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保险股逆市创年内新高两个月荐股研报超150份
沪深300收四连阳创业板创逾两年新低
业绩估值均有支撑A股不必“先破后立”
连板数量减少新股赚钱效应显著回落
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富国基金章旭峰：消费行业仍是重要掘金点
招商基金白海峰：港股上行概率大市场趋势惯性延展
大摩华鑫基金：经济数据偏弱存量博弈仍延续
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无惧暴跌资金逆势抢筹创业板ETF释放信号
部分港股ETF周成交额创新高
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华泰保兴推出货币基金无额度限制T+0.5赎回
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保险股逆市创年内新高 两个月荐股研报超150份
2017-05-24 来源：证券时报网
保险板块在绝大部分时间跑输大盘，但今年在A股大部分板块飘绿之际，保险板块却气势如虹，4只保险股纷纷创下阶段性新高。与此同时，保险公司精算部门负责人、投资部门负责人成为了机构投资者邀请的座上宾。
据证券时报记者粗略统计，二季度以来，推荐保险股的券商研究报告已超过150份。
中国平安逼近近2年高点
昨日中国平安盘中最高涨至44.18元，已逼近最近两年的最高点——即2015年5月27日的46.17元（前复权）。中国人寿则收于27.93元，新华保险收于51.01元，两者均创下17个月新高。中国太保在5月份也曾创下年内新高。
一位长期关注保险股的私募机构人士称，本轮保险股的涨法和以往不太一样。以往只有在大牛市中，保险股才出现被动上涨。比如在2007年牛市中，保险板块呈现戴维斯双击，量价齐升；2009年受经济刺激影响，保险板块跟随市场上涨；2010年6月到10月、2012年底至2013年初的上涨，都属于超跌后的反弹。
而本次上涨的环境和背景跟之前完全不同：一是大盘虽未大跌但不少个股表现惨淡，保险股却逆市上涨；二是今年以来，香港保险股领涨，内地保险股跟随，每次涨幅到10%左右后就开始回调，然后再掀起新一轮上涨。
对此，上述私募机构人士表示，“偷偷涨才是真的涨”。
究其原因，多位机构投资者表示，今年4月以来保险股走强，短期原因是资金避险需求扩大，中长期的逻辑则是，随着长端利率上行，保险公司准备金计提影响利润的因素正在出清；随着监管部门强调“保险姓保”，行业重回保障类业务的方向，有利于上市公司提升业务价值。这两大因素均将从基本面上改善保险公司的利润。在当前A股市场上，具有基本面改善因素的蓝筹股票相对稀缺。
险企业务骨干成机构投资者座上宾
“最近不断有机构客户打电话来咨询保险股情况。我们打算做一场保险业专场价值说明会，有没有熟悉保险业务的业内人士推荐？”日前，总部在北方的一家券商人士问证券时报记者。
机构投资者一旦热情起来，券商和保险公司也开始忙碌起来，保险公司精算部门负责人、投资部门负责人都成为机构投资者邀请的座上宾。在今年以来的几场交流会中，保险行业生涩绕口的“一年新业务价值”、“利差损风险”等术语，成为机构投资圈的流行语。
“公募基金对保险股兴趣最大，其次是大型私募，外资机构也有。”上述券商人士称。
此外，证券时报记者注意到，在投资者对保险行业旺盛的“扫盲”需求下，今年二季度以来，已有超过150份券商研报推荐保险股，内容包括推荐、买入和强力买入。
谁在买保险股？
4月、5月显露真容的保险股行情，其实在今年一季度就已有端倪。根据Wind数据对上市公司以及基金重仓股的统计，一季度，机构投资者持有保险股总股数略有减少，同时，机构投资者家数亦大幅减少。对此，业内人士表示，这表明保险股的筹码在集中，而筹码集中是行情爆发的前提条件。
在所有增持保险股的机构投资者中，公募基金最明显。Wind数据显示，2017年一季度末，公募基金重仓股中，非银金融行业的市值占比增加了6.42%，非银金融行业五大机构重仓股中，前三位都是保险股，分别为中国人寿、中国平安、中国太保，持股机构数分别为78家、367家、83家，持股数量分别为202亿股、39亿股和43亿股。其中，中国平安是被纳入基金重仓数量最多的个股第三名。
在公募基金产品里，一季度加仓中国平安最多的是汇丰晋信双核策略混合型基金，其次是汇添富价值精选混合型基金，再次是银华核心价值优选混合型基金，增持均超过100万股。
加仓中国人寿的公募基金前三名分别是，易方达科汇灵活配置混合型基金、鹏华中证800证券保险指数分级基金，以及易方达沪深300非银行金融交易型开放式指数基金。
加仓中国太保的前三名分别是，中证上海国企交易型开放式指数基金、易方达50指数基金以及兴全沪深300指数增强型基金（LOF）。
新华保险一季度被机构投资者增持较少，其中增持最多的是前海开源鼎瑞债券型基金。
在证金公司持股方面，2016年末，保险公司前十大股东较上年末增持四大保险公司7.5亿股，其中证金公司增持四大保险股3.9亿股——中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别获得增持0.5亿股、3.15亿股、0.2亿股、0.07亿股。一季度，证金公司继续增持中国平安和新华保险，小幅减持国寿和太保。
