如何。从公司近三年的经营数据来看，2014-2016年公司营业总收入一直保持增长态势，但收入增速波动较大；而公司的扣非后归母净利润虽一直保持为正，但增速下滑较为严重。在2016年公司营业总收入增速首次超过净利润增速，这与公司产品毛利率下滑有关。
(单位：万元人民币)
而公司现金流情况似乎也不容乐观。2017年前三季度，公司经营现金流净额合计为-6.8亿元，较上年同期缺口进一步扩大，公司投资现金流净额为-3.11亿元，而公司当期通过借款取得的现金达到15.59亿元。由此可见，目前处于稳定发展期的高鸿股份无论在维持日常运营还是加大公司投资方面都是通过举债融资的方式，一旦公司偿债能力受损，极有可能导致公司借款能力削弱，资金链或会出现问题。而公司2017年前三季度资产负债率达到59.55%，若不及时改善财务结构，可能对公司未来盈利能力产生影响。
现在再次回到“卖子求财”的话题。从上面的分析中可见，高鸿股份虽然给出了净利润预增公告，但其经营能力以及财务水平依然有待提高，公司的增长质量的确不够看。这次净利润能够增长，完全是靠卖子公司获得的股权投资收益，这其实在A股已经屡见不鲜了，不得不说这些公司为了粉饰报表也是蛮拼的。
但是为啥一定要“卖子求财”，难道高鸿股份的主营业务不行吗？从高鸿股份的主营业务构成来看，公司主要以经营3G-IT连锁销售业务以及计算机涉密、系统集成业务以及外围设备销售业务为主，这两大业务占据公司主营业务收入的近90%。
但这两大业务的毛利率过低，2017年上半年，毛利率分别只有2.9%和14.68%，由此可见业务毛利率过低导致公司获利能力较差，一旦出现市场波动，公司业绩将会出现很大影响。在2016年年报中，公司扣非后归母净利润增速已经出现大幅下滑现象，照着速度下去，2017年公司的净利润增速数据或会很难看。为了弥补经营数据，出售子公司获得股权投资收益来填充净利润便成了最好的选择。
但是即使公司能在今年保住一份相对好看的报表数据，但“卖子求财”依然无异于竭泽而渔，对于公司的成长性而言毫无帮助，与其花心思考虑报表数据，倒不如脚踏实地改善公司的经营和财务状况来得实际。
作者：聂一洲
编辑：张骏芬、徐冰莹
