文：方正宏观任泽平 联系人：冯明

　　事件：美国媒体扩大报道特朗普“通俄”事件，“弹劾特朗普”成为新闻热议。全球市场遭受冲击，美元美股美债收益率大跌，避险资产价格大涨，VIX指数飙升。

　　点评：

　　1）核心观点：“弹劾特朗普”从目前来看，仅仅只是特朗普反对者借助媒体力量发动的一场“搅局”行为；法律层面的弹劾程序并未真正开启。而且即便弹劾程序开启，也要经历复杂的流程和大比例的支持票数。考虑到共和党现在参众两院是多数党、而且特朗普已经受到共和党内主流的支持，弹劾程序开启仍是小概率事件，开启后被投票通过的可能性则更小。

　　我们对美联储6月份再次加息的展望不因这场政治风波或新闻风波而改变，尽管市场反映的加息概率由88%降至65%。就业市场和物价环境这两项核心指标支持美联储加息。特别是失业率已降至十年最低，低于美联储测算的长期自然失业率。信贷、零售等经济指标的回调已在发生，但这一回调是去年下半年以来经济景气的周期性回复，美国经济复苏趋稳的态势是基本稳固的。

　　2）这次“弹劾特朗普”风波引发了全球市场较大的震荡，但我们认为市场反应过激了，超调之后很快会出现回调。美股三大股指开盘跌近1%，美国10年期国债收益率大跌近3个百分点。美元指数跌破98，欧元兑美元涨至1.1150。避险资产价格上涨，黄金上涨1.97%，日元兑美元汇率涨至110。而恐慌指数VIX飙升至15.59。

　　3）弹劾总统涉及复杂的流程和严格比例要求。弹劾程序需要有众议院超过二分之一议员的同意方可发起，然后由首席大法官主持、参议院超过三分之二的议员同意方能认定总统有罪。而目前，共和党在众议院和参议院的票数占比分比为：245:183，52:48。从医改法案投票获通过的情况来看，目前议员结构下，弹劾程序的启动和通过都不太可能。当然，2019年中期选举之后，议员结构可能发生变化。

　　4）美国历史上仅有三位总统被牵扯进弹劾案，但尚无一人因弹劾程序本身而被罢免总统职务。

　　第17任总统安德鲁?约翰逊和第42任美国总统比尔?克林顿，被启动弹劾程序，但未通过。

　　第37任总统理查德?尼克松被启动弹劾程序，但在参议院投票前主动宣布辞职。

　　这次特朗普弹劾风波主要因“通俄”问题而起，相比于水门事件而言，严重程度要低得多。被特朗普撤职的FBI局长科米透露，特朗普前国家安全顾问弗林在去年12月与俄罗斯驻美大使就美对俄制裁问题通话，这一行为违反了美国法律。媒体调查声称，特朗普竞选团队至少与俄罗斯有18次未披露的接触。

　　5）就上任之后一百多天的表现来看，特朗普政府的“动力”和“实绩”是较为可观的。从医改法案、税改方案、基建投资计划，到中美贸易谈判、朝鲜叙利亚外交等。一方面显示了特朗普新政府积极在推动新政，另一面，共和党内对特朗普的支持力更加凝聚和稳固。至少从执政初期的“画饼”阶段而言，特朗普交出了不错的成绩单。

　　毫无疑问，“做饼”阶段会面临更多的波折和阻力，任何新政都是如此，古今中外概莫能外。除了财政赤字、强美元与弱美元悖论、民主党阻挠等现实问题之外，目前舆论和市场对特朗普的质疑在一定程度上仍是基于既有偏见，这意味着：一方面，这种偏见会成为特朗普时期美国经济和政治的底色，类似于“弹劾风波”的事情未来或许会时不时就出现一次；而另一方面，如果仅仅基于这种偏见而忽略特朗普新政的动力和共和党内凝聚力的话，那也有失守旧。