前段时间有“股坛长毛”之称的David Webb在个人网站（Webb-site.com）上发布《The Enigma Network：50 stocks not to own》（50只不能买的港股）一文，瞬间传遍港股圈。投资港股，相信大家都担心遇到老千股，辛辛苦苦挣的钱被“千”走还不知所云。Webb这次给出的名单就是怀疑他们都有老千股的嫌疑，这50只股交叉持股，关系复杂，不以股东利益为原则。 具体可查看前期文章《股坛长毛放出重磅炸弹：50只不能买的港股》（可到格隆汇官网或者格隆汇app查看）。
老司机一出手，便知有木有，这个如“星盘”般复杂的股权结构图，部分还是5%以下的权益，真不知道怎么扒得这么全...其实看到几个核心公司，一众小伙伴就能认出这是江湖上让人闻风丧胆的：KJ系。
>>>> 一、50个老千股被怼过后
在港股市场，很多上市公司都有投资股票的习惯，所谓有投资就有风险，而这其中就有一些公司仍会冒险去投一些已经出现泡沫的公司，例如已明确被证监会警告过股权高度集中的公司。而这明显就不合逻辑，Webb质疑它们另有意图，而这意图又是什么呢？
因为持股数不足5%的公司港交所是无需披露的，而有些上市公司就是抓住这点，透过购入其他上市公司不足5%的股份成为股东，帮助其公司的议案更容易获得股东的通过，且无需被公开披露。Webb呵斥道若以实业发展为本业的公司，应将剩盈余回报给股东，而并非将资金再次投入股市上做投资，这是对小股民不负责的表现；Webb建议证监会进行仔细的调查。
而在报告登出后的第二天，50只股大部分都出现了不同程度的跌幅，仅有5只有所上涨。且当日港股跌幅榜前十的股票均为Webb图中所提及的公司，而米兰站（1150.HK）作为50只股的“领头羊” 当日暴跌22.73% ，从0.338一路下挫到0.261，到5月25号为止连拉8天阴线，跌幅已经达到43.83%。
米兰站2016年财报显示，公司去年总营收同比下降了20.2%至3.19亿港元，香港地区收入下跌15.2%至2.92亿港元，中国内地和澳门分别跌了52.7%和44.9% 。而公司为了提升业绩于决定扩展公司的“金融业务”，截止到去年年底，公司持有价值9130.6万港元的香港上市公司股票，而其主要投资的香港本土建筑公司泰锦控股有限公司（8321.HK）也在Webb这次点名的名单中。
而另一个被点名的康健国际医疗（3886.HK），报告出来后也一直在飘绿的状态，从5月19日开始出现暴跌，截止到25号，跌幅已经达到了25%。
而中国集成控股（1027.HK）和中昱科技（8226.HK）除了次日出现了小幅下跌，之后却都走出强势的上涨，16号到25号，8日分别实现40.54%和27.4%的涨幅。
所以这些高度控盘的股票，股价都是认人玩弄的小女孩，开心了就拉拉，不开心就往下打供供股，一般人玩不过的...
>>>> 二、David Webb到底为何许人也？
研究港股的人对David Webb肯定都不陌生，Webb“股坛长毛”的称号就来源于他经常为小股东发声，批评香港部分上市公司管理层的不当行为，不以股东为本；但上市公司及大股东却视他为Trouble Maker。
除此之外David Webb个人也是非常出色的投资者。52岁的David Webb生于伦敦，在牛津大学艾克赛特学院数学系毕业后，短暂的当过码农，写过Spectrum及Commodore 64电脑游戏后，转向金融界发展；后迁居于香港，为港交所的前非执行董事，及港股投资评论员。而Webb-site.com就是由他创办的非牟利的网站，用于对香港财经界、经济及政治发表评论。而Webb从1999年开始每年圣诞节前都会公开推荐一只他在未来看好的股票，这个送给广大读者的Christmas gift一直持续到2009年。回顾过那十年Christmas Pick，正所谓是10 picks 8 win；若按过去十年的推荐进行复合投资，回报率可以达到11.18倍，远高于十年复合恒指的0.86倍。
（资料来源：webb-site.com)
虽然David在2009年已经公布不再进行Christmas Pick了， 但他同时也说“you'll just have to figure out which stocks we like by looking atdealing discloures when we are above the 5% threshold" （你只需要查看我在哪只股的持股比例超过了5%，就会知道哪些是我们喜爱投资的股。）,