多位券商分析师表示，此前保险股业绩好但估值偏低，长时间处于价值洼地。2017年一季度上市险企的业务规模健康增长，寿险新业务价值率快速增加，进一步提高了保险股的安全边际。在目前监管收紧、资本市场下行和创业板股票估值高企的背景下，保险股的安全垫效应显现。长期来看，保险股具有持续价值增长空间，但短期来看后续上涨空间有限。
沪深300收四连阳 创业板创逾两年新低
2017-05-24 来源：证券时报网
昨日两市双双低开，上证综指在银行、保险股等大盘股的托底护盘之下，一度走出小波反弹行情，不过午后股指跌幅持续扩大，可燃冰、雄安、新疆等一批前期热点概念股大幅回落，次新股板块也再次成为重灾区，两市总共有近百只股票以跌停报收。最终，上证综指收于3061.95点，跌幅0.45%；深成指下跌1.37%报收于9763.78点；创业板指明显更弱，报收于1758.23点，跌幅1.67%，收盘价创2015年2月份以来的新低。两市共成交4208亿元，较本周一增加300多亿元。
昨日市场分化进一步加剧，最典型的就是大盘蓝筹股一直向上，而中小市值题材股一路下挫。分析认为，目前市场热点散乱、资金参与度不高，短期市场的可操作性比较差，建议投资者把握好进场节奏，在控制好仓位的前提下对重点个股进行高抛低吸操作。
权重股护盘明显 白马股继续创新高
综合来看，昨天指数延续弱势，两市量能相比周一略有放大。同时盘面上二八分化加剧，上证50指数盘中大涨，沪深300指数收红。昨日仅有白酒、保险、银行、石油、煤炭、家电、证券6个板块翻红，居行业涨幅榜前列，这几个权重股集中的板块走好，起到了明显的护盘作用。
保险板块依然保持强劲，成为护盘的主导力量。5月份以来，保险股走出了与疲弱大盘迥异的行情，个股纷纷大涨，股价创下阶段新高。同花顺的统计显示，中国平安5月以来累计涨幅达21.8%，中国人寿、新华保险的月度涨幅也分别为15.9%和16.5%。昨日中国平安盘中触及44.18元，创下2015年6月以来的近两年新高；中国人寿、新华保险昨日也于盘中创下一年多新高。
天鼎投资认为，基本面的好转是保险股走强的主要因素：2017年第一季度保险业原保费收入1.58万亿元，同比增长32.45%；3月单月保费收入0.39亿元，同比增长36.1%，增速是近一年最高水平。自4月下旬以来，金融监管不断加强，保监会连续出台多份文件，从多个角度规范保险机构工作，加强监管防控风险，让保险回归“姓保”本质。另一方面，上市险企转型成效明显，新业务价值年增长率约六成。
银行板块是昨日护盘的另一主力，特别是招商银行昨日大涨4.5%，盘中上摸22元，创下2008年1月以来的9年多新高。招商银行在市场利率上升的背景下，以其强大的零售业务竞争力得到了市场青睐，近期持续走强，5月以来累计涨14.1%，领衔银行板块。
分析认为，目前市场热点散乱、资金参与度不高，而资金采取的避险操作不断推动白马股上行并频创新高。昨日，沪深300成分股中有12只创出历史新高，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、云南白药、美的集团、恒瑞医药、上汽集团、长江电力等。
前期热点题材退潮多只个股盘中闪崩
与一批白马股不断创出历史新高相对应的是，中小盘股惨淡向下。昨日股指虽然跌幅不大，但是多数个股却出现了较大幅度下跌。统计显示，不计ST股，两市收盘跌停的个股达到97只，跌幅大于5%的个股更是超过800只。次新股板块名列跌幅前列，前期的热点题材股也纷纷退潮。
昨日是次新股板块连续第二日遭遇跌停潮。截至收盘，跌幅超过8%的次新股接近90只，其中有40只跌停，次新股行情短期进入冰点。华泰证券表示，近期次新股走势波动剧烈，不存在整个板块趋势性走势，内部涨跌分化明显，这样的环境下，更凸显个股甄选的意义，建议警惕有解禁压力的次新股，关注具有安全边际的个股。
昨日可燃冰概念板块以7.45%的跌幅领跌两市，此前强势的龙头股石化油服、海默科技、潜能恒信、泰山石油、博迈科和惠博普收盘均封在跌停板上。雄安概念股也纷纷回落，博深工具、津膜科技、银龙股份、长青集团等8只个股跌停。新疆板块也集体下挫，天山股份、北新路桥、中油工程等跌停。此外，环保、人工智能、军工、西藏等板块均跌幅靠前。
值得一提的是，近期个股盘中闪崩的现象频繁发生，除了洪汇新材、丰元股份等次新股昨日盘中闪崩外，西部资源、农发种业等加入“闪崩一族”，就连大唐电信这样的老牌股，也在午盘14时之后突然垂直下跌，加入了闪崩的行列。
业绩估值均有支撑 A股不必“先破后立”
2017-05-24 02:53:00 证券时报
近期，随着金融去杠杆的持续推进，监管趋严致使流动性出现收紧迹象。同时，叠加市场对经济复苏持续性的担忧及利率上行的三重压力，A股市场经历了近5周的调整。但有观点认为：监管力度加强，A股要破而后立。我们观点则更加正面，市场不破亦能立！
金融监管根本目标在于防止系统性风险的爆发，金融去杠杆并不必然意味着股市要“破”。从国际经验看，加强金融监管力度，监管机构的目的不是为了“破”，而恰恰是为了防止“破”，就是要通过引导金融机构去杠杆，抑制资产泡沫，有效防范金融机构个体与系统性金融风险。欧美自2009年开始的压力测试则是要求金融机构提前缩表或补充资本，实现不破而立。我国2016年12月在中央经济工作会议上强调，“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。”也是为了不破而立。
