内容摘要

　　Summary

　　1）全国金融工作会议召开，银监会和央行相继学习会议精神；

　　2）从央行新闻稿来看，央行未来将设置金融稳定发展委员会办公室；

　　3）央行周一、二连续净投放超千亿，主要为对冲缴税高峰导致的流动性偏紧；

　　4）耶伦国会发言偏向中性，但多位美联储官员表态偏鸽。

　　国内

　　Domestic Market

　　国内：政策动向

红色：本周有偏宽松的政策；蓝色：本周有偏紧缩的政策；

黄色：本周有改革转型的政策；灰色：本周无重大政策。

　　全国金融工作会议三大关键词： 风险、监管、稳。7月14-15日，第五次全国金融工作会议在京召开。会议提出三大任务：金融服务实体经济、防控金融风险和坚定深化金融改革；四项重要原则：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。从会议通稿来看，全文出现“风险”29次，“监管”22次，“稳”14次，突显了未来金融监管的方向是主动防范缓解系统性金融风险的前提下，强化监管，提高防范化解金融风险能力。会议还强调了监管方式由机构监管转向功能监管和行为监管，以及加强党对金融工作的领导。

　　银监会和央行相继召开党委会，学习全国金融工作会议精神：

　　1）银监会表示坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导，主动配合人民银行履行宏观审慎管理职责，加强与其他金融监管部门、国家部委和地方政府的监管协作；

　　2）人民银行表示按照这次会议的部署和要求，进一步深化金融体制改革，扩大金融对外开放，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调。保持货币政策稳健中性。

　　从央行发布的新闻稿来看，央行未来将设置金融稳定发展委员会办公室。

　　人民日报发表文章，就三大任务三论金融监管：

　　1）更好服务实体经济，继续降低金融机构收费标准，坚决治理“不服务、只收费”现象，清理规范中间环节，缩短资金链条，努力实现经济价值和社会价值的统一；

　　2）有效防范金融风险，既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻，管住货币信贷“总闸门”；

　　3）坚定深化金融改革，金融监管必须集中统一、相互配合，不能各唱各的调。

　　此外，中央财经领导小组第十六次会议召开，研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题。会议分别听取了国家发展改革委关于对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理模式、商务部关于推动贸易平衡和中美双边投资有关问题、人民银行关于完善人民币汇率形成机制和扩大金融业对外开放的汇报（新华网）。

　　货币政策

　　上周，央行公开市场净回笼700亿，上上周则为净回笼2500亿。本周央行公开市场有2000亿逆回购到期，周一到周五分别到期300亿、300亿、400亿、0、1000亿。周一公开市场投放1700亿，周二央行公开市场投放2000亿，央行大量投放流动性主要是考虑到季度交税高峰导致流动性偏紧，以及周二还有395亿MLF到期，当前货币政策仍维持稳健中性，央行维持“削峰填谷”的操作基调。

　　其他经济政策

　　注：资料收集自新华网、人民网及各部委网站等

　　海外

　　Overseas Market

　　FOMC票委动态

覆盖美联储9位票委（voter）的发言情况，Tarullo目前已离职。

红色：本周发言偏鹰派；蓝色：本周发言偏鸽派；

浅青色：本周发言偏中性；灰色：本周无重要发言。

　　政策要点

　　耶伦国会发言偏向中性，但多位美联储官员表态偏鸽。耶伦在国会众议院的发言被市场解读为偏向鸽派，导致出现股债双涨格局，但耶伦的发言实则较为中性。后续耶伦在国会参议院的发言也相应有所调整，更加偏向中性而不是鸽派。但近期多位联储官员发言强调了对于通胀的关注，认为应该看到通胀取得进展之后再加息。发布相关鸽派论调的包括美联储理事Brainard、费城联储Harker、达拉斯联储Kaplan和芝加哥联储Evans。不过值得注意的是，与耶伦关系较为亲密的旧金山联储Williams认为今年还有一次加息的预期很合理。至于年内是否加息，当前联储委员会似乎存在一定的分歧，可能还需要继续观察票委们（voters）的后续表态是否会趋同。

　　关注欧央行货币政策收紧的节奏。近期，据悉欧央行行长德拉吉将参加8月下旬的Jackson Hole年会，并发表演说，市场预期演说可能会涉及欧央行退出QE的细节。而路透报道称欧央行希望保持资产购买的开放性，而不是设定一个确定的购债截止日期，以保持灵活性。根据此前市场对德拉吉发言的反应，欧央行货币政策收紧节奏或许是当今全球流动性边际变化的最重要因素。

　　G4货币政策

　　注：资料收集自彭博等

　　美联储加息预期

耶伦在国会众议院的证词被市场解读为鸽派，加上数位票委（voters）发表鸽派言论，年内加息概率下行，12月加息概率已降至50%以下。但我们认为，耶伦的表态其实并没有那么“鸽派”，市场预期年内第三次加息的概率不高也并不意味着联储年内不会再加息。近期需要关注7月联储会议传达的信息。

　　新兴市场货币政策

　　7月13日，秘鲁下调参考利率25bp至3.75%。

　　美国石油钻井数

　　根据油服贝克休斯数据，美国原油生产扩张。7月14日美国当周石油钻井数增加2台，至765台，前周为增加7台。天然气钻井数减少2台，至187台，前周为增加5台。

　　重要事件进展

　　英国承认将支付退欧“分手费”

　　英国首次书面承认在退欧时将不得不向欧盟支付费用，寻求缓和有关“英国退欧账单”的争论。英国的退欧账单是退欧谈判中最棘手的问题之一，媒体揣测最高可达1000亿欧元（约合1140亿美元）。英国首相特里莎·梅需要与欧盟领导人就该笔费用达成一致，这是欧盟要求的在进行贸易谈判前必须取得“足够进展”的三大议题之一，另外两个是公民权利和与爱尔兰的边界问题。

　　此外，英国财政大臣称内阁已接近就退欧过渡达成共识，协议的过渡期可能会是“几年”而不是“几个月”。

　　一周重点数据预报

　　政策追踪系列报告