麦克·格里森：现在我很荣幸地请到摩根大通高级分析师戴维·史密斯（David Smith）。大卫，谢谢你再次加入我们。先生你好吗？

　　大卫·史密斯：非常好，迈克，很高兴再次回来。

　　麦克·格里森：在我们进入其他题目，例如白银协会最新的白银市场报告，还有最近你在数字货币、加密币等方面为我们写的文章之前，我首先想请你说一下我们在哪里，我们在金属市场什么位置上。今年的黄金和白银开局不错，然后在4月份，我们看到了期货市场的典型下滑。例如，白银在前所未有的16天连跌中回吐了几乎所有的收益，并在此期间下降了约12％。

　　现在我们在星期三下午谈论。我们已经看到这些金属从他们的超卖水平反弹。对于金属投资者来说，这些波动显然是非常令人沮丧的，看到这些金业银行不断推高价格并最终限制了其升幅，这已经变得非常麻烦了。那么，这有没有什么结果能看到，这些操纵计划会有什么效果，因为你认为他们会必须在某个时候结束这一点吗？

　　大卫·史密斯：嗯，是的，我同意那些相当老练的人的看法。像大卫·摩根喜欢说的，下降将会让你难以忍受或吓跑你。所以，这是可以理解的，因为人们认为未来看到的东西总是一样的。但我确实认为，有几个非常重要的因素开始或将在不久的将来让市场上感觉到其存在，这些因素将开始真正削弱，而且相当显著的是银行和中央政府以及联邦储备委员会和租赁计划将金属价格压制到最低位置的作用，如果我们确实有一个价格发现运作的系统，支持金属的价格将比现在高得多。

　　我认为当我们看到这种控制价格的能力下降时，我们将会看到更强有力的金属上涨。看到大起大落不再是那么大，而更多的是保持大的上升趋势，出现的调整相对较小，时间更短，而向上移动更加持久和更强大。这些变化让我们长期遭受折磨的投资者只是想要买入更多实体金属或者问自己：“我是否应该早些参与其中？”

　　麦克·格里森：这几天来金条投资者日子并不好过。近几个月来，我们看到更多的客户比以前更多地抛售金属。当然，有很多合法的理由让人抛售金属换取现金。但是，有些人只是因为正确而受到惩罚。他们看到美元是非常有缺陷的。他们预期到联邦赤字永远不会完结和债务爆炸的后果。他们将金融系统视为由无良的银行家建造的房屋，但是房子只是保持耸立，随着监管者视而不见，市场操纵继续下去。尽管对美国政府的充分信念和信誉已不是曾经有过的那样，但美元似乎仍然仍保持着其价值。

　　看到应该拥有黄金的理由持续增加，而这些基本面因素似乎都没有体现在价格上，让人特别的沮丧。你想对疲惫和沮丧的金属投资者们说些什么？

　　大卫·史密斯：首先，在过去几天里，美元一直在急剧下降。它下跌了约160个基点，这可能是一段时间的底部，但如果继续下去，我们可以看到更低得多的价格，这在传统上是支持更高的黄金价格。此外，金银最近一直很强劲。矿业股在过去几个月已经真的垮掉了，但关键的是，一旦金属价格走稳，这些就会改变，市场是一个前瞻性的机制，预计在你或我之前，否则街上普通人都可以说：“是的，这个趋势已经改变了。

　　让我乐观的是首先，从来没有更多的元素，让我们说：“好吧，这会怎么怎么样。”但是，从来没有更多的元素支持持有金银作为保险是一种智慧的理念。换句话说，这是一个不对称的贸易。一个人不必将其一半的净资产投入金属。他们可以投入5-10％，如果他们真的看涨，也可以投10、15或20％，但是即使是一个相对较小的金额，你所拥有的是我们所说的不对称交易。换句话说，如果甚至我们认为有可能发生并且可能在不久的将来发生的一部分事情发生，你将会有几倍你所投入的回报。所以，一个相当小的承诺可以给你一个公平的保障和保护大量其他资产的实质覆盖。

　　我现在不能想出你可能说到的任何其他资产类。无论股市、房地产和几乎所有这些资产类别，然后是债券，它已经过30年的牛市。这些东西没有什么像我们今天在贵金属中看到的相对较少承诺的上升潜力。

　　麦克·格里森（Mike Gleason）：白银协会上周发布了2017年“世界白银年鉴”，也许最值得一提的信息是，14年来，首次白银的供应量实际上同比下降。这也是连续第四年出现了赤字。谈谈您对这些数据的看法，以及什么时候终于可以看到这些看涨的供需基本面出现在价格上，大卫。

　　大卫·史密斯：那个报告提到的关于银的供应是非常有趣的。你知道，史蒂夫·圣·安吉洛最近刚刚做了一个报告，显示 - 我可能是错的 - 我曾认为1987年是全球白银项目的历史最高水平，而去年是多年来第一次增长。但正如你所说，这本年鉴显示去年有所下降。此外，即使今年墨西哥和智利，也有一些真正的急剧下降。我们不知道这些是否只是一次性的白银生产下降。这是很重要的，如果任何地方月同比有15％到35％的下跌，以及这是否因铜价或其他原因而下降，但我觉得真的，如果你看全球的情况，要从地下挖出很多优质的银和金是越来越困难了。而这代表矿山利润，代表了供应链的一致性和可预测性。

　　我认为因为越来越多的各种原因，这两种金属的供应将变得更加有问题。而如果这个年鉴在上周说银供应在下跌，那么明年看到同样的事情也不会让我感到奇怪。我认为容易生产黄金和白银，装满船，能够以良好的价格为所有人提供的日子过去了，我认为这真的开始改变了。当街头普通人对此感到满意时，价格将会走高，供应量将会更紧张。

　　我想再说一遍的是，迈克，在投资方面很容易做的时候，并不总是最好的时机。事实上，这通常是最糟糕的时刻。如果你现在很难做，你到处寻找，你同意这样做，但仍然很困难，这可能是开始积累或添加的正确时机。因为如果你等到感觉好的话，市场就会打折了很多，而且你会为你所得到的价格付出更高的代价，即使供应量仍然是你想要的数量。

　　麦克·格里森：好吧。当然，逆向思维方式在投资世界往往胜出。现在又一件事就是这个年鉴，我知道太阳能仍然是白银需求的重要来源。年鉴强调了这一点。那里有什么前景吗？因为在太阳能中使用的银的数量真的是开始发生改变了，不是吗？

　　大卫·史密斯：是的，即使他们在银板上使用的银比以前需要的少（正是这一点），正在生产的面板数量持续增长，在某些情况下几乎呈指数级增长。他们正在得到每个人都能买得起银板的价格点。我认为特斯拉出来了，现在看起来像一个普通的陶土屋顶瓦。那么，他们将会成为一种商品，但是这些商品将要用很多银来满足所有这些需求。这只是很多成长的领域中的一个。我们已经看到使用黄金有很大的增长，例如，在医疗过程中通过瞄向癌细胞投放药物，或者在这种情况下，化疗直接杀死癌细胞，而不是好的细胞。他们正在使用纳米技术，所以如果只是在个人的基础上，这不是什么大问题，但是当您开始意识到在未来的5 - 10年左右，这可能占癌症治疗行业的很大比例时，它突然变成很大数量，基本上是黄金的新用途，甚至在以前的图表上没有出现过。(覃维桓)