央行在《一季度货币政策执行报告》中指出，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏。从监管机构最新动态来看，预计金融监管接下来将更加注重节奏和力度的把握，4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”，也能从侧面印证监管机构在把握去杠杆节奏。金融监管对于资本市场的冲击，将通过降低风险偏好、收紧流动性、降低机会成本等方式作用于资本市场，我们认为金融监管对市场冲击最激烈的阶段已经过去，后续相关措施将会更加注重力度与节奏，这将为市场信心的修复创造条件。
央行稳定了市场预期，把握好了去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。目前，“一行三会”去杠杆的预期对股市的影响太过于悲观，但去杠杆对A股也不全是负面影响，我们估计金融监管对股市长期流动性影响规模在500亿-1000亿，规模相对较小、且可控，对市场的冲击不会有想象的那么严重。另外，随着金融去杠杆的推进，将有利于无风险利率下行，降低股市资产配置的机会成本，使得股市资产相对吸引力提升。
金融去杠杆继续发力，经济增长动能趋弱，在需求端没有明显改善的情况下，企业主动补库存动力较小，经济增长动能呈减弱趋势下，商品的市场价格也呈下降趋势，市场当前对下半年经济、盈利快速回落过度担忧。但我们对2017年经济仍持不悲观观点，预期经济总量平稳、结构改善、优劣分化。从行业基本面变化、业绩估值的层面，A股当前存在支撑。
需要注意的是，短期投资思路可以逐步考虑由之前专注价值股转向价值成长均衡配置。中长期配置以龙头白马股为主，短线可以开始关注成长类标的。
以上证综指、沪深300为代表，从绝对值、历史分位数角度看，当前估值均较为合理，强者恒强的龙头白马股成为支撑核心，随着优质龙头白马公司的市场占有率加速提升、毛利率稳健、财务支出波动下降、风险溢价改善，龙头白马公司将迎来估值溢价行情。行业内部存量格局优化，具有竞争优势的龙头企业将在行业内部与其他企业拉开距离，以贵州茅台为例，2016年净利润167亿元，全行业前20家白酒企业总利润364亿元，贵州茅台占净利润的近一半，未来在营收、毛利率、净利率方面的优势会愈加明显。另外，在前期严监管冲击下，大金融板块跌幅也比较多，比如像银行、保险、券商，PB估值已经处在历史的低位，这些龙头白马也是值得关注的。
至于成长股，此前一直在提醒投资者回避，回避的投资者也规避了本轮较大幅度杀跌的风险。成长股经历了2016年和2017年一季度报表的证伪选优，创业板通过外延式并购来粗放型增加业绩进入尾声，内生性增长逐渐成为业绩增长的主因，而能否内生性增长在2016年年报和2017年一季报可以体现出来。因此，在被证伪和被证实之前，基本上所有的带上“成长股”标签的个股在恐慌中普跌，估值被全面压制。去杠杆、严监管洗礼之后，被证实的个股和被证伪的个股将分道扬镳，进入分化时期，当下，将是配置内生性增长强的成长股较好的时期。
连板数量减少 新股赚钱效应显著回落
2017-05-24 02:53:00 证券时报
近期，新股赚钱效应持续削弱。一方面，已开板新股连板数（含上市首日表现）显著减少，尤其是近两周均为个位数。另一方面，多只新股开板后走势疲弱，当日或隔日即跌停。
截至5月22日，近期上市的新股连板数量普遍不足10个，连续涨停10天已算“罕见”，20天以上可说是“绝迹”了。
如5月15日上市的苏垦农发、香山股份、金溢科技，连板数分别仅有4个、5个、5个。此外，铁流股份、金能科技、金牌橱柜也只收获了6涨停。
从过往数据看，连板数较少的公司多为发行股本较大公司。但上述公司中，除苏垦农发仅发行了2.6亿股，其他公司发行股份总数均只有千万股级别，盘子都较小。其中，金牌橱柜只发行了1700万股，香山股份发行2767万股。
不过，相较而言，此前4月底、5月初上市新股连板数稍多一些。但也不复去年动辄15个以上连续涨停的情形。
近期多只新股开板后即掉头向下，本周前两个交易日，次新股板块领跌两市，开板新股更成“重灾区”。如奥翔药业、寿仙谷开板即跌停。
5月9日上市的奥翔药业本周一开板即跌停。该股此前累计收获9个涨停板，但周一直接低开，午后封住跌停。昨日，奥翔药业继续下跌，截至收盘，股价下跌3.92%。此外，5月9日上市的金陵体育5月22日打开一字板涨停后，昨日跌停。同样于5月22日开板跌停的还有寿仙谷，公司股价当日早盘跳水，午后封住跌停。不过昨日，该股早盘虽一度下跌，但午后大幅拉升，报收涨停。
统计显示，奥翔药业、寿仙谷每中一签，在开板当日卖出，获利分别为1.43万元、1.92万元，与2016年新股平均每签3万元左右的盈利水平已有较大差距，赚钱效应显著下降。
实际上，在目前新股供给量趋于上升的情况下，资金对新股不再盲目追捧。早在去年9月，宏盛股份就创造了新股开板后一字跌停的罕见模式。
种种迹象表明，新股开板不再等同于买入良机。随着新股整体炒作降温，若投资者在打开涨停就接盘，可能会面临“高位站岗”的困境。
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富国基金章旭峰：消费行业仍是重要掘金点
2017-05-24 03:29:00 证券时报
近期A股市场持续震荡低迷，从4月中旬初现疲态进而演变成一轮调整。对此，富国产业升级拟任基金经理章旭峰表示，虽然市场短期“阵痛”，但长期偏利好。他认为，二季度还是一个震荡调整的过程，随着下半年十九大的召开以及调整的逐步结束，市场有望出现反弹。
具体投资机会上，章旭峰认为，目前整个市场是一个存量市场，没有太多增量资金进入，需要寻找确定性机会，如智能手机产业链等制造业、新兴消费等。
