【一缕清辉】消费股行情是否结束需从多方面来看，而不是根据产业资本减持情况来判断。

　　■宋清辉

　　近日，多只消费白马股遭减持的消息，引发投资者担忧。有不少投资人认为，消费股行情可能会结束。其实，股价上涨减持、股价下跌增持，这种做法在资本市场中属正常。

　　股价上涨下跌的因素很多，例如某家上市公司的实力得到外界的认可，且投资者都认为公司未来的业绩会不断增长；例如有观点认为，某些上市公司在进行大动作，大部分受众认为这对公司当年的业绩有重要提振；再如有小道消息称有主力资金、庄家进入，公司股价就硬生生被抬高等。

　　股价下跌的因素有很多，例如被监管机构严厉处罚导致退市，令资金疯狂逃离；例如在市场竞争激烈的背景下，上市公司的市场份额越来越小、未来业绩预期缩水；再如研究机构发布看空报告，导致投资者信心受挫；或者资金选择获利了结，离场时导致股价震荡等。

　　但整体来看，大部分令公司股价上涨或下跌的原因都是短期行为，很多事情看起来似乎重大，但对上市公司的发展而言只是鸡毛蒜皮，可能会对上市公司短期股价有所影响但并不会长期作用下去。这就包括上市公司股东增减持一样，只是令公司股价暂时走高或走低，大的趋势并不会发生过多变化。

　　简单而言，无论业绩连年下行的上市公司如何回购自身股份，除非被庄家炒作，其股价也会长期低迷；但业绩持续增长的企业，即便是重要股东减持，其股价也不会受到影响，例如马化腾曾减持腾讯控股，公司股价依然继续创新高。也就是说，上市公司大股东的增减持，并不会影响到公司业绩，对股价的影响更是微乎其微。

　　当然会有投资人认为，上市公司股东、高管对自身的了解更多充分。正是因为他们知道公司未来的发展情况，所以他们可以先行一步。这种忧虑也没有问题，而且还很有道理，只是投资者想得太多了。

　　A股市场的确会出现大股东增减持导致股价下行的情况，但这种情况并不多。产业资本减持某家上市公司之后，其相应的流通股份会增加。在市场流入、流出资金趋于稳定的情况下，流通股的增多会打破这一平衡，即出现供过于求的现象，上市公司的股价也会因此受到一定的冲击。

　　由此可以推导，在上市公司股价上涨的过程中，我们可以视为市场买入需求大于卖出需求。在这种情况下，产业资本减持释放的流通股份可能产生三种情况：第一种，释放量相对较少，市场整体的买卖力度依然是买入大于卖出，其股价还会保持上涨趋势；第二种，释放后买入需求等于卖出需求，那么股价可能会稳定下来；第三种，释放量相对较大，买入需求大于卖出需求，其股价就有可能阶段见顶。

　　那么买卖需求又是从哪里来呢？实际上还是由资金持有者对上市公司未来预期来判断的。如果上市公司未来发展、业绩持续强烈看好，即便是公司股东持股数低于5%，投资者依然会热情追捧。

　　如此来看，消费股行情是否结束需要从多方面来看，而不是根据产业资本减持情况来判断：一是要看相关公司的估值是否已经达到顶峰，二是要看大盘整体表现情况，三是要看机构对上市公司调研了解的信息，四是要看其业绩变动情况，五是要看资金在各个热点板块中的轮动。但无论如何，真正好公司的股价，不会因为大股东减持而结束行情；在大股东减持后出现行情结束的上市公司，其下跌未必是减持导致。

　　（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》）