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　　■ 文｜周燕芬，香港财华社财经记者。

　　香港今年庆回归20周年，有香港金融沙皇之称、前金融管理局总裁任志刚，今天与传媒午宴，论尽香港金融市场的过去与未来。在金融市场身经百战的任志刚向大家发出警惕，环球金融市场一旦再发生金融危机，其杀伤力必会更厉害!

　　他先从早前两次环球金融风暴的因由开始说起。1997、98年的亚洲金融危机、以至2007、08年爆发的全球金融海啸，至今已经历20年，然而环球金融市场至今仍然没有彻底解决两大根本性问题。第一是金融文化，「华尔街的金融文化，并非将金融为实体经济服务为目的，而是将金融作为追求个人利益为目的」，结果制造出很多复杂的金融产品，对金融市场造成系统性风险。他以某国际主要货币为例，全球交易量，占95%属投机炒卖用途，只有5%为实体经济，贸易投资服务！

　　这些投机者，「只关注市场有没有volatility(波动)，从中赚钱，市场已非作为准确发现价格之用」。虽然美国曾修订相关条例，限制投资银行不可以运用客户资金进行投机炒卖，然而美国新总统上场后，提出对此进行检讨，令投行再次兴奋，投行股票连连上升，可望日后在金融市场再「大展拳脚」。他恐怕这会为下一次爆发环球金融危机埋下伏线。这样的金融文化一日没有改过来，环球金融市场会一直潜在危机！

　　环球金融危机根本问题至今未解决

　　另一大问题是全球化下，流动性规模大，并容易大进大出引发的危机。全球化下市场充斥大量游资赚快钱，1997、98年的亚洲金融风暴，就有大量投机游资涌进亚洲新兴市场，「在当地金融市场翻天覆地、兴风作浪」，并不顾及大众利益，只是在市场炒炒卖卖所致，重创当地经济。环球资金流动性大所引发的问题，至今仍未能好好解决。

　　日后若再爆发环球金融危机，他预期剎伤力将会更巨大！原因是互联网世界，影响速度会加快。还有美国正在逐步结束量化宽松，而美国联储局的4万亿美元资产负债表，正放在银行清算户口中，银行将会运用这笔巨额资金赚钱，全球流动性正大幅增加！若再到处乱窜，大进大出冲击金融市场，破坏力将会大增。

　　没有十全十美的市场

　　流动性大进大出对金融市场做成的伤害，香港亦深有体会，并修定了任志刚对利伯维尔场理念。1997、98年，香港回归中国不久，香港在亚洲金融风暴中，也遭遇到国际金融大鳄的狙击。时任金融管理局总裁的任志刚，原本一直信奉利伯维尔场，突然感到「被好朋友背叛」，开始意识到「没有十全十美的市场」，要实事求事；市场经济是好，但也不能默守成规，当市场机制失效，未能符合公众利益时，便要出手处理。结果当年特区政府出手干预市场，大幅抽升市场息率，并大手买入港股，与「大鳄空军」对决，最终赢了一场胜仗，将大鳄击退！

　　社会主义市场经济较资本主义优胜

　　经此一役，再加上2007、08年爆发的环球金融海啸，实事求事的任志刚，再有深一层的体会: 「社会主义市场经济较资本市场优胜！」至少过去2、30年是这样。

　　他举出实例，1997、98年的亚洲金融危机，和2007、08年的全球金融海啸，中国均没有受到影响，原因就是社会主义市场经济下，中国的政策传导更有效率，可以更有效应对危机。在美国，华尔街可以不理采华府的提议；但在中国，国务院会以国家利益作出指令，各方都会按指示执行。社会主义市场经济也有其缺点，就是资源分配效率较低；但情况正在改善，三中全会已提出，市场在资源分配上要起决定性作用。

　　不过要要理解社会主义市场经济并不容易，他笑言自己便花了相当时间，至今仍未算是充份理解。而穆迪近日调低对中国的主权评级，他认为其中一个原因，是对中国的社会主义市场经济并不理解。他并强调，评级机构的工作非常重要，要有公信力、中肯；假若只是作为商营机构，以赚钱为目的，其公信力将会较弱。

　　人民币走强机会率更高

　　香港近日也被穆迪调低了评级，任志刚认为香港仍是一块为福地，得天独厚，前景美好。例如国家正推展一带一路战略，只要香港好好把握时机，为沿线国家提供融资服务，配合国家相对政策，香港仍然商机无限。同样，一带一路亦将令人民币日益重要，人民币作为区内贸易投资用途将会增加，人民币的重要性将逐步提升。而按照宏观经济实力来衡量，人民币于未来走强的可能性高于走弱。「中国的GDP增速虽然放缓，但仍然是欧洲国家的4倍，外汇储备全球最大，利率水平仍是正数，人民币怎会弱!」而人民币的改革，他认为会朝向可兑换方向改革，而非自由兑换；这样可以更好管理人民币兑换的实际用途，防止人民币被用作投机炒卖。

　　香港要做好13亿人与境外融资融通平台

　　不过他认为香港亦存在隐忧。例如有香港年青人趋向自我边缘化。此外，随着中国自由开放程度更大，未来有一天或且不再需要再经香港营商。面对这方面边缘化危机，任志刚认为香港更应把握好目前机遇，将香港服务内地的金融市场功能强化，扎下更深厚根基，做好13亿人口与境外市场的融资融通平台。例如国家推动走出去政策，香港便要做好配套政策服务，配合市场新的需求。而香港的人民币金融产品，也应更广更深，例如逐步减低人民币金融产品的配额限制。

　　还有在香港监管政策上，他也提出了建议。香港银行业监管相当严谨，近年甚至出现小企业投诉，银行开户难问题。任志刚认为，可以在监管更具针对性，增加监管的弹性。本港不少金融机构，只是从事简单基本的存款、放账借贷业务，并没有投资银行复杂投机金融产品，两者之间的监管可以有所差异化。

　　97年前港币英女皇头像已默默停用

　　回忆1997年中英为了香港能顺利交接，任志刚爆料，当年中英政府设有秘密渠道，让双方更顺畅商议交接工作，而英方代表之一，正是任志刚。其中一项不动声色的交接工作，就是回归前数年，香港的发行货币，已经停止刻上英女皇的头像，改由紫荆花代替，逐渐减少具殖民地色彩的英女皇头像货币在香港流通，但回归后有关硬币亦不作强制性回收。

　　香港今年庆回归20周年，回顾过去20年香港特区政府的金融工作，任志刚称，「无论是维持货币稳定，金融安全，推动香港国际金融中心发展上，成绩有目睹，交出了一份满意的成绩单。」

　　■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。