>>>> 三、Webb究竟买了8只股票？
既然都说了，那就去查查囖，一查，发现货还不少。
据港交所披露，目前Webb手上持有超过5%共有的8只股，分别是永嘉集团（3322.HK）、亚伦国际（0684.HK）、明辉国际（3828.HK）、信星集团（1170.HK）、笔克远东（0752.HK）、隆成金融（1225.HK）、爱高集团（0328.HK）、龙记集团（0255.HK）。
接下来大致的过一遍，看看怼老千怼得这么生猛的Webb自己投资的时候挑公司的风格又是怎样的？
1.永嘉集团（3322.HK）
Webb于2017年3月24日耗资174.11万港币对永嘉增持了151.4万股，平均成交价为1.15港元；这次增持也使得Webb在永嘉的持股比例首次超过5%达到5.1%，增持后股数增加到6563.2万股。我们不知道Webb的成本价，但如果Webb没有在2015年10月前进入，成本价很大程度上会高于1.15港元，若我们就以1.15港元作为成本价，今日的股价又回到了成本价。
永嘉自2006年开始至今每年都保持着现金分红，分红率达到47.07%，平均股息率在5.2%左右。3月24日增持的时是1.15港元，截至到今日又回到了1.15港元，Webb在永嘉的市值应该有7547.7万港元。
永嘉为时装及运动品牌的综合生产、分销及零售商。这两年永嘉的股价一直处于比较平稳的波动，2016年业绩也只是平稳增长了5%，毛利率下跌了28.5%，毛利减少了0.9%到11.5亿港元，股东应占溢利同比减少41.1%至1.43亿港元；EPS为0.112港元，拟派末期息每股0.03港元。作为分销与零售业务的主要市场之一，虽然因为新店开张收益有小幅的上升，但因为整个大中华地区零售世道转弱，又加上租金居高不下，店铺营收不断下降；且受到东南亚国家工厂经营成本不断上上升，生产业务的经营溢利也在不断的收窄；而未来公司预期80%以上的产能将移至东南亚国家，虽然对于人工上涨的问题，公司会引入自动化技术以及现代化生产系统来控制成本，但如果公司不继续开拓新的零售版图，估计今年的业绩不会有大的增长。
2.亚伦国际（0684.HK）
Webb早在2005年3月31日就入了亚伦，当时联合他的全资公司Preferable Situation Assets Limited 共持有1821.8万股，占5.43%；到2016年8月22日，Webb已增持到3678.4万股，持股比例达到10.96%。
亚伦国际是做家电的设计与制造的，主要专注在贴牌生产（OEM）与设计代工制造（ODM）项目。广东省作为生产设施制造地，每年生产力可以达到1000万套。亚伦2016年的业绩报及财报都还未出，2015年因为全年业绩多赚92%，所以公司特别派息22港仙，所以每股股利有29港仙，股息率达到13.87%。若我们按过往十年的均价来算，公司的股息率也在4.8%左右。
目前Webb在亚伦国际的市值大约有7687.86万港元，粗略估计Webb这12年收益率也达到354.8%。
3.明辉国际（3828.HK）
2015年6月30日Webb连同他的全资公司Preferable Situation Assets Limited共持4948.7万股，持股比率达到7.03%；通过9次增持后，2017年5月11日持股达到8710.5万股，持股比率达到12.02%。
明辉是为酒店用品及配件、航空用品、旅游用品、以及身体护理产品的供应商；其自创的护理品牌“everyBody Labo”也进入了各大万宁以及Harvey Nichols商场。明辉也是自2006年以来，每年不间断派息，而往常派息率达到3%左右。而2016年因为全年盈利1.57亿港元，实现了扭亏为盈，而且公司也于2016年出售了香港部分物业，Webb但是还向明辉发出公开信，要求公司应出售物业而至少应该派息0.352元。
Webb当时指出公司核心业务已经资本过剩，新业务都处于亏损状态，公司不应以交易所得来寻求潜在的发展机会，这样会拖低公司的回报。以公司当时7.09亿股来计算，若2.63亿元的成交价全部分派才可以得到每股0.37元；而Webb要求的0.352元，公司要派2.49亿元，若真如Webb所愿，派息0.352元，以Webb当时手持的6359.2股，Webb可拿到2238万元。当然公司肯定是不会答应的，但最后也实现了派息0.22元，Webb也拿到了1399.2万元。
