事件：保监会本周五发布《保险资产负债管理监管办法（征求意见稿）》，加强对资产负债管理监管，推动行业再向保障转型。

　　点评：

金融降杠杆大背景下资产负债管理更受监管重视：2017年7月保监会就保险资产负债管理监管规则意见及开展行业测试发布征求意见稿。此次，再就保险资产负债管理下发监管办法，在金融降杠杆、134号文的大背景下,保险行业资产负债管理成为监管层更为重视的工作，避免行业经营主体出现流动性等风险。其主要内容包括：1）完善资产负债管理基础建设；2）以打分方式对保险公司进行综合评价，并依照分数进行A、B、C、D四类分类监管；3）从产品设计和投资方面给予A类公司以政策支持，同时给予C、D类公司监管措施。维持“增持”评级，维持目标价16.81元/股。

上市保险公司将更为受益：在2013-2016年中，资产驱动负债的发展模式大行其道。此次办法出台后，将以综合评分的方式将保险公司进行A、B、C、D四分类，并对A类公司采取政策支持，C、D类公司采取监管措施。由于A股上市公司并没有采用资产驱动的模式发展，预计最有望划归A类，将享受监管支持。

转型保障将成为行业的发展潮流：此次监管规定是保监会“保险姓保”监管理念下的又一次监管落地。预计未来转型保障型产品将成为行业发展潮流，客户的潜在保障需求有望激发。保障型产品的保费增速和占比有望进一步提升。

投资建议：此次监管规定有望推动行业加快向保障型产品的转型，激发客户潜在需求。利好前期已经在此类业务上布局已久的上市保险公司。继续维持对上市A股保险公司增持评级，推荐2018年有望人力快速增长、加快转型的新华保险；产品及渠道均具有领先优势的中国平安和中国太保；以及2018年有望迎来业绩剧增的中国人寿。

风险因素：利率曲线快速提升或步入缓慢下降过程，行业代理人增长乏力。