目前消费类股涨幅已不小，但在章旭峰看来，消费行业依旧是未来市场重要的掘金点。首先，新兴消费升级不断加快，有望从需求侧起到应用示范作用，以消费升级带动产业升级，将潜在需求转化为现实供给。Wind数据显示，2016 年底国内最终消费支出对GDP贡献率达到64.6%，远超投资和出口，消费结构也逐渐从物质消费转向精神服务消费；其次，随着美国加息，流动性慢慢收紧，整个市场风险偏好走低。在确定性比较高的行业或是细分行业的龙头公司中，泛消费领域未来表现可期。
“在泛消费行业中，我比较关注医药养生、定制家居以及电子发票等细分市场，随着‘健康中国’战略不断推进，现代医疗与生物技术成亮点。”章旭峰说，“以医药健康为例，2013年10月，国务院出台《关于促进健康服务业发展的若干意见》，明确到2020年，健康服务业总规模将达到8万亿元以上，按照这一规划，未来健康产业的年复合增长率为近20%，才可达到这一目标。”
除了医药健康，定制家居也是章旭峰关注的一个风口。他表示，定制家居近几年也发展迅速，按照以往经验，这类行业和房地产市场是紧密相连的。但现在已然发生了改变，有些人不买房也有这方面需求，这类行业在家居公司的占比在不断提升，和房地产股投资的相关度在不断减弱。展望未来，定制家居的消费属性会增强，会有新的增长点出现。
另外，章旭峰还比较看好电子行业、新能源汽车等新兴产业。他说：“早在2013年就比较看好新能源汽车，因为符合国家政策和长期产业发展方向。从历史来看，每年下半年都是新能源汽车放量的过程，如果三季度新能源汽车销量超过预期，相关的板块也会有比较好的表现。”
招商基金白海峰：港股上行概率大 市场趋势惯性延展
2017-05-23 17:08:24 和讯基金
今年以来，随着全球经济复苏、美国政策刺激预期升温，全球股市如火如荼，欧洲、美国、中国香港地区股市涨幅均在10%左右，香港恒生指数以上涨15%拔得头筹。而反观A股，在以长期金融健康发展为目标的强势监管下，一直处于震荡调整状态，势头受到一定抑制。
招商基金国际业务部总监、招商沪港深科技(000021,股吧)创新主题精选灵活配置型基金经理白海峰认为，港股上涨的根本原因在于，和其他市场相比，港股市场具有低估值、高分红、价值股波动较低等优势，吸引了全球投资者的青睐。对于后市，白海峰认为，后续支撑港股继续上行的基本面仍在，港股上行的概率依然较大；中短期来看，人民币、港币和美元的汇率保持稳定与相对均衡，则港股的系统性风险将会得到基础性控制，港股上涨的内因和外因仍然会是主导港股走势的主体因素，市场趋势还将以惯性方向进行延展。
南下资金净流入规模不断增加
自沪、深两市港股通开通以来，南下资金渠道不断拓宽，香港市场凭借其低估值和高股息的优势受到内地资金的青睐。
根据招商基金国际业务部统计，截至2017年4月底，港股通累计资金净流入合计4891.88亿港币，其中仅2017年1-4月净流入资金达1028.85亿港币，占累计净流入合计的21.03%，接近2016年全年港股通资金净流入规模的一半，南下资金净流入呈加速态势。
随着南下资金净流入规模的不断增加，内资平均日成交额占比已由2015年的3.24%提升至2016年的5.51%，2017年前四个月该占比进一步跃升至9.63%。
另外，白海峰指出，南下资金配置策略趋同，投资标的主要集中在大盘蓝筹上，更容易推动相关标的资产价格的上涨。在目前港股市场格局下，南下资金的不断流入及占比的不断提升在边际上推动了港股不断上涨。
港股优势明显吸引全球资金
值得注意的是，虽然内资在港股市场占比不断提升，但其所占比例仍然较小，白海峰认为，客观上讲，南下资金对港股的火爆行情而言，更多的是边际贡献，港股上涨的根本原因还是在于和其他市场相比，港股市场具有低估值、高分红、价值股波动较低等优势，吸引了全球投资者的青睐。
根据EPFR统计数据显示，2017年初以来，全球资金持续流入港股市场，2017年1-4月份全球资金累计净流入合计622.79亿美元。因此，白海峰认为，目前港股市场火爆行情不仅仅是内资南下推动的结果，也是全球投资者对港股市场配置价值认同的结果。
此外，由深港通取消了总额度限制，使港股与A股形成了总市值70万亿人民币的全球第二大的互联互通市场，相较于深港通之前的25万亿的港股市场，其投资价值和地位显著提升，也形成了港股今年火爆行情的基础。
后市上涨概率依然较大
白海峰对港股后续行情继续看好，主要原因有以下三点：
第一、从基本面来讲，港股具有低估值、高分红的优势，随着中国经济的企稳及汇率的稳定，外资对中国经济下滑及汇率贬值的担忧逐渐减弱，在目前全球负利率资产仍然存在的背景下，港股市场投资价值凸显，吸引了全球资金的涌入，后续支撑港股继续上行的基本面仍在，港股上行的概率依然较大；
第二、随着内地和香港市场互联互通的不断深入，两地市场相关性有望不断提高，截至2016年底两地股票市场市值合计达10.51万亿美元，在全球股票市值中的占比仅弱于美国。港股市场不受资本流动管制，大部分标的为中资企业，且与A股市场趋同性不断提高，是外资配置中国的首选市场。后续随着A股纳入MSCI指数，港股必然吸引更多的全球投资者的超额配置需求。
第三、中短期来看，人民币、港币和美金的汇率保持稳定与相对均衡，则港股的系统性风险将会得到基础性控制，港股的上涨的内因和外因仍然会是主导港股走势的主体因素，市场趋势还将以惯性方向进行延展。
大摩华鑫基金：经济数据偏弱 存量博弈仍延续
2017-05-23 09:50:43 和讯基金
上周A股整体震荡上升，上证综指上涨0.23%，沪深300指数上涨0.55%，中小板指数上涨1.45%，创业板指数在经历了长时间萎靡之后出现止跌企稳的迹象，上周上涨1.49%。上周绝大部分行业板块收阳，仅有建筑装饰、银行、非银金融等行业收阴，食品饮料、计算机、石油石化、电力和公用事业和通信等行业表现较为抢眼。