目前Webb在明辉的市值大约达到1.12亿港元，从披露的2015年6月30日开始算起，收益率也达到了51.57%。
4.信星集团（1170.HK）
Webb于2016年5月12日以2.08港元均值的价格增持公司5万股，耗资10,4万港币，增持后Webb持股达到3483.4万股，持股比例达到5.03%；而后于2017年3月15日Webb又以2.08港元均值价格增持713.6万股，增持后股数达到4197万股，持股比例达到6%。 以后复权的价格来计算，Webb现在在信星的资产达到4.02亿。
信星是一家以制造、买卖及经销豪迈型户外鞋、便服鞋、婴儿小童鞋以及运动鞋及服装为主的公司，品牌客户包括Skechers、Clarks、NewBalance、Stride Rite、Asics Tiger等。信星同样在十年内每年都坚持派息，往年的股息率在3%左右，2016年中期股息达到4.2港仙，另派特别股息3.8港仙，16年的股息率达到3.7%左右。
目前Webb在信星的的市值大约有9065.54万港元，我们以16年5月12日开始算，这一年Webb在信星的收益率应该可以达到12.24%左右。
5.笔克远东（0752.HK）
而在Webb持有的8只股中，走势最好的就要属笔克远东了。笔克远东主要是做展览及项目的市场推广服务，包括企业品牌的视觉识别、博物馆主题环境装修、会议展览管理等。像凯迪拉克、英菲尼迪、劳斯莱斯等知名汽车品牌都是笔克远东的老客户。2016年笔克远东除了继续为老客户提供视觉识别及标识大的解决方案，还为上海迪士尼供应了环境图像及标识配套服务，并且为迪士尼园区内的两个主题环境项目进行装修布置。2016年下半年笔克远东也为万达电影乐园在南昌、青岛及无锡的主题环境项目进行装修。2016年里约奥运会的时候笔克远东也参与在内，包括为英国广播公司承建广播室；在奥运村建设娱乐、餐饮及美容沙龙等服务。里约奥运会给笔克远东不仅带来业务上的收益，还增加了在国际上的知名度，随着未来还有世界博览会及世界杯等各大盛世，公司还将获得更多的业务机会。
DavidWebb是在2016年6月29日时持股比例达到了5%，持股量达到6122.4万股。从走势图看，Webb这只入的非常漂亮，在低点入后，一直处于强势的上涨状态。我们就按6月29日来算，不到一年的时间，收益率已经达到61.39%，净赚已达到3758.54万港元；而Webb目前在笔克远东的市值已经达到2.03亿。
6.爱高集团（0328.HK）
Webb自2004年开始就一直持有爱高集团（0328.HK）直至今日，除了2007年短时间的未在大股东名单里出现，这13年内Webb一直坚守持有5%以上，到15年Webb联合他的全资公司Preferable Situuation AssetsLimited增持至9%，持股数达到5236.7万股。爱高集团主要经营电子产品及塑胶产品的设计制造及销售，从成交量来看，爱高这十三年并没有太强的流动性，不难发现，爱高又是所谓的“香港本地老牌工业股”之一，排除掉2008-2009年受到全球金融危机的影响，股价大幅下跌那段，爱高一直保持着比较稳健的发展。
过往十年的每股股利平均可以达到0.24，股息率可以达到11.8%。2016年公司因为出售物业所得了利润2.21亿港元，使得全年盈利增长了343.9%，公司特别派息60港仙，使得16年派息总额达到了每股96港仙，股息率一度达到47.3%。目前Webb在爱高的资产达到1.06亿港元，保守估计Webb13年的收益达到42%。
7.龙记集团（0255.HK）
港交所披露里面显示，Webb先生在2017年4月20日对龙记的持股也首次达到了5%，Webb以3.47港元的价格增持了19.80万股，增持后持股数达到3159.4万股，从走势图上看， 龙记已经涨一波了，Webb在这么高入是看中了龙记的什么呢？
龙记是国内模架行业的龙头企业，也是目前世界上最大模架制造商之一，同时也是一胜百（ASSAB）、大同（DAIDO）及龙记钢材等品牌的经销商。龙记可谓是派息派的土豪，十年的分红已经超过了16亿。2016年公司盈利1.92亿港元，同比增长了52,61%，公司特别在已派发1.58亿股息后，又派发了0.75亿的末期股息以及0.75亿的末期特别股息，股息率达到了9.1%。
