文|点拾团队

　　导读：2017年5月27日的经济学人图文精华。里面包含了美股IPO的减少，美国股市长期和GDP的关系，比特币的暴涨，福特汽车的困境等等内容。大量的内容基于自己的认知又做了一些自我解读，希望大家能够希望。

　　美股上市公司数量的减少。20年前，美股有差不多8000家本土上市公司，今天这个数字只有4000。过去十年的牛市，并没有推动美国IPO市场。2016年一共有74家公司完成IPO，这个数字在20年前是660家。导致这个现象有两个原因：并购增加推动的竞争下降，以及一级市场的宽松融资环境。比如孙正义最近的那个超级科技基金，就获得了沙特主权基金450到930亿美元的投资。而越来越多科技公司上市后，依然保持管理层垄断的投票权，比如今年上市的Snap。

　　希腊真的复苏了吗？

　　还记得希腊的债务违约事件吗？当年经历了一次次讨价还价后，希腊经济已经开始了复苏，但本质的问题依然没有解决。希腊人民无法接受福利的降低，这又是德国和IMF开出的救援条件。短暂的复苏是牺牲了希腊长期的未来。养老金在2010年后不断被削减，而到了2020年希腊平均的税率将向欧元区国家看齐。目前在希腊有50%以上的人，一分钱纳税也不不交，相比之下，欧元区平均不纳税的比例是8%。最终，希腊的穷人和中产阶级都要为了过去的高福利买单。

　　欧洲人的乐观

　　相比三年前，欧洲人们却更加乐观了，有时候做一群快乐的猪也很幸福。过去十年，欧洲政权不断改变，新的领导人总是在承诺一个更美好的明天。此次法国大选的结果，也让改革风继续在欧洲盛行。年轻的领导人对于未来的展望充满了活力。而最终结果是否会如愿呢？欧元区体制的问题不解决，就无法真正出现变革。

　　AirBnb的高估值

　　作为300亿美元的非上市公司，AirBnb的高估值能否获得支撑？去年有8000万人在Airbnb预订酒店，同比增长了一倍。但是今年，Airbnb用户量的增速已经下滑，甚至可能负增长。而公司同时面临更强的监管和竞争对手。Priceline，Expedia都是很大的竞争对手。Airbnb的300亿美元估值，是基于Uber的700亿美元估值。今年他们的估值能否有支撑是一个很大未知数。

　　福特汽车

　　最近，福特汽车的CEO Mark Fields下台，接手的是Jim Hackett。许多人认为Fields的下台是因为在其任期内，股价表现不佳，下跌了40%。相比竞争对手通用汽车，福特在新能源汽车布局落后，也没有形成生产上的规模效应。福特在海外市场的回报也远远低于通用汽车。未来，福特汽车将削减全球员工10%，关闭产品过剩的工厂，以及开始向新能源汽车领域进军。

　　孙正义的超级基金

　　930亿美元的科技基金将成为全球最大的科技VC基金。基金持有人包括沙特养老金，苹果和夏普等。这只基金将拥有100名投资经理，今年会投出大约12个项目，明年还有大约40个项目。孙正义投资的方向主要是：生物科技，人工智能。单项目金额会在5到30亿美元，包含大量的企业收购。孙正义还曾诺美国总统特朗普，基金会有500亿美元投资于美国，创立大约5万个工作机会。许多人并不看好孙正义的科技基金，认为规模太大了，而孙正义的眼光更多在于早期项目。比如阿里巴巴这种。

　　指数基金的成长之路

　　指数基金开始于70年代，今天已经占到了全部管理规模的20%以上。但是许多人还是认为市场是可以战胜的，这也是后来大量的量化基金崛起。他们想抓住市场中的无效性。比如有些量化是做动量的，认为过去表现优异的股票在未来一段时间还能表现优异，当然还有著名的“Smart Beta”策略，抓住长期有效的单一行为特征。但是量化策略的单一性是风险，一旦极端事件发生，会出现所谓的“Quant Quake”冲击市场。

　　美股和GDP的关系

　　下图是标普500和美国GDP的关系。我们发现在经历了无数次波动后，股市的方向和美国经济的方向是一致的。过去几年美国企业的分红率在下降，通过股票回购的方式来节省税收。但是无论哪种方式，美国企业产生的现金回报，和美国经济的增长速度是一致的。所以长期看，股市的回报只有和基本面相关。

　　疯狂比特币

　　最近大家都在讨论比特币，我们看到这一年的涨幅是惊人的。一个比特币价格接近2600美元，是一盎司黄金价格的两倍。2010年，1000美元价值的比特币在今天达到3600万美元，是增长最大的资产。比特币的未来会如何呢？我们觉得无法摆脱地心引力，怎么上去也会怎么下来吧。。。

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