宏观经济方面，前4个月全国固定资产投资同比增长8.9%，增速比今年第一季度回落0.3个百分点，显示4月份投资增速略有下滑。其中工业投资中采矿业、制造业、电力、燃气和热力投资增速在4月份都持续下滑。短期内供给端的改革仍将推动制造业盈利，但从需求端偏弱的角度出发，盈利改善的持续性值得商榷。前4个月房地产开发投资同比增长9.3%，增速比今年前三个月提高0.2个百分点。短期内，在新开工增速维持高位的情况下，房地产投资出现快速回落的机率不高，但随着国家对地产限制政策效果的滞后显现，下半年房地产开发投资或出现小幅下滑。
海外方面，特朗普解雇FBI局长科米以及会见俄罗斯外长时涉嫌泄密的事件持续发酵，市场担忧特朗普遭到弹劾，进而对其减税以及大规模基建投资的期望消退，避险情绪大幅提升，从而导致美股出现大幅调整。上周三道指与标普500指数创下9月以来的最大单日跌幅，美元指数下探至98点下方，也创下特朗普当选以来的新低。
摩根士丹利华鑫基金认为，展望未来，一行三会主导的金融去杠杆仍将持续演进，短期内或难以见到资金较大规模流入股市。“一带一路”会议的结束使得市场从之前的主题投资转变到更加关注相关上市公司有无实质性业绩增长。虽然联通的混改目前还处于停牌阶段，但我们相信国企改革的步伐还是会持续推进。未来一段时间，我们认为国企改革会成为值得关注的投资热点之一。
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无惧暴跌 资金逆势抢筹创业板ETF释放信号
2017年05月23日17:51 一财网
5月23日，A股市场再度演绎出权重撑指数、中小创暴跌的一幕。截至收盘，创业板创业板指数大跌1.67%，上证50指数(2411.7999, 30.25, 1.27%)上涨1.27%。
然而，令市场人士意想不到的是，一些专业的投资者却在“反向交易”，逆势抢筹创业板标的。有公开数据显示，近期上证50ETF、沪深300ETF等大盘基金纷纷遭遇净赎回，而创业板ETF单只基金在最近两个月则实现了8亿多的净申购。ETF申购者向来是A股市场最为专业的投资者之一，它们的持仓变动极有可能对行情波动产生一定的指向意义。
一些接受第一财经采访的机构人士对此解释称，ETF投资者多数是资金量庞大的机构投资者，它们如果看好未来创业板的走势，会考虑分批建仓进行左侧交易。短期来看，创业板个股存在短期超跌反弹的可能性，但整体而言远未达到反转的地步。华南一位资深公募基金投资总监明确向第一财经表示，当前宁可维持相对的低仓位，也不愿意贸然加仓创业板。
大资金换仓信号?
A股市场近期展现了较为明显的“二八分化”格局，以白酒、家电为代表的消费股、保险为首的金融股强势上涨，但创业板为代表的中小盘股票延续弱市整理。指数层面，今年以来上证50指数涨逾5%，而创业板指数跌幅超过10%。个股表现来看，贵州茅台(454.200, 12.42, 2.81%)迭创新高，最新收盘价为454.2元，年初以来涨幅36%;格力电器(33.990, 0.17, 0.50%)、海康威视(28.130, 0.21, 0.75%)等一批同样迭创新高，今年以来涨幅超过30%;创业板个股实现上涨的比例仅为四分之一，其中40多只股票跌幅超过40%。
不过，有别于A股的盘面表现，基金市场上的一些专业投资者正在反向操作。最近，一批ETF投资者不断加仓创业板基金，减仓上证50ETF、沪深300ETF等大盘基金。与此同时，投资香港市场的H股ETF等热门题材基金也遭遇了一定的减持。据Wind资讯数据，上证50ETF场内流通份额在5月11日是125.05亿份，到了5月22日缩减为119.46亿份;沪深300ETF方面，华泰柏瑞沪深300ETF场内份额5月11日为58.3亿份，到5月22日降至58.22亿份;H股ETF场内流通份额5月11日为71.6亿份，到了5月22日缩减为68.31亿份。
然而，令人意想不到的是，创业板ETF最近两个月受到了资金的青睐，场内流通份额4月初为27.63亿份，到5月初增加至28.55亿份，而截至5月22日又上升到了32.49亿份，若以5月22日的净值1.7151元来计算，4月以来，累计有8亿多的资金净申购了创业板ETF。
一些接受采访的机构人士对此解释称，创业板短期存在超跌反弹的可能性。在经历了大幅下跌后，其估值得到了一定的修正。深交所数据显示，截至5月22日，63家创业板公司，总市值跌破了5万亿元，平均市盈率为50倍，低于历史均值水平。
“异动可关注，但不必跟随。”中航证券首席策略分析师张郁峰对第一财经称，这可能是机构大资金左侧交易的行为，如果它们看涨未来创业板的表现，前期可能会选择分批布局。ETF投资者资金量比较大，普通投资者不必进行跟随操作，反而可以利用的“船小好掉头”的优势，待行情平稳后进行右侧交易。
风格切换尚难
2016年以来，创业板指数整体下跌35%的大背景下，614只创业板公司中，94家个股股价腰斩，其中欣泰电气(3.030, 0.00, 0.00%)跌逾80%、金亚科技(7.800, -0.32, -3.94%)及兆日科技(12.500, -0.37, -2.87%)跌幅超过70%。尽管如此，多数机构人士把创业板近期并不存在行情反转的可能性。
上海一家公募基金投资总监认为，创业板去年的业绩高增长很大程度反映的是2015年以来外延式并购带来的贡献部分，但进入2017这部分积极因素反而变成了消极因素，未来大小非解禁压力可能会制约创业板的走高。
