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　　作者 | 卜晨

　　编辑 | 小鲨鱼

　　2007年，宜华集团入主*ST光电(麦科特集团)，在完成对青鸟天桥等股东的股权收购后，成为公司51.11%股份的绝对控股股东。通过将优质土地类资产置入，公司主业变更为房地产开发与销售，股票简称也由“S*ST光电”变更为“S*ST宜地”。

　　可以说，宜华的借壳上市，给重组五年历经坎坷的S*ST光电带来了新的希望。

一、业绩兑现引发的“惨剧”

　　然而希望越大，失望也就越大，宜华入主后的第二年就被曝出涉嫌财务造假。

　　在股改时宜化集团曾作出承诺，2007年、2008年、2009年宜华地产净利润将分别达到7000万、8000万、9000万元，若业绩未达标，其他流通股东每10股可获得2.7股作为补偿。

　　2008年三季报，公司净利润仅2032万元，为当期承诺的25%。很多小股民心中窃喜，哈哈，看来大股东追加对价是跑不掉的事了，虽然自己当前炒股亏成翔，但是公司老板能发点抚恤金也是不错的！

　　万万没想到的是，在一群坐等公司业绩稀烂获赔偿的投资者的千呼万唤之下，2008年年报终于出来了，幸灾乐祸的的散户在看完了财务数据之后出现了群体性病理反应，头晕、呕吐、恶心等症状频频出现，几位年岁较高的老爷子被现场抬走，场面极其混乱。

　　那么，究竟是什么导致如此惨剧的发生？

　　原因就是，2008年公司竟然神奇地以8201.4万元的净利润完成了业绩承诺。哈哈哈哈哈哈，风云君忍不住笑湿了裤裆，哈哈哈。

　　这样一来，公司就不必再追加对价，投资者期待了小半年，最终却是空欢喜一场！这就像一群饥民盯着一口煮着鸭子的锅，结果开锅后一看，鸭子没了，这种感受，就是有一万只草泥马也不足以表达。

　　四季度业绩惊天大逆转，这事靠谱吗？根据A股上市公司玩家一贯的尿性……这个事吧……呵呵，哈哈，今天白天的月亮真圆啊！

　　最终有媒体爆出了事实真相，宜华地产根本就是使用了提前确认收入的花招，将还未通过竣工验收的楼盘算作当年业绩，因而虚增了2008年业绩。此外，所谓2007年赚了1.13亿，其中营业外收入就有9550万，如果按照真实扣非利润，宜华地产上市后第一年就已经违背了业绩承诺。

　　不过公司随后公告称收入确认计量符合准则，宜华地产提前确认收入的质疑也就慢慢也石沉大海被人淡忘了。

二、重组加转型，炒作股价的标配

　　2009年，公司实现净利润1亿元，公司的股改业绩承诺得以完成，大股东舒了一口气。

　　没有了束缚，下面就可以无所顾忌的玩耍了：2010年，宜华地产营业收入大幅下滑78%，净利润下跌90%！

　　随着主业持续的低迷以及房地产行业被持续看衰，根据套路经验就可以判断，重组+转型就是公司的不二选择。

　　江湖上都说宜华系善于资本运作，这真的不是吹出来的。

　　2014年7月4日，A股爆发前夕，宜华地产宣布，公司拟斥资7.2亿元购入广东众安康后勤集团股份有限公司全部100%股权，从而进入医疗服务产业，其中以现金支付1.48亿元，剩余部分5.72亿元以发行股份的方式支付。

　　根据公司介绍，众安康成立于1999年，是国内医疗后勤综合服务行业的 “一体化非诊疗”专业服务提供商，为各类医疗机构提供包括医疗设施维护和保养服务、环境管理服务、安全管理服务、医疗辅助服务等在内的医疗后勤综合服务。

　　在当时，医疗服务业务可是众人追捧的香饽饽，宜华地产这边刚准备和众安康结亲，投资者那边就集体高潮了，医疗养老产业那可是万亿级市场，想象空间巨大，就凭这一点，股价连封三个涨停板都少了，要知道在中国资本市场里，能让散户高兴的事真心不多呀。

　　2014年12月，宜华再度出击，公司将通过增资及受让股权的方式参股网络医院。公告显示，宜华地产拟向深圳友德医科技有限公司增资6000万元获得其10%股权，再以6000万元受让深圳市谷糠科技有限公司所持友德医科技10%股权。交易完成后，宜华地产将持有友德医科技20%股权，此次交易额合计1.2亿元。