龙记目前的市价是3.58港元，但是后复权已经达到38.29港元，龙记不仅在过去十年一直维持着稳健的派息政策，算了下平均股息率也达到了4.8%。这样看来这只股选的非常Webb，虽然入的价位已经有点高了，这么稳健且高的股息率，且11.9倍的市盈率也不算高，还是一个可以长期持有的股票。粗略估算，Webb在龙记的资产达到1.13亿港元，到目前的盈利约达到11.88%。
8.与Webb相爱相杀的隆成金融（1225.HK）
最后来说下很有意思的隆成，Webb在2006年时候对这家公司的持股就已经达到了5.1%，2011年的时候增持到了8%，2014年的时候联合他的全资公司Preferable Situation Assets Limited一度增持到14.36%，而这家公司的名字却出现在了之前怼过的50家公司的list里面，我们可不可以理解为因为这只股彻底惹怒了Webb先生，我们广大读者们才有机会看到了这伟大的50只股交叉图呢？Webb在2016年8月31日撤出6810万股，但减持后Webb还持有9289.12万股，占4.03%的股份。那为什么Webb对隆成一直不放弃不抛弃呢？
隆成金融是一家“北上”反攻国内的券商之一，2015年7月公司收购了炎昌证券投资有限公司开始开展金融业务，包括证券经纪、孖展融资及放贷等业务，后命名为贝格隆证券有限公司。在2016年12月的时候，通过贝格隆证券与中国贵州茅台、华康保险、第一上海金融集团、石家庄常山纺织及珠海正邦仓储物流订立协议，将根据CEPA框架成立合营公司，将在广州市从事证券经纪、包销及保荐服务、资产管理等业务。透过合营公司，隆成金融开始进入国内金融服务市场。
从历史走势可以看出 ，隆成在2015年下半年前成交量是很低的，流动性比较差。但在15年9月的时候，David Webb对隆成早前被炮轰的事件进行了公开回复。市场之前说隆成透过公开发售形式供股，间接摊薄现有股东；且又在供股前出现了股东突然沽清所有股份的事件。2015年9月15日港交所也披露了主要股东陈俊杰在9月9日以场内0.25港元价格及场外0.22港元的均价，沽清了所持的所有9782.38万股，持股量从10.19%降至0，Webb表示对此事提出质疑，为何陈俊杰要在这个时候沽货，而不是前几个月比较不错的高位？Webb当时指出怀疑陈俊杰因为身为董事而没有投票权，故有意借此将股份转给“友好人士”，实则是希望可以在次月的董事大会上为“供股”投上赞成票，Webb说希望证监会可以进入调查。
而目前以Webb还持有的9289.12万股来估算，Webb在隆成还留下的资产有1323.34万港元。但隆成保守估计，Webb损失可以达到85%。
>>>> 四、Webb的投资套路
通过Webb主要投资的8只股，不难看出，Webb主要爱投资市场关注低的 “香港老牌本地股” 。这类公司大多稳健运营、管理层诚信，流通盘小、不会大涨大跌，但股价相对稳定，且派息率高。这类股的股息率基本都可以达到5%左右，遇到业绩大幅上涨或卖楼等利好消息出现，还可享受到特别派息；且若公司业绩向好，股市向好，收益也随之大大增加，长期持有收益还是相当可观。例如亚伦国际（0684.HK）、爱高集团（0328.HK）、以及隆成金融（1225.HK）Webb都持有了十年以上。
像Webb这种稳健的长期投资风格，在港股也是可以生存的，不妨可以参考Webb的投资套路和轨迹，毕竟 8 picks 7 win 的成绩还是非常不错的。但即使是经验老道如Webb这般，还是免不了中老千...
>>>> 小结：
Webb的持仓中，8只中除了隆成金融（1225.HK）中了老千，使得Webb损失惨重，其他7只都处于或大或小的盈利状态，简单估算总市值应该就可以达到7.9亿港元，除了围观Webb持仓学习思路之外，更期待的他能继续放“星图”，为我们排雷。
【作者简介】
左仙生 | 格隆汇·专栏作者
游走在港股圈的艺术家 专注医药行业
【精华推荐】
联合医务暴涨200%之后，香港本地医疗股谁能跟上？
华熙生物科技（00963.HK）：医美行业隐形冠军的深港通机遇
中国中药（00570.HK）：股东兑现了，但企业价值还在吗？
港股资讯 · 新可能
格隆汇app 隆重上线