观合资产合伙人王忠波对第一财经称，创业板的弱市可能还会持续较长时间。究其原因，主要有方面，一是由于A股IPO发行节奏在加快;另一个原因则是，重组和定增监管的趋严使大量壳资源的价值大幅降低。
相反对于创业板走势的谨慎，有机构人士更看好强势白马股短期调整的机会。张郁峰称，白马股的强势近期表现比较充分;它们的股价有业绩支撑，即便短期出现调整，持续的时间也将是短暂的，深度回调的概率较低。“调整可能是一个介入的时机，不能轻易否定白马股未来的行情。”张郁峰表示。
即便如此，仍有一些机构认为，真正具备内生增长能力、业绩出众的创业板等中小盘股可能会早于指数先行持稳，但这样的股票应该具备高成长潜力，符合社会转型和消费升级的现实需求。
华创证券分析师王君称，“指数掩护下的个股估值挤水分”背景下，价值护盘，前期强势板块的熄火迹象进一步显现，雄安概念进入了从一线龙头到二、三线个股的扩散后的回调阶段，而次新板块也遭受重挫，反映了市场磨底过程情绪的反复。A股底部的构筑是一个过程，磨底阶段攻防兼备是基础，同时也应逐步筛选和参与成长左侧的布局机会。
部分港股ETF周成交额创新高
2017-05-24 04:09:01 来源: 广州日报
与A股行情相反，近期港股走出强势行情，创近两年新高，港股方向的投资产品备受市场关注。记者昨日采访部分基金公司了解到，由于沪港通和深港通均有50万元的投资门槛限制，大量内地中小投资者望而却步，开始借道港股ETF配置港股指数，截至5月19日，在内地市场上市的4只港股ETF的周成交额创今年以来的新高。
据同花顺数据统计，截至5月19日，两市93只股票型ETF在5月累计成交额达340亿元，4只港股ETF累计成交额120亿元，占比超过三分之一。其中，易方达H股ETF的累计成交额高达117亿元。以周成交量来看，在内地市场上市的4只港股ETF的周成交额达到51.64亿元，创今年以来的新高。其中，易方达H股ETF上周成交量为50.6亿元，创下该基金上市以来周成交额的峰值，成为场内ETF投资者的港股投资热门选择。
受益于港股的良好表现，港股主题投资基金均业绩不俗。最新数据显示，截至5月19日，4只港股ETF过去一年收益率均超过30%，其中成交额最大的易方达H股ETF近一年收益率高达33.19%。
机构：三利好影响港股走势
上投摩根国际业务投资总监张淑婉也认为，持续看好港股市场中长期表现，无论从资金面、估值还是业绩成长的角度，港股市场仍然有较大的上升空间。主要有三大因素利好支撑港股中长期表现。首先，今年一季度，国内通过沪港通、深港通流入香港市场的资金已净流入约800亿元。其次，估值优势是支撑港股向好的第二个原因。第三，除了估值优势，美国的政策仍是市场的不确定因素，港股虽然短期会受外围影响，但其盈余上升优势使得长期上升机会大于下行风险。
其它量化资讯
华泰保兴推出货币基金无额度限制T+0.5赎回
2017-05-24 证券时报网
对于货币基金而言，到账时间是重要竞争力，因此，不少机构推出了各类T+0产品。不过，市场上已有的货币基金T+0快速赎回服务，一般都会有额度限制。对此，华泰保兴基金做了一次新的尝试，用T+0.5的方式来对常规T+1的基金再来一次“提速”。
据华泰保兴介绍，所谓货币基金赎回T+0.5到账，是指符合条件的投资者在T日10点前在基金管理人直销柜台提交货币基金B类份额的普通赎回申请，基金管理人使投资者的赎回款能够在T+1日13点前到账，且到账资金T+1日当日可取可用。
虽然看上去依然像是T+1到账，但是能够赶在13点开盘前到账，对当天资金的使用效率却有着根本性的提升。资金在交易日15点之前到账，意味着可以参与当天的证券市场交易。如果资金在交易日15点之后16点之前到账，就只能参与当天银行间市场交易；如果资金在16点后到账，更只能获取当天的活期存款利息了。
由于这种服务模式本质上是T+1模式的效率升级，因此，与普通赎回一样不受额度限制。同时，投资者可以获取T日的收益，又能在T+1日将到账现金投入到新的投资中去，获取新投资的当日收益。
华泰保兴基金相关人士告诉记者，这是在充分研究了机构客户特点之后设计出来的“微创新”，经过多次与托管行沟通，通过提高资金运作效率来抢这珍贵的开盘两小时。“在我们的货币基金合同里，是没有T+0.5的约定的，这可以理解为提升客户体验的一项举措。前两天，有一位客户一大早提交赎回之后，发现第二天上午10点多就到账了，感到十分惊讶，询问之下才知道，原来是因为我们做了T+0.5。”
需要指出的是，按照《基金合同》约定，如果基金普通赎回业务触发强制赎回费条款或遭遇巨额赎回等情形时，将适用特殊业务规则，该服务也不例外，也需遵循基金合同相关约定。
据了解，华泰保兴基金是境内第一家由保险集团发起设立并控股的公募基金公司，既有长期的险资投资经验背景，又是基金行业的“新兵”。
柯洁输给了AlphaGo！对冲基金准备用人工智能收割市场
2017年05月23日23:50 中国基金报
今天，人类围棋天才少年柯洁，首战AlphaGo告负，在朋友圈再一次引起轰动。这已经是阿尔法狗这一年来的第三次刷屏了。
如今，在围棋领域，人们似乎已经对人工智能深信不疑，并且高度关注。
人工智能的种子早已播向各个领域，当然也包括金融投资领域。
现在，金融投资领域的人工智能已经发展到了什么程度？未来是否也将打败人类？甚至打败巴菲特、索罗斯？今天，以围棋为引子，基金君重点来讲一讲金融投资领域的人工智能。
柯洁首战告负AlphaGo又是一次壮烈的牺牲！
2017 年 5 月 23 日，在举行于中国乌镇的“人机终极对决”第一局中，当今世界排名第一的中国围棋选手柯洁，输给了Google 旗下的人工智能程序 AlphaGo，AlphaGo赢四分之一子。
昨晚在决战前夕，柯洁在微博中写到：