　　资料显示，友德医科技成立于2014年8月，是专业从事互联网医疗信息平台开发与应用的高科技公司，为医疗行业提供数字化整体解决方案和产品。友德医科技已在社区和连锁药店建立了30个广东省网络医院社区诊所，试运行期间，每天平均接诊的患者有100多人。截至收购前的10月31日，友德医科技总资产561.85万元，净资产491.85万元，净利润-8.15万元。

　　每天平均接诊的患者有100多人，一年就是三五万，这可能也就比隔壁二狗子家开的黑诊所接诊人数还要多，这样的高科技公司给6个亿的估值，净资产溢价才达到120多倍，是不是太少了呀！？

　　就在小编思考着估值与价值的深刻问题之时，发现旁边的刚刚高潮完毕的投资者又抽搐了起来...那场面真是不忍直视，小伙伴们还是别看了。

　　2015年1月20日，宜华地产发布公告，公司原来的名字 “宜华地产股份有限公司”已经不能概括公司的主要经营内容和未来发展战略，董事会决定将其变更为“宜华健康医疗股份有限公司”。

　　这肯定是大利好啊，体现了大股东进军大健康大医疗大养老的决心！涨涨涨！宣布改名后的6个交易日内，公司股价上涨了47%。

　　2014年到2015年，宜华健康的盈利水平并没有明显的变化，但是股价却足足翻了10倍！你们胡不胡？就问你们胡不胡？！

　　有心者同样可以发现，宜华集团旗下的两家上市公司从来不会错过任何一场牛市，就连宜华木业这种做家具地板的木头公司，一样可以炒作成互联网+泛家居概念，轻轻松松收获5倍涨幅，这可能就是资本高手用来体现能力的一种方式吧！

　　当然，牛市过后，宜华健康还有把友德医股权出卖给另一家上市公司深天地A的打算，不过最终深天地A重组失败，宜华健康的计划就没有得逞。

　　小编感觉有点纳闷，明明当初很看好，为什么才隔了一年多就要卖掉呢？

　　莫非那些海誓山盟就只是为了10倍涨幅而已？

三、发债、增发、股权质押，圈钱手段多元化

　　一般来说，说完故事的下一步就该是减持套现了，燃鹅宜华集团并没有！

　　这样就让小伙伴们很费解，大股东怎么不按套路出牌？马步都扎好了你怎么不按套路出拳啊？

　　对于宜华系来说，钱又能算个啥，人家刘总可是有私人飞机的，一般上市公司穷老板你们能比嘛？

　　风云君（ID：mvlegend）看了一下大股东股权质押情况，今年一季末质押股份5747万股，质押价格如果按照25元/股的五折计算，集团就可以拿到7个亿的现金；再看集团旗下另一家上市公司宜华生活，大股东质押27954万股，质押价格如果仍按当前价格的五折计算，可以拿到14亿人民币。

　　这样来看，拉高股价当然是有好处的！

　　其实，宜华系旗下的这两家上市公司一直都是重要的融资平台：宜华生活于2007、2010、2014年通过定向增发或配股的方式募资超过33亿，先后于2006年、2007年、2009年、2013年和2015年通过发行债券的方式向市场募集3亿、3.8亿、10亿、3亿和10亿元，共计30亿人民币。

　　财务数据显示，宜华健康负债率攀升至63%，有息负债超过25亿，宜华生活负债率56%，短期负债39亿，长期借款接近9亿。还款压力不可谓不巨大！

　　如此多的负债不仅给投资者带来风险，同样也把债权人推在了刀口浪尖。

　　2014年，宜华集团董事长刘绍喜神秘失联事件就使整个资本市场大为震动，不过好在最终刘绍喜的低调回归化解了此次危机。

老新闻了，大家了解一下就好。

　　2016年11月30日，宜华健康非公开发行了以所持本公司部分A股股票为标的的可交换债券，发行规模为人民币 15 亿元，期限三年，换股价格49元，2017年5月31日进入换股期，而公司股价当前仅仅25元.

　　风云君认为，宜华健康未来可能还有好戏上演——大家可以先在我们这里买票，等好戏开场了，我们第一时间通知各位。

END

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