港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。
■ 文｜罗妍，香港财华社财经记者。
继瑞声科技(02018-HK)遭到沽空机构狙击后，另一间科技股科通芯城(00400-HK)今日也步其后尘，内地研究机构烽火研究下午约2点前后，以「横跨10年的世纪骗案」为题，发表对科通芯的沽空报告，质疑其财务的可信度。该行给予其「强烈沽售」评级，目标价为0.53元，较该股近日10元位股价低逾九成。
科通芯城午后股价应声急跌，最多曾跌27%，低见7.3元，从下午2点至2时49分停牌前，股价断崖式下跌逾2元，不足一小时，市值蒸发30亿！停牌前仍跌22%，见7.8元。
烽火研究举出七大罪证，斥责科通芯城涉嫌造假，质疑其不但夸大收入及凈利润，其在线平台Cogobuy.com流量奇低，旗下硬蛋网的商品交易额(GMV)大部份属虚假，同时翻出工商档案发现，科通芯城的销售额与该公司于年报内提及的数据有差距。
表1
烽火研究对科通芯城7大指控
1. 一个从不更新、无法浏览一周及流量接近零的在线平台
2. 工商档案与披露数字有重大差异
3. 表现远超行业，增长率及回报率也是同行望尘莫及
4. 凈利润与现金流19亿人民币的差距
5. 可疑的股本回购而回购的股份大多来自数个户口
6. 于美国上市并恶名昭彰的前身CogoGroup
7. 无产业投资者问津的配售
有瑞声作前车之鉴的科通芯城，随即开启2.5小时「急救」模式！先是在2时49分停牌。
约下午3时左右，公司主席兼控股股东康敬伟接受内地《证券时报》访问时称，终于收到了第一份沽空报告，对方假装研究机构在国内，已第一时间向深圳警方报案，同时公司会坚定回购。
紧接着收市后，下午4时30分，科通芯城召开电话会议，对七大指控一一反击。
科通芯城方面表示，由于具体回复信息需待聊交所审核批准后才可告知市场，因此澄清内容仅涉及过去以及披露的信息。公司投资者关系总监Amy表示，网站流量较低是因公司主打移动互联网社交的采购平台的电商模式，流量增幅不如面向个人消费者的电商；公司聘用毕马威为核数师，每季度业绩都经过审核披露；至于现金流存在工商档案与年报的差异，主要因年报中纳入供应链金融服务，这部分现金流出较多；另外，她强调，回购账户与控股股东没有任何关联关系，去年回购股份已经注销。
表2
科通芯城对烽火研究七大指控回击
1、公司主打在线社交+电商平台，流量不及2C平台增幅
2、毕马威担任核数师审核每项数据。
3、Cogogroup问题已在 IPO中披露
4、销售IC元器件的盈利是正现金流，年报中包含供应链金融部分，因此有较大现金流出。
5、回购账户与控股股东没有任何关联关系，去年回购股份已经注销。
科通芯城首席财务官兼执行董事胡麟祥又强调，公司网页只是O2O服务的导入口，实际上订单可通过手机、网页、线下和传真多种形式完成，问及在线商品交易总额(GMV)的具体数据，他表示需待联交所审核后披露，透露目前大部分订单来自微信等移动端，上市时来自移动端的需求超过60%。
对于烽火研究质疑科通芯城可能复制其前身Cogo Group在美股的肮脏轨迹，即控股股东在业绩蒸蒸日上时大幅减持，之后将资产从上市公司转移，胡麟祥解释，Cogo Group在2008年金融危机后，和很多科技公司一样受到沽空机构影响，部分科网股甚至跌破净资产值，当年科通芯城三倍于市值的价格购入Cogo Group优质业务，多为大客户服务的业务，并在2013年将持股权全部出售，因当时美国整个环境对中概股持不公平看法，该收购价有效提振了股价，认为这是对股东、员工和社会负责的做法。
胡麟祥又指，事实上，公司上周四已经预感到沽空机构对中国科网股的狙击危机，目前公司已经向深圳警方报警，相信会有一个满意的答复。
科通芯城在上周四午后股价曾突然大挫逾3成，其后股价跌幅收窄至略6%收市。该公司其后发出澄清，指出公司与瑞声之间并无关系，并先后进行两次回购，合共近890万股；同时宣布主席兼首席执行官康敬伟，以及第二大股东姚怡会进行增持。
值得注意的是，科通芯城上周沽空压力每日递增，周四沽空金额高达4.35亿元，沽空比例达4.205%，随着公司回购，周五沽空金额下跌至1.69亿元，但5天平均沽空比率达9.1%，今日该股沽空金额回升至2.44亿元，沽空比率为1.524%。另外，上周四、周五公司成交股数分别超过4800万股和1700万股，今日再次扩大至2830万股，并且沽压主要来自2点之后，极大受到沽空报告的影响。
瑞声科技尚未复牌见天日，科通芯城接着又停牌躺枪，早已收到风、应急快速科通芯城能否击碎沽空机构的指控？上市公司与沽空机构，究竟孰真孰假？还待进一步揭晓。
■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。