无论输赢，这都将是我与人工智能最后的三盘对局。它始终都是冷冰冰的机器，与人类相比，我感觉不到它对围棋的热情和热爱。对它而言．．．它的热情——也只不过是运转速度过快导致CPU发热罢了。我会我用所有的热情去与它做最后的对决，不管面对再强大的对手——我也绝不会后退！至少这．．．最后一次．．．
这是阿尔法狗这一年来第三次在人类世界名声大噪了。
2016 年 3 月，AlphaGo 首次挑战韩国棋手李世石时，整个世界都希望 AI 获胜，结果AlphaGo真的赢了。就像柯洁当时所说，“就算阿法狗赢了李世石，它也赢不了我”，大家以看热闹的心态打量着新生者 AI。
2017 年 1 月，化身 Master 的 AlphaGo 在互联网上连扫世界第一柯洁、韩国冠军朴廷桓、日本冠军井山裕太时，AI 似乎已经不可战胜，柯洁深夜感慨“人类千年的实战演练进化，计算机却告诉我们，人类全都是错的……”
2017年5月23日—5月27日，在风景宜人的乌镇，AlphaGo与柯洁将对弈三局比赛，峰会还将安排配对赛与团体赛，在团体赛中，时越、芈昱廷、唐韦星、陈耀烨和周睿羊五位中国顶尖职业棋手将组成战团，以集体智慧对抗人工智能AlphaGo。
柯洁在赛前说，“能够代表人类出战，是我以前不敢想象的事情，这次选择我作为主角，我也会竭尽全力去一争胜负”，但是，世界的选择已经变成了希望人类赢一盘。
然而，一切都变得不是那么容易了。
据说，当年AlphaGo 对阵李世石时的版本号是V18，而当下的版本估计已经到了 V60，在逻辑上和棋局策略上已经今非昔比。
据说，当下版本 AlphaGo 最骇人之处，在于它已经跳出了学习人类棋盘的方法，而进入了自己左右手互搏，自己学习各种情况的局面，一方面它所学习到的棋局广度非人类可想象，另一方面它的出招可能越来越没有“套路”可言。
赛前DeepMind创始人哈萨比斯就表示，并不同意这是人机大赛，而是人利用电脑发现新的知识。无论结果如何，最终胜利都属于人类。AlphaGo就像是哈勃，我们和它一起探索围棋。
那么，在围棋领域，人工智能已经达到如此程度，在金融领域各位投资高手们也早已对人工智能有着充分的领悟，并积极运用。
我们不禁要问，未来人工智能会打败人类的投资高手吗？今天基金君重点来讲一讲。
对冲基金都在玩人工智能
基金君了解到，现在全球的著名对冲基金已经开始布局人工智能领域。比如桥水基金（Bridgewater Associates）、文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）、西格玛（Two Sigma）、城堡投资（Citadel）、德劭基金（D.E.Shaw）等公司组建自己的人工智能团队，从知名科技公司挖人。
听说，全球最大的对冲基金桥水基金（BridgewaterAssociates）的掌门人，达里奥最近几年痴迷于人工智能。
他很早就将大数据、机器交易等先进技术用于投资。桥水早就实现了机器交易，如桥水公司的最高端基金产品——“绝对阿尔法（Pure Alpha）”就使用投资算法购买和出售股票、债券、货币和其他资产。该基金长期以来都能准确预测世界各地的繁荣和萧条，并早在2006年就警告其投资者留意即将到来的金融危机。
但现在更神的是桥水的“未来之书”人工智能项目。团队领导者大卫·费鲁奇在2013年加入桥水之前是IBM人工智能系统Watson的开发团队负责人。这项技术并非用于投资，而是被用于实现大部分公司管理工作的自动化，将会使公司的管理变得像投资过程一样系统化，不会再让达里奥事必躬亲。
文艺复兴科技（RenaissanceTechnologies）的西蒙斯被追捧为量化之神，在全球金融危机的08年，大部分对冲基金都亏损背景下，其收益高达80%。
现在西蒙斯大奖章基金的利器-隐马尔可夫模型（HMM），据说可以用来预测股市的走势。怎么做到的呢？
基于HMM模式识别模型的股市走势预测：首先，按照事先分类，选取历史上属于同类走势的日期以及该日期之前若干个星期的股票数据，提取股票数据中某些特征指标（成交价格，成交量，等等）形成相应的序列作为模型的输入，并应用Baum-Welch算法对各类模型进行训练，训练过程如下图：
其次，根据训练好的HMM模型，选取若干个星期的股票特征指标（成交价格，成交量，等等）序列作为输入，应用向前-向后算法计算各个模型发生的概率，选取最大概率对应的模型，从而得到下一阶段股票走势的识别结果。识别过程如下图：
有人将这个模型应用到中国股市，准确率超过50%……
西格玛（Two Sigma）是一只管理资金规模超过350 亿美元的知名对冲基金，他们利用自然语言处理技术，分析美国联邦公开市场会议委员会（FOMC）的发言。
这套技术会分析“证券”、“利率”、“抵押”等词汇的出现次数，从而得出譬如“2008 年，FOMC 有关金融市场的发言占 37%”，或者“2007-2009 年，FOMC 有关通胀的讨论占 20%”等结论，帮助交易员设计交易模型时，有更多数据支持。
据说，高盛也在积极扩展人工智能业务，一家名叫Kensho的金融数据服务商得到高盛1500万美元的投资。
Kensho目前正在研发一种针对专业投资者的大规模数据处理分析平台。该平台将能取代现有各大投行分析师们的工作。Kensho公司的软件取名沃伦（沃伦巴菲特的沃伦）。
你可以像在谷歌上搜索一样，在简单的文本框里输入复杂的金融问题。例如：当三级飓风袭击佛罗里达州时，哪支水泥股的涨幅会最大？（回答：德州工业）
又或者，当朝鲜试射导弹时，哪支国防股会涨得最多？（雷神公司、美国通用动力公司、和洛克希德马丁公司）
分析师要花很长时间，做很多工作，但沃伦软件可以通过扫描药物审批、经济报告、货币政策变更、政治事件以及这些事件对地球上几乎所有金融资产的影响等9万余份资料，立刻为6500万个问题找到答案。
还有，城堡投资（Citadel）最近把微软人工智能首席科学家、IEEE Fellow 邓力挖走了，担任首席人工智能官（Chief Artificial-Intelligence Officer）。
人工智能在股市中能走多远取代巴菲特、索罗斯？
在金融投资领域，用人工智能替代人类去炒股，跟市场PK，已经被无数次畅想过了。
虽然前段时间贝莱德裁员，人工智能在投资界被称为是一件“细思极恐”的事情，可能让交易员、基金经理丢掉饭碗，但仍然有私募基金在不停地探索实践。有人甚至认为，人工智能未来能打败主动投资的最高峰——巴菲特、索罗斯。
这个想来似乎不太可能，但基金君最近聊的一些海外归来的投资高手，却讲了讲逻辑。
人工智能，目前在国内投资领域的雏形就是量化投资，这几年已经相当风靡。拿阿尔法来说，里面有很多因子，但最主要的是动量、大小、价值、成长、波动五大类因子。通过筛选海量的市场数据，建立多因子模型，我们已经在量化投资领域小有成就，用机器取代了一部分主动投资，并且开发出了阿尔法市场中性策略、量化择时策略、CTA策略、套利策略（无风险套利、期限套利、分级基金套利、ETF套利、跨市场套利、统计套利等）……
机器已经在这个市场中占据一席之地了，是不是令人颤抖、害怕？现在，原来擅长搞主动投资的老一辈高手们再也不认为自己无敌，意识觉醒，赶紧去布局量化投资领域，招兵买马建立量化团队。国内量化投资已经走入黄金时期，多元化发展势头猛。
但是有人说，量化、多因子模型其实都已经是毛毛雨了。中国的阿尔法策略主要是用多因子筛选的模式做的，然而，阿尔法策略在海外已经是机器学习占主导地位了。多因子模型是线性的方式，但机器学习是非线性的方式。好处是能不断自我加强学习，适应市场的动态变化。这就是到了人工智能的阶段！
简单举个例子，原来多因子模型在市场大小盘风格变化时，需要人为判断、调整模型，但是机器学习却能自我get变化，自我调整，适应市场变化。
听起来似乎有点玄乎，再举两个生活中的例子。比如一只猫，如果用筛选的方法，你要告诉它猫的大小、尺寸、鼻子眼睛耳朵等，换成机器学习的话，你给它5000张照片，告诉它这是猫，再给它另外5000张照片，告诉它这不是猫，它就会根据你给的数据判断新的照片是不是猫。还有处理垃圾邮件，过去模型筛选需要说明哪些字段出现是垃圾邮件，但机器学习放3000封垃圾邮件进去告诉它是垃圾邮件，再放3000封进去说不是，机器学习会自己看，然后你再放一封邮件进来，它就能判断是不是垃圾邮件。
据有的投资经理透露，现在国内已经有一些私募开始用机器学习了，但目前来说主要是半监督学习，以后有可能完全不需要人的帮忙。
大概讲了一下国内量化投资发展情况，基金君接下来要谈一谈关于人工智能究竟能否打败人类的投资高手？
前段时间，小伙伴们听说了吧，继围棋之后，德州扑克领域的比拼，人类也失守了，输给了人工智能。在宾夕法尼亚州匹兹堡的Rivers赌场，卡耐基梅隆大学（CMU）开发的人工智能系统Libratus战胜四位德州扑克顶级选手，获得最终胜利。
有人说，由于德州扑克的底牌信息是隐藏的，对于计算机来说，就是在处理一种“非完整信息博弈”，而围棋对弈双方的信息是完整的、对称的，并没有隐藏的信息，所以在德州扑克领域，人工智能战胜人类顶级高手，意义重大。
很多人都喜欢拿炒股和打德州扑克做类比，信息不对称，博弈更加复杂。
所以，有投资经理就说了：在投资领域，人工智能先从辅助决策开始，到了一定程度，可以学习顶尖投资经理的策略和风格。“和国际象棋、围棋一样，人工智能可以学习卡斯帕罗夫、李世石的路数。下棋是打谱，投资就是复盘。如果能够复盘上亿次，总结其中的规律，发现自我学习的路径，就可以复巴菲特的盘，复索罗斯的盘，学习他们的投资路数。”
基金君了解到，这种想法在业内争议挺大的。
支持者就认为，在一些投资领域，只要是闭环，只要数据和决策博弈是有边界的领域，理论上说，机器都是能够学到的，能战胜人类的平均水平。“可能要经历几个阶段，先从代替中低端的人工开始，这点现在没人怀疑。但是想要打败经济学家，像投资大师那样预测宏观、做决定，未来并非没有实现的可能，关键是应用的效果和精度。”
有投资经理就说：宏观的因子包括利率、货币、外汇等，这些都可以量化；如果发生的有些事情，不在原有框架体系内，也可以对这些事项进行评估和量化。比如最近的朝鲜问题，就可以给出一个概率，发生的可能性是10%、20%甚至更高，设置相应的参数、因子。
“当一个经济学家并不难。某种程度上来说，物质的世界、货币的世界基本上都可以量化。在这个基础上加上概率、参数的影响维度、胜率等，就可以构造较大的宏观的体系。”该投资经理说。
反对者则认为，股票市场的复杂程度远远超越了围棋，围棋是有边界的博弈，但是，股市是没有边界的博弈，想要达到投资大师级的水平，目前来看非常难。
“巴菲特、索罗斯这些投资大师对市场、对投资、对政治经济局势等的领悟能力，代表着人类的高级智慧，对人性的感知，对突发事件的判断，里面蕴含了深厚的投资哲学，机器难以学到。”有投资经理说。
既然在围棋领域，人工智能已经战胜了人类，那么炒股、金融投资还会远吗？就像《未来简史》的作者赫拉利说的，人工智能（AI）是人类历史上一场非常重要的革命，在生物学上也是一场非常重要的革命，会影响我们的生命和地球。在过去几十年中，很多东西并没有实质改变，所有的生物体都是通过自然选择来进化的。但是现在，可能接下来的几代会有一个很大的变化，因为我们有了人工